时隔近一年，腾讯收购在线音频行业头部喜马拉雅的事件尘埃落定。

2025年6月10日，腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）发布公告称，与喜马拉雅公司（以下简称“喜马拉雅”）签署并购协议，计划以现金12.6亿美元（约合人民币90.6亿元）及腾讯音乐相关股权组合，全面收购喜马拉雅。

次日（6月11日），市场监管总局收到了腾讯控股有限公司（以下简称“腾讯”）收购喜马拉雅股权案的经营者集中反垄断申报。

2026年5月12日晚，市场监管总局公告称，经审查，决定附加限制性条件批准腾讯收购喜马拉雅股权案。

不过，公告列举的限制性承诺包括：不得提高在线音频播放平台服务价格、不得降低在线音频播放平台免费内容比例、不得与在线音频播放平台版权方达成独家授权、不得向汽车厂商搭售在线音频播放平台或网络音乐播放平台、不得限制主播在多个平台入驻或分发享有著作权的作品。

随后，腾讯通过旗下公众号发布声明，承诺将严格遵守公告并履行各项承诺。

这笔收购完成后，腾讯旗下的音频平台将新增一员。

尽管戴上了5道紧箍咒。

按照此前说法，喜马拉雅将保持现有品牌不变、现有产品独立运营不变、核心管理团队不变、公司战略发展方向不变。

喜马拉雅仍是头部的在线音频平台。

据头豹研究院去年11月发布的数据，中国在线音频市场中，喜马拉雅所在的第一梯队市占率在35%~40%之间，包括蜻蜓FM、懒人听书在内的第二梯队市占率30%~40%。

来自灼识咨询的更早之前的数据显示，喜马拉雅2023年平均月活跃用户3.03亿，以收入计算，在中国在线音频行业的市场份额25%。

在财务指标上，喜马拉雅在多年亏损后，在2023年实现年度调整后的盈利，2024年净利润突破5亿。

据悉，2024年，腾讯在中国境内在线音频播放平台市场份额约为10%。

二者合并可能对国内在线音频播放平台市场、网络音乐播放平台市场产生排除、限制竞争效果。

喜马拉雅和腾讯音乐双方资源整合，有哪些好处或想象空间？

腾讯音乐面临的主要挑战是什么，收购喜马拉雅股权后是否有利于解决这些挑战，或仍需应对这些挑战？

对此，第一财经记者郑栩彤和书乐进行了一番交流，本猴以为：

腾讯音乐收购喜马拉雅，可以快速补齐双方在内容上的不足。

同属耳朵经济，腾讯音乐是“音乐向”，喜马拉雅是“音频向”，两相结合的适配程度高，也能互补双方的内容不足。

而且内容上，两者也有生产方式的差异。

腾讯音乐更多的是购买版权，而喜马拉雅则是从最初的UGC走向PGC，即生产内容。

特别是此前腾讯已经依托阅文集团庞大的网文IP，开始发力有声书领域。

对腾讯而言，不买的话，也就是内容积累慢一点，但依然厚实。

喜马拉雅则有十余年的‘库存’和大量内容创作者，收购喜马拉雅符合腾讯系公司一贯‘买买买’来直接晋级垂直领域巨头的打法。

此外，对于喜马拉雅而言，多年来没有打开更多想象空间，让资本市场对耳朵经济的故事不再感兴趣时。

或许卖身腾讯，是其目前获得资本救赎来续命的最后稻草。

而腾讯需要的是一个原装的喜马拉雅，而不是一个人心涣散、粉丝流散、核心离散、品牌溃散的喜马拉雅。

同时，两家公司都有自己的侧重，音乐与音频的受众需求不同，粉丝并不会真正1+1=2。

不过，在两者的盈利场景都没打开，只能靠扩张来获得长尾的生存空间的大背景下，也值得“兼容”取暖。

只是，真正要实现从合体到联动，这样的过程将以年来计算。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人