2025年，中国最赚钱的那批年轻人，终于等来了涨薪。

在过去四年里，那些攥着北大清华等顶级名校学历进入中金公司的分析师们，默默经历了薪酬连续下滑的现实。

从2020年的人均123.98万元，一路跌到2024年的64.26万元，跌幅将近一半。

他们的“领导们”处境更“惨”。

据《财中社》，中金公司领取薪酬的管理层人均薪酬从2020年的673万元降至111万元，降幅超八成。

2025年，随着资本市场回暖，这条曲线终于换了方向。

根据中金公司年报，其员工人均薪酬回升至79.93万元，相比2024年的64.26万元大幅增长24.39%，在上市券商中仅次于中信证券的81.28万元。

但问题随之而来，钱是真的多了，还是因为少了一批员工？高管和员工，谁在这轮反弹里真正受益？持续收紧的国有金融机构薪酬政策，又将带来何种影响？

港股IPO复苏，中金业绩大涨

要看懂2025年中金公司的薪酬账单，先得看懂一份业绩报告。

2025年，A股经历了一轮机构普遍称为“资产重估”的行情。

上证指数创下十年新高，全年上涨18.4%，居民存款“搬家”趋势颇为活跃。港股同步复苏，IPO市场也显著回暖。

这些因素叠加在一起，对头部券商的营收几乎是直接的加法。

财报显示，中金公司2025年全年实现营业收入284.81亿元，同比增长33.50%；归属于母公司股东的净利润达97.91亿元，同比大幅增长71.93%。

来源：企业年报

行业对比来看，据中证协数据，2025年全行业150家券商实现营收5411.71亿元，净利润2194.39亿元，同比分别增长20%和31%。

也就是说，中金的净利润增速是行业平均值的两倍有余。

具体到业务板块，驱动中金业绩的引擎在哪里？

数据显示，投资银行业务是全公司增速最高的板块，2025年实现营收45.97亿元，同比大增77.96%，营业利润率达到42.63%，同比上升26.26个百分点。

这与港股IPO市场复苏直接相关，中金是港股市场长期主承销商之一。2025年，公司服务中资企业全球IPO融资规模267.83亿美元，排名市场第一。

境外业务同样强势，全年境外业务收入同比提升58%，占总收入比重近三成。

这一块是中金区别于多数内资券商的真正差异所在，当国内业务普遍承压时，海外布局成了它的“缓冲垫”；当海外市场回暖时，又成了它领跑同行的加速器。

值得一提的是，2025年中金总资产达7828.26亿元，同比增长16.02%；净资产1220.58亿元，同比增长5.82%。

净资产增速明显低于总资产增速。

这意味着中金主动加了杠杆，用更多借来的钱扩张资产。

这是头部券商在行情好转时的惯常动作，但杠杆是一把双刃剑：市场顺风时放大收益，市场逆转时同样也会放大损失。

员工公司四年首涨

公司业绩好了，员工的待遇自然也提升了。

事实上，此次的“涨薪”，对于中金员工来说，或许等待已久。

数据显示，2020年，中金公司人均应付薪酬为123.98万元，排在行业第一。此后，中金公司人均薪酬呈现下滑趋势。

2021年至2024年，该公司人均应付薪酬分别为116.43万元、81.96万元、70.04万元、64.26万元。

整个行业来看，基本也是如此。

数据显示，2021年，中金公司以116.43万元的人均薪酬，仍排在券商行业之首，中信证券以94.70万元紧随其后。据21世纪经济报道，此前在2023年已披露年报的12家头部券商人均薪酬均值缩水至58.09万元，只剩中信证券和中金公司两家仍在70万元以上。

也就是说，这场行业性降薪，中金是跌得最高、也跌得最深的那一家。

来源：公司年报

从员工数据来看，截至2025年末，中金公司共有14218名员工，其中13156名员工位于中国内地，1062名员工位于中国香港、新加坡、美国、英国、日本及德国等地，分别占集团员工总数的93%及7%。

员工人数从2024年末的14650人减少到2025年末的14218人，减少了432人。

薪酬总额上升、人数下降，两者叠加，使人均数字的提升有一部分来自“结构性优化”，裁减相对低薪的岗位，保留更高价值的人才。

这是投行在业务收缩期常见的薪酬管理手段，并非所有人都因此受益。

不过，高管这边的工资待遇，则是另一番景象。

从2025年报数据看，中金公司合规总监周佳兴获得的税前薪酬总额最高，为236.3万元，较2024年的237.1万元下降0.8万元；除去周佳兴外，其余董监高的薪酬已经均低于150万元。

来源：公司年报

与四年前相比，落差极为戏剧性。

2020年，中金公司管理层薪资合计高达1.68亿元，有7位薪酬超过1000万元，其中管理委员会成员黄海洲当年税前薪酬高达1930.70万元。

而从持续留任的高管来看，管理委员会成员胡长生薪酬从2020年的545.5万元下降至2025年的147.2万元，降幅73%；首席风险官张逢伟从521.7万元降至147.3万元，降幅72%。

员工涨薪、高管降薪，这两件事同时发生，也并非偶然。

事实上，在政策高压下，管理层率先接受薪酬压缩，以此换取业务层面相对宽松的薪酬空间。

换言之，高管薪酬的克制，是市场化薪酬体系在基层得以延续的一种“代价”。

80万年薪背后

投行一直被视为高薪行业的典型代表，人们口中的“精英”。

我们按照80万的年薪，再来看这个行业的薪酬待遇是否合理。

首先，衡量一份薪酬是否合理，最直接的参照系是，这个人帮公司赚了多少钱？

用2025年中金公司的收入除以总员工人数，人均创收大概是200万元，80万元的人均薪酬大致相当于人均创收的40%，与国际投行通行的薪酬占收入比例基本吻合。

公开资料显示，高盛、摩根士丹利等华尔街一线投行，历史上薪酬占收入比通常在40%至50%之间。从这个维度看，中金的薪酬水平似乎并没有离谱。

但合理归合理，挑战同样存在。

2022年以来，财政部、国资委、金融监管总局相继发文，对国有金融机构薪酬管理提出明确要求，核心逻辑是限制过高薪酬、推行延期支付与绩效追索机制。通俗说就是，奖金先不全给，如果后来发现业务出了问题，已经发出去的钱还要追回来。

中金公司第一大股东是中央汇金，持股40.11%，理论上完全处于这一政策框架的约束范围之内。目前高管层薪酬已明显压缩，但员工层面的规则适用边界尚不清晰，政策仍存在较大的模糊地带。

一旦未来监管收紧至员工层面，79.93万元的均值，或许也将面临直接压力。

此外，在中金公司这边，还有一些新的挑战。

目前，中金正积极推进吸收合并东兴证券、信达证券，力争通过优势互补释放"1+2>3"协同效应。这桩并购完成后，中金的员工总数将大幅扩张，资产规模有望迈向万亿。

来源：企业年报

但三家机构合并后，如何处理薪酬体系的巨大差异？

东兴证券和信达证券的人均薪酬，据公开数据估算，大约在35万至50万元区间，远低于中金公司。

如果合并后推行统一薪酬标准，中金员工的薪酬可能因为人员基数扩大而被摊薄；如果维持差异化薪酬，则在同一屋檐下形成事实上的“双轨制”，管理难度不言而喻，骨干人员流失风险将显著上升。

这类整合问题，在国内外金融机构并购史上均有先例，最终可能的局面，以薪酬向低处看齐、或高端人才出走告终。

小 结

透过中金公司的年报，曾经的千万年薪遍地走的“投行贵族”确实不复存在了，但它也仍然是券商行业里人均薪酬最高的公司之一。

不过，对于中金而言，一面是政策持续收紧的天花板，一面是国际化战略所需要的市场化激励，夹在这二重力量之间，如何在政策合规与市场竞争力之间找到那个平衡点，是中金公司面临的一道没有标准答案的考题。

而这道题的答案，也许不只是中金自己在答，是整个国有金融机构在答。