雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

“坦率告诉大家，霸王茶姬在2025年基本是耽误了半年的时间，至此也想跟大家说声抱歉”，面对上市后交出的首份业绩答卷，霸王茶姬创始人张俊杰诚恳致歉。

据霸王茶姬最新披露的财报，2025年，公司实现净收入129.07亿元，同比仅微增4.05%；而归母净利润却大幅减少52.38%，降至11.35亿元，较2024年直接“腰斩”。

其中，去年第四季度，霸王茶姬的归母净利润更是暴跌95.33%，仅有0.29亿元。

面对这份难言出色的业绩答卷，霸王茶姬迅速做出调整。为摆脱“大单品依赖症”，霸王茶姬加快产品迭代步伐，2026年已陆续推出近10款新品。

此外，在明确放缓国内门店扩张速度的同时，霸王茶姬也表示，其将持续稳步推进海外市场扩张，加速全球化布局。

值得一提的是，在不久前揭晓的《2026胡润全球富豪榜》中，张俊杰以85亿元的财富，成为中国最年轻的白手起家十亿美金企业家。

但与去年10月登上《2025胡润百富榜》时的财富相比，张俊杰的身家在不到半年的时间里缩水50亿元。

上市首考表现平平，全年净利润“腰斩”

天眼查显示，头顶“美股新茶饮第一股”光环的霸王茶姬，于2025年4月在美国纳斯达克交易所上市。

不过，上市首年，全球拥有超7000家门店的霸王茶姬，便遭遇业绩“滑铁卢”。

3月31日，霸王茶姬披露2025年财报，公司全年GMV总额为315.8亿元，同比增长7.2%；全年净收入达129.07亿元，同比微增4.05%，而上年同比增速为167.35%。

在营收增速放缓的同时，霸王茶姬的归母净利润更是出现大幅下滑。2025年，公司录得归母净利润11.35亿元，较2024年直接“腰斩”，同比降幅达52.38%。

从季度数据拆解来看，霸王茶姬去年仅在第一季度实现营收、净利润双增长。公司当季实现营收33.93亿元，同比增长35.35%，归母净利润6.5亿元，同比增长14.47%。

到了去年第二季度，霸王茶姬虽能保持营收增长态势，但利润下滑趋势难以遏制，单季归母净利润大幅减少89.39%，降至0.63亿元。

而自2025年第三季度起，霸王茶姬的经营状况进一步恶化，连续两个季度出现营收、净利润双降的局面。

其中，去年第四季度，霸王茶姬营收同比减少10.79%，降至29.74亿元，录得运营亏损3550万元，归母净利润更是暴跌95.33%，仅剩0.29亿元。

霸王茶姬在财报中解释称，去年第四季度的运营亏损，主要源于该季度组织结构优化和业务模式转型的影响，以及股份支付费用的影响。

不过，在市场拓展方面，霸王茶姬依然保持着向上的态势。财报显示，截至去年末，公司在全球的门店数量达到7453家，同比增长15.7%。其中特许经营茶馆6838家，自有茶馆615家。

此外，霸王茶姬更新了对“活跃会员”的定义，将公司小程序及第三方平台中曾下过订单的用户均纳入其中。去年第四季度，霸王茶姬的活跃会员总数约4470万。

尽管霸王茶姬去年交出的这份财报答卷难言出色，但海外市场的表现成为其中难得的亮点。

数据显示，2025年第四季度，霸王茶姬门店净增加115家，其中83家为海外门店。

截至2025年末，霸王茶姬海外门店总数达345家，覆盖东南亚、北美地区的7个国家，全年新增4个海外市场。

霸王茶姬海外门店的加速扩张，也进一步拉动了公司海外业绩的增长。去年第四季度，霸王茶姬海外GMV达3.72亿元，同比增长84.6%。

雷达财经注意到，霸王茶姬的海外GMV已连续三个季度同比增长超75%，这意味着海外业务已成为公司业绩增长的重要引擎。

新茶饮内卷加剧，张俊杰承认低估“外卖大战”冲击

据中国新茶饮联盟联合灼识咨询发布的《2026新茶饮行业白皮书》（下称《白皮书》），2025年，中国零售茶饮市场规模超5000亿元，周边及生活零售市场规模约4.3万亿元，预计将在2029年分别达到近7000亿元和5.2万亿元。

《白皮书》还指出，下沉市场仍是核心战场，但新茶饮企业开闭店分化加剧，行业已从“全民开店”进入“优胜劣汰”阶段。

同时，《白皮书》提及，去年4月以来，百亿补贴促单量倍增，且重塑外卖市场竞争格局。“外卖大战”短期内的高额补贴（如“0元购”、大额满减券）显著刺激了消费需求，推动了新茶饮品牌外卖订单量和整体营收的增长。

然而，不同于其他新茶饮品牌对“外卖大战”的深度参与，霸王茶姬是这场战争中为数不多的“冷静派”。

在去年的第二季度业绩交流会上，张俊杰曾明确表示，“通过短期补贴为主导的竞争行为，对于长期的市场发展来说是不可持续的。对于现制茶饮企业而言，如果参战对门店GMV会有帮助，但对加盟商利润会有伤害，对霸王茶姬的品牌定位也会有伤害。”

不过，“拒绝”参与“外卖大战”带来的业绩下滑，还是给了霸王茶姬“沉重一击”。

2025年，霸王茶姬大中华区GMV为69.51亿元，同比下滑近13%；大中华区每家茶馆的月均GMV也同比减少约26%至33.74万元。而国内市场的萎缩，一定程度上拖累了公司整体的业绩表现。

张俊杰在最新的业绩交流会上坦言，“2025年的（新茶饮）市场内卷超出预期，我们也确实低估了外卖平台价格大战对线下的冲击。”

张俊杰还表示，“我们低估了霸王茶姬作为一个大公司，在组织调整上的复杂性和时效性。坦率告诉大家，霸王茶姬在2025年基本是耽误了半年的时间，至此也想跟大家说声抱歉”。

为此，在今年2月阿里千问的推广活动中，霸王茶姬进行积极响应，且在活动中充分受益。

此外，霸王茶姬自去年下半年起进行的一系列内部调整，包括组织架构的优化，商业模式的更新切换等措施，也在客观上影响了公司的业绩表现。

霸王茶姬全球COO、全球执行总裁兼中国区CEO尹登峰在电话会上指出，过去一年，由于行业价格战的升级，公司加盟商也面临业绩下滑和成本增加的双重压力，原有的原材料卖货模式难以在行业低谷期给加盟商提供足够的缓冲和支撑。

因此，霸王茶姬对利益结构进行了重构，从传统的供销关系转向深度的品牌抽成（GMV分成）合作模式。

不单纯追求高速增长，转而聚焦高质量发展

为了打破公司业绩面临的增长瓶颈，霸王茶姬正积极调整策略。2026年，公司将通过打爆新品、打透场景，持续聚焦用户价值。

事实上，长期以来，霸王茶姬一直存在着“大单品依赖症”。据沙利文数据，2022年1月1日至2025年6月30日，“伯牙绝弦”累计销售超12.5亿杯。‌如果按照每杯16元的售价估算，其累计贡献收入达200亿元。

大单品广受消费者欢迎的同时，霸王茶姬的上新速度却相对较慢。据霸王茶姬递交的招股书资料，2022年至2024年，霸王茶姬的上新数量分别为14款、22款和15款。

根据咖门发布的《2025中国饮品行业产业报告》，报告中统计的38个茶饮品牌，2023年12月至2024年11月共上新1578款产品，平均每个品牌年上新41.5款。

随着瑞幸、古茗等对手纷纷在轻乳茶赛道发力，叠加公司推出的新品大多没能再现过去“伯牙绝弦”、“万里木兰”等大单品所产生的势能，霸王茶姬的产品护城河正遭受冲击。

为了扭转这一困境，自2025年第四季度起，霸王茶姬开始加速产品迭代：去年11月升级经典单品，推出“花香款”伯牙绝弦；12月，推出全新产品系列“归云南”。

进入2026年，霸王茶姬又密集推出抹茶、大红袍系列等近10款全新产品。

据霸王茶姬管理层透露，“归云南”系列对沉睡会员唤醒率达51%，新品上市首周拉动大盘GMV周环比增长16.2%，显著高于历史新品的环比增长均值。

同时，霸王茶姬还不断拓展消费场景。今年3月，霸王茶姬开设“早系列”“晚系列”专区，分别主攻早晨、傍晚饮茶场景。

此外，霸王茶姬还持续聚焦用户价值，加强对婚礼、聚会、会议、生日等场景的渗透。

张俊杰在电话会上透露，进入2026年，霸王茶姬近期的国内同店销售数据已呈现环比改善趋势，公司对“上半年企稳、下半年修复”的全年节奏充满信心。

而在市场拓展方面，霸王茶姬选择采取海外加速、国内放缓的扩张节奏。

张俊杰透露，2026年，霸王茶姬将适当放缓国内扩张节奏，聚焦同店的增长，保障存量门店的健康度。

据悉，霸王茶姬今年计划在国内有战略意义的点位新增300家门店。同时，对于表现欠佳的门店，公司也会进行持续的选址调优和品牌升级。

而在海外市场上，霸王茶姬则将继续稳步扩张，推动泰国门店从曼谷拓展至清迈，并计划于第二季度进军韩国市场，预计海外全年将新增200家门店。

在张俊杰看来，“对于全球化，霸王茶姬投资的是下一个10年的增长引擎。”

张俊杰强调，2026年，霸王茶姬不会单纯追求高速增长，将同店销售的恢复作为公司首要KPI，也不会通过降价来换取短期的流量，而是通过高质量的产品创新和优秀的线下体验来吸引消费者。

一系列的调整下，这位白手起家的年轻富豪能否带领霸王茶姬走出业绩困境？雷达财经将持续关注。