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开始做多黄金!

路财主

2021-02-27 18:33

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与此同时,美元的真实收益率(也即通胀保值债券的收益率)也抬升到了-0.8%,由此导致了黄金价格的大幅度下跌。

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根据美元真实利率与黄金价格过去10多年来的稳定反向关系,本人建立起一个十年期TIPS收益率与Comex黄金期货价格的模型——从2020年初以来的相关性来看,用十年期TIPS的收益率,能够90%解释黄金价格的变动。

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一直关注我公众号的人应该记得,在1月18日我写过一篇关于黄金的文章:

踟蹰的黄金,装逼的美元,接下来会是什么情况?

 

文中主要阐明如下观点:

1)

美元真实利率上涨==黄金价格下跌;

美元真实利率下降==黄金价格上涨。

2)

美元的长期真实利率

=美国通胀保值债券收益率

=美国国债收益率-同期限的预期通胀率;

≈美国国债收益率-现实通胀率。

3)

要问黄金接下来会涨还是跌,其实就是在问——

预期通胀率和国债收益率,谁会跑得更快一些?

 

阐明了以上观点之后,我给出了结论:

1)美国政府债务所能承受的十年期国债收益率上限,大约在1.8%;

2)从2021年4月开始,美国通货膨胀率大概率超过3%,触碰4%也属正常;

3)1800美元/盎司以下的黄金,值得逐步着手做多。

 

2020年3月中下旬,美联储开启其“无限印钞”步伐,而各国关于通胀率的统计,都是把去年的价格作为基数,美联储印钞所推升的通胀结果,只有3月份之后才能看出来。

 

正是因为实际通胀还没有起来,所以在过去的3个月里,市场上的通胀预期跑得慢一些,而国债收益率跑得更快一些,由此导致了美元真实收益率的抬升,目前已达到了-0.8%的水平。

 

下面这张图,展示的就是美国10年期国债收益率(绿线)、10年期通胀保值债券收益率(蓝线)和预期通胀率(红线,又称为“盈亏平衡通胀率”)2019年底以来的变动情况。

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从图中可以看出,进入2021年以来,预期通胀率上行速度赶不上国债收益率的上行速度,由此导致了美元真实收益率的逐渐抬升,这牢牢地压制住了黄金价格。尤其是最近这几天,通胀预期甚至是在下降的,而国债收益率却在上升,由此导致了美元真实收益率迅速抬升,这就是黄金这几天大跌的缘由。

 

不过,根据我刚才的说法,通胀预期下降只是短期的假象,随着2020年4月份相关的去年同比通胀数据出来,现实的通胀很快将会抬升,这很快就会传导到通胀预期上去。

 

与此同时,目前1.5%的国债收益率,已经开始接近我所预估的美国国债收益率上限——1.8%,即便再有抬升,空间也极为有限。

 

想想如下的公式:

美元真实收益率=国债收益率-预期通胀率

 

当国债收益率大概率已经封顶,而预期通胀率却将抬升,这必将造成美元真实收益率的迅速下降。

 

美元真实利率下降,对应到黄金价格上的结果,就是:

如果不出现特别意外的情况,黄金价格接下来极大概率会有一波明显的涨幅

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大致就这样,如果还有什么不明白的地方,可以翻看我以往的文章。


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黄金的公允价值到底应该是多少?

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猫友1501579
还没看,先Mark一下。
2021-02-27 19:27
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猫友1041715
看来楼主的知识面挺广的,真棒
2021-02-27 19:00
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