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覆盖大消费、新能源、互联网等,这样的投资组合该如何配置?

这个是认证

长桥海豚投研

2022-06-08 10:20

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大家好,我是长桥海豚君!

自长桥 2021 年为桥友们推出海豚投研服务,海豚内部的伙伴给自己定了一个小目标:除了投研研究和持续跟踪来帮助大家理解核心资产的长期价值,我们要为长桥的用户们更加直观而清晰地把海豚的投研判断呈现出来。

从去年下半年开始,海豚君已经通过一系列的宏观、行业和个股综述,已经把海豚君所覆盖的行业,如美股巨头、中国互联网、大消费、新能源等(相关资料请加海豚小助手微信号 “dolphinR123”)的思路和判断系统性的呈现了出来。

考虑到目前很多所谓的 “金股池” 更多类似长桥已为大家推出的股单,为了让大家更清晰地看到我的投研体系和判断效果,海豚君以中国互联网综述的观点判断为基础,通过内部测试,今日正式对外发布海豚君精选的虚拟投资组合——“Alpha Dolphin”。

接下来就为大家一一解答一些关于这个虚拟投资组合的问题。

一、建模拟投资组合的初衷?

大家都知道,对于一个公司的价值判断,只靠嘴皮说是没用的,交易节点和持仓权重才是最嘹亮的观点。另外,当我们平常跟踪的内容太多,价值判断的内容被冲淡之后,一些海豚的粉丝们觉得比较少看到海豚君个股估值判断的内容。

当前海豚君已经覆盖超 70 家公司,有 60 多家在持续跟踪,已足够建立一个投资组合池,来为大家更好的呈现海豚君的投研判断,通过调仓、定期的组合动态更新来更直观及时的了解海豚的观点变化。

二、投资组合的配置理念是什么?

这个组合的配置理念就是海豚覆盖行业的理念——横跨港、美、A 多地市场,寻找长期向上性、长坡厚雪的赛道,在这种赛道中发现并持续跟踪有长期壁垒的核心资产,并尝试捕捉到这些好资产景气向上和拐点变化中的机会。

目前,我们已经覆盖的板块包括了中美互联网资产,如零售、广告、泛娱乐;大消费中龙头消费品、新消费、商业社服等;新能源中的整车、电池产业链、光伏,以及半导体的芯片设计、制造、代工、品牌等。后面,我们还计划逐步增加更多长期向上性的行业板块,诸如工业互联网、生物医药等等。

三、组合配置的判断来源?

在配置权重和建仓节点上,以 4 月 11 日发布监管环境改观中概综述《大限将至?谈谈中概退市风险转折》为起点,基于之后对各家公司在综述中的观点判断来逐步建仓。

海豚君把原行业综述建议中的 “红色五星顶配” 和 “绿色五星顶级回避”,对应调成了超配、标配、低配、观察和回避五个等级。

其中超配、标配、低配为可配置类的,观察是有机会但需要持续跟踪,基于基本面演进去调整建议的,而回避是短期有风险,做多需要避开的标的。

以我们覆盖的纯美股为例,下面截图是我们最近的观点和变化调整,如需我们覆盖标的的全部观点,请向海豚小助手(微信号 “dolphinR123”)。

海豚君把所覆盖行业中给出可配置建议的公司,按照标配占初始资金的 4%,低配占 2%,超配占 6% 的比例来做资金的比例配置。

原则上,该组合大部分时间高仓位运转,现金比例根据宏观判断保持在 0%-10% 左右。

海豚君设置了一亿美金的虚拟初始资金,基于市场情况,现金保留在 0%-10% 之间,除非行情极端,该组合都会保持高仓位运行。

由于该组合初衷更多是更加接地气地呈现海豚君对权益资产的观点判断,组合没有做空、期权等复杂衍生工具、跨大类资产等复杂配置。

四、目前组合中哪些公司?

截止到昨天为止,长桥海豚组合 “Alpha Dolphin” 由 34 个标的构成,现金仓位大约是 1 亿美金初始资金的 10% 左右,后续会以调仓为主。

  1. 板块配置比例:

这个板块权重的背后是,队长觉得:

(1)半导体目前由于终端消费电子整体低迷,大周期之后还需要调整,暂时只选了中芯一家。

(2)其余整体配置较高的中概主要是经过杀估值、杀业绩、政策杀预期之后,风险已经充分释放,整个板块会有更高得估值修复空间。

(3)而新能源,则是看好杀估值之后赛道并无杀业绩风险,龙头业务的高确定性,杀完估值之后性价比更加友好;

(4)纯美股整体一两季度仍有业绩雷的风险,但是海豚君看的巨头以及高壁垒公司如 Unity 等价格已经充分反映了悲观预期,因此相当比例的配置。

2、个股权重:

标配较多的行业主要是新能源,有四个标的——吉利、恩捷、隆基、阳光电源、其次中概三个——京东、美团和 B 站、消费——华润和茅台、半导体——中芯。

个股占比的背后体现的我们的逻辑是:

(1)在市场的集体性下杀当中,估值都相对合理或者便宜的情况下,队长优选行业赛道向上的新能源,然后在新能源中选出壁垒相对稳定的个股,其中吉利主要是基于估值够低,政策刺激下的利好,销量后续是释放预期。

(2)在软中概的修复预期中,我们预期短中期电商赛道确定性高于泛娱乐,在电商中配置了相对壁垒较高一些的美团和京东,泛娱乐中 B 站主要在估值性价比,加上类似爱奇艺的报表修复可能;

(3)消费修复预期主要是配置两个高确定性的酒饮代表。

这 34 只资产建仓时点主要基于综述的观点发布时间,由于截图无法显示链接,需要回溯海豚君历史相关观点的桥友,可以添加海豚小助手微信号 “dolphinR123” 来获取。

五、组合后续调仓原则?

原则上,Alpha Dolphin 组合不会频繁调仓,是否调仓取决于公司的长期逻辑是否发生转变、决定公司价值的关键估值变量发生重大变化,股价短期波动太大,估值性价比不再匹配权重,导致我们对它的配置判断发生了变化。

通常调仓的节点是在海豚君季度性行业综述中,很小部分可能因为财报或关键事件隐含出现重大中长期逻辑变化,需要第一时间调整。

另外从权重风险平衡的角度,单股权重涨超 15% 之后,我们会下调持仓比重。

六、测试期间收益表现如何?

以初始建仓为起始点来看,从成立到目前的三个月中,Alpha Dolphin 组合总收益为 16%,对比同期沪深 300 指数回报为-9%,标普 500 为-6%。

目前,组合的夏普指数(风险回报率,数值越高说明相同风险取得的回报越高)为 4,Beta 为 0.69,Alpha 为 90%。

贡献超额收益的个股主要是阳光电源、理想、Unity、美团和时代天使。

七、组合的问题和不足有什么?

特别强调一下,组合更多是以目前海豚君覆盖的能力圈为基础,而海豚君基本缺失对传统周期类行业的覆盖,尤其是年初以来飙涨的能源和粮食板块。

这个模拟组合目的是更加直观地呈现海豚君的一些投研观点,无意提供投资建议。

八、后续如何?

正式发布后,我们会以周或双周的形式定期更新我们的组合动态,也会开放大家一键关注组合。

另外,本次内容涉及《海豚君覆盖池观点汇总》、《初始建仓观点链接》多个 Excel 资料表格,有需要的桥友们可以找海豚小助手(微信号 “dolphinR123”),加入海豚投研群等获得相关资料。

# 海豚投研
# 资产配置
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