文丨顾小白  编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为5400字）

【正经社“互联网平台季后赛”观察之11】

在“偏科”的道路上，网易颇有一去不回之势。

作为中国最早的门户网站，网易堪称是能够活到今天依然居于互联网公司第一梯队的"活化石"。只是按照营收结构来看的话，如今的网易已经大幅“偏科”于游戏业务了。

近期公布的年度报告数据显示，2025年，网易游戏及相关增值服务收入占总营收的81.82%，网易云音乐、有道、创新及其他业务三大板块加起来不足总营收的五分之一。

从电子邮箱起步，到成为门户大佬，再到靠游戏救命，网易在创始人丁磊的带领之下，总能于市场寒冬之中化险为夷。如今，非游戏业务的集体萎缩，既是市场环境的偶然推动，也有主动适应的因素。

正经社分析师注意到，游戏业务，正是当年互联网寒冬，门户广告业务几乎归零之下，网易主动求存的选择。

只是，当救了网易的游戏业务也开始承压之后，叠加众多多元化业务失利的因素，留给网易再次试错的市场空间，似乎正变得越来越窄。 

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八成的命，拴在一个桩上

年报显示，2025年，网易全年净收入1126.3亿元，同比增长7.0%。其中，游戏及相关增值服务净收入921.5亿元，同比增加10.2 %。

纵向来看，网易营收的集中趋势正持续强化，其游戏业务近几年的营收占比从超七成，逐步攀升至2025年的81.8%，已超八成。从中也不难看出，网易的运营几乎已完全与游戏业务绑定。

与此同时，非游戏业务则几乎是全方位的萎缩。

网易云音乐2025年净收入77.6亿元，同比下降2.4%，自2024年第四季度至2025年第三季度，连续四个季度营收同比下滑，降幅分别为5.3%、8.4%、3.5%和1.8%。2025年第四季度虽回增4.7%，但仍难挽全年萎缩之势。全年中，尤其是其中的社交娱乐服务及其他收入同比骤降32.0%至17.7亿元。

网易有道2025年净收入59.1亿元，同比增长5.0%，且首次实现全年经营性现金的净流入。但收入结构的变化仍添一丝隐忧：过去长期作为第一营收支柱的学习服务，在2025年第三季度首次被在线营销服务所超越，全年的营收同比下降了4.2%。

创新及其他业务2025年净收入68.1亿元，同比降幅约16.0%。该分部主要包含严选、广告和其他增值服务等业务内容，2025年四个季度营收同比均为双位数的降幅，分别为17.6%、17.8%、18.9%、10.4%。一个曾试图覆盖精品电商、品质生活的业务集群，如今已大幅压缩为财报中的“拖油瓶”。

上述数据勾勒出一幅清晰的图景：

网易依赖游戏业务的格局，短期内极难扭转。但数据本身只能说明“偏科”的现状，要理解这种格局是如何形成的，则需要深入网易多年来的战略选择与资源分配逻辑。

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样样都试，样样没守住

更多精彩，详见：（万一游戏不行了，网易丁磊还有什么牌？丨正经深度）【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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