[原创] 中国股市为何“一枝独锈”

   中国股市已经糟糕透了，三年来沪市从5178点下跌到今天2725点，跌幅47%，市值损失超过27万亿；深市从18211点下跌到今天8465点，跌幅54%，市值损失超过22万亿。两市合计损失将近50万亿人民币，相当于全国GDP的60%，相当于全国居民储蓄净额的两倍多。全国一亿股民，扣除掉1/3的僵尸户，扣除一半国家股，法人股的损失资金，实际股民损失25万亿，每户亏损35万人民币。中国作为世界经济大国，在全世界股市纷纷上扬中却一枝独锈，如此惨状是如何造成的？

   造成中国股市目前状况的根本原因在哪里？大致分析有六方面。

一）股权怪胎同股不同价

   出生时的股权分为国家股，法人股，和社会公众股（又称个人股），而国家股，法人股，（或者是发起人股），他们的持股成本和社会公众股（除内部职工股外）完全不一样，他们的成本仅仅是一元，甚至送配股以后还没有一元，社会公众股需要摇号高价认购，中“奖”以后再按照市场情况，股票属性，盘子大小，拉多少个涨停板流向二级市场，最多三十多个涨停板，中国如此独特的“爆炒米花”方式创造和造就了成千上万的亿万富豪。典型的象“华锐风电”发行价竟然是七十元，发起人是中国《327国债》事件责任人，当时是上海证券界大佬，神通广大，公司股票不是随便可以发行上市的，需要人脉。因此千千万万个亿万富翁的钱都要依靠二级市场股民“献血”。

二）竭泽而渔供求失衡

    无节制地扩容、扩盘，就像一个衰弱的病人，本来就“先天不足”，又要进行“人工抽血”，这个病人的病怎么能治得好？股市作为现代资本市场的核心，其主要功能是优化配置社会金融资源，以间接融资变成直接融资，但在短短的二十八年一下子大跃进式地出生了三千多家上市公司，超过美国近百年的发展史，中小企业（利益集团）缺钱就想方设法上市，仅去年就上新股四百多家，就是因为中国股市的管理层希望通过股市的高速融资来医治中国企业的“缺血症”。于是一大批资质不好的公司在证券所挂了牌、上了市；上了市的老公司亏损缺钱又以增发为名进行肆无忌惮地“增发”；于是，前两年进行增发的上市公司群体成了亏损大户，如中关村亏损6.33亿元，托普软件亏损3.89亿元，天大天亏损3.82亿元，全兴股份亏损1.77亿元，莲花味精亏损1.45亿元，创智软件亏损0.98元……！亏得实在厉害的还可通过卖壳资源赚钱，也可以搞假重组从股市投机赚钱。由此造成上市公司多数变成一年赢利，二年打平，第三年亏损的情况。

三）上市公司缺乏诚信

  很多股票包装上市，虽然证监会相继查处了“绿大地”、“万福生科”、“天丰节能”，ST昆机等多起IPO财务造假案件。都是采用虚构经济业务的方式虚增收入、资产和利润，使发行人业绩符合IPO发行标准。雅百特为了实现重组上市业绩承诺，2015年至2016年9月通过虚构境外工程项目、虚构国内及出口建筑材料贸易、伪造工程合同和销售回款等方式虚增营业收入合计约5.8亿元，虚增利润约2.6亿元。上市造假后中国上市公司融资后就自基本没人管，也不用回报，股票大东海，上市20年，竟然亏损19年，而企业经营再差，也不会终止上市而中国股市的最突出问题就是弄虚作假成风、严重缺乏诚信，这个市场的发展就不言而喻了。

四）上市公司多数“铁公鸡”

   中国股市的投资回报率非常低，上市公司大多数只想索取，不想回报股东。究其原因上市公司上市目的就是“圈钱”，把股市当取款机，钱不够了，配股和定向增发。即使10年从未分红1分钱，也不会被淘汰。中国股市就是这样以靠贪婪圈钱的竭泽而渔的方式运行的。投资者只能够在二级市场高抛低吸博差价，在股市里投机，所以中国股市就变成了一个十足的圈钱市而股民就成为不断被割的“韭菜”，经济学家吴敬链称，“中国股市不仅很像一个赌场，而且还是一个没有规矩的赌场——一个有人可以看别人底牌的赌场”。监管机构、企业、券商成了包赢的庄家，而股民则成为必输无疑、最后会倾家荡产的赌徒。这是中国股市为何没有牛市的根源。

五）上市公司内部机制换汤不换药

  部分上市公司虽然变成股份公司但是内部管理机制仍然是老一套，笔者是上海上市公司的子公司，集团公司上市下面公司就是换块牌照，所有运作模式，管理方式都是老一套，集团公司老总是政府任命的，根本不是董事会真正选出，如集团公司总裁已经任命为某区区长就是例子证据。子公司僵化管理已经到了倒闭关门息业地步，几千人变成几十人留守，一个全国闻名企业落得下场可见一斑。从中看出改制成了一种形式，虽然建立了一个形式上的公司治理框架，实际上还是按过去的国企的管理模式和机制在运行。后来上市的以创业板为代表的民营企业上市后也是如此，仍然是家族控制，所谓现代企业制度和公司章程空有其表。

六）缺少优胜劣汰机制

  中国股市二十八年仅仅退市区区几十家，很多股票实际根本没有赢利能力，成了“癞皮狗”。而相比美国股市三千多家上市公司近二十年来淘汰了80%。新陈代谢是股市健康发展的生命之基。成熟市场退市既有强制退市，又有主动退市，如凡在新股IPO过程中造假的、违法犯罪的，上市以后一旦发现，采取零容忍措施，无条件退市。关联的证券公司、会计师事务所、律师事务所也要“陪绑”，受到相应的惩罚；上市公司信息披露造假、欺瞒，犯错性质达到了刑事案件档次，就要强制退市；企业本身连续若干年经济指标达到退市标准，依法强制退市。

  总之中国股市存还在内幕交易，包括既是管理着，又是裁判，又是运动员等体制的违规现象，在重大政策，消息方面与普通投资者不平等，在一赢二平七输的市场，再扣去通货膨胀因素，现在的一百仅仅是股市初期九十年代初的五元，上证指数实际只有130多点。要改变中国股市一枝独锈局面，必须花大量气，从源头上抓上市公司质量，少而精，实行强制退市机制，吐故纳新，依法治市，对造假者追究法律责任，依法保护中小投资者的权益，彻底扭转当前局面，重拾投资者信心。