菀菀类卿。

作者 I 何简

编辑 I 蒋浇

封面 I 甄嬛传

世人常言，判断一个男人真心与否，往往不是看他说了什么，而是看他做了什么。

名创优品创始人叶国富一直说自己偶像就是于东来，自称“我是他的粉丝”，常年在外为东来哥摇旗呐喊，狂热十足。于东来的企业家粉丝或许数以万计，但真正像叶总这样可以一掷千金的男人，可能也不多。

叶国富后来回忆说，他在实地调研过一家胖改后的永辉超市就萌发了收购的念头，“我在想这个店如果是我的有多好。”从考察到宣布入局，他只用了三个月时间，誓要将永辉超市改造成下一个胖东来。

即便后来全世界都不太理解，叶国富依然决然地捍卫永辉胖改价值，“大家都看不懂就对了，如果都看得懂我就没有机会了。”

男人们的执念一般分为两种。一种是显性的，恨不得天天挂在嘴上，显摆得全天下都知道。那是对妻子的爱，只是朱砂痣往往成了蚊子血。另一种是隐性的，很少直接提起，但心里面全是对方的模样。那是情人，爱而不得于是永远白月光。

现在，叶国富先生已经很少再公开提及永辉超市了。去年永辉超市加速调改，却也加速亏损——全年营收同比下降超 20%，净亏扩大超 74%，总资产缩水近三成。

巨亏之下，连带着身为第一大股东的名创优品也被拖累。去年名创优品营收首次突破 200 亿元大关，同比增长 26.2%，但期内利润却同比下滑 54.1%，仅为 12.1 亿元。利润下滑的最大诱因是投资永辉超市亏损 8.13 亿元。

名创优品 2025 年第四季度及全年财报

昨晚的名创优品 2025 年第四季度及全年财报电话会上，分析师们只是象征性地提了一句“叶总对永辉业务有什么新的思考和规划”，叶总就立马撇清关系，否认三连。

“我特别想跟各位 MINISO 的股东说明，我本人最关注的核心业务始终是 MINISO……请大家放心，我 90% 以上的精力都在 MINISO，MINISO 永远是我最优先级最高的工作，绝对不会因为投资而分散精力。”

你看，叶总连对永辉的思考都不愿意再提了。他在回答中说，永辉已经完成了管理团队的调整，新的管理团队足以独立完成日常经营与战略落地。言外之意，永辉的问题别问我，问新管理层去。

但见新人笑，那闻旧人哭。

仅仅一年之前，叶国富还坚决捍卫永辉价值，在名创优品的财报电话会上大谈永辉整改方向。他当时宣称，未来零售行业就是品质零售和兴趣零售两大趋势，名创代表兴趣，而永辉则代表品质，两家企业将在自有品牌、供应链升级以及产品力提升等方面深度协同。

这些协同是否落地尚不可知，反正叶总都不提了。去年胖改后的永辉超市，外人能感知到的最大变化或许也不是名创优品的供应链能力，而是大量胖东来自有商品的加入。不明就里的人们可能还以为收购永辉的不是名创优品，而是胖东来，至少两家的协同看起来要比与名创的协同大多了。

倒也不能过度苛责叶总的投资眼光。对永辉超市 62.7 亿元的投资虽然短时间内还看不到回报，但几年前叶总心迷 AI 小投一把却颇有收获。此前，名创优品参与了 AI 大模型公司 MiniMax 的早期投资，预计将在今年 Q1 收获 8.5-9 亿元的一次性投资收益。

财报电话会上，叶总聊得最多的还是 IP。但和过去人们印象中的名创大多依赖国际知名 IP 不同，现在名创 IP 战略的最新方向是发力自有 IP。去年下半年以来，名创优品接连推出包括包括 YOYO（右右酱）、DUNDUN 鸡（墩墩鸡）、Kumaru 等多个自有 IP 产品。

握在手里的红玫瑰只能是墙上蚊子血，得不到的白玫瑰才永远是床前明月光。昨晚叶总一句泡泡玛特的大名都没提及，但话里话外都是情人的味道。

比如他讲名创的 IP 品类，要加大毛绒盲盒等高毛利品类。又或者他讲名创的 IP 孵化，他们签约了大量艺术家，也要开 MINISO 画廊展出艺术家作品。艺术家很牛，“一幅画都卖上千万。”叶总强调，MINISO 画廊开在上海最好的艺术中心，这标志着他们在艺术家心目中的地位提高。

当然，更重要的还是如何打造 IP 影响力。叶国富介绍，今年名创优品开始了新的 IP 联名方式，过去他们是形象 IP、内容 IP 的联名，但现在他们加入了明星 IP 联名，可以为名创自有 IP 带来很大价值，“大家都知道我们友商的一个 IP 就是通过 Lisa 带动了全球销售。”

为大家科普一下，Lisa 是韩国女团 BLACKPINK 的成员，她是最早在社交媒体上分享 Labubu 的国际明星，一举带动 Labubu 的全球爆火。

于是，今年初名创优品请来了同为 BLACKPINK 成员的 Jennie，推出了“Jennie Ruby”特别联名系列。几天前，名创优品与 Jennie 合作的联名快闪店在上海港汇恒隆开业，据称开业首日业绩突破 220 万元。

可能是害怕分析师们不太了解潮流，也认不清 BLACKPINK 的四位成员有什么区别，叶总不得不在财报电话会上多次科普 Jennie 的重要性，比如“她还有一个外号叫做奢侈品小姐，身上代言了一大堆奢侈品品牌。”又或者“我们最近和 Jennie 的联名，所有小红书朋友圈都是她的联名，热度非常高。”

在上海港汇恒隆开店更值得格外介绍，叶总专门强调，“大家知道上海港汇恒隆是什么吗？港汇恒隆代表什么江湖地位？这是上海最有影响力的、全是重奢的最高级的商场。MINISO 在港汇恒隆做 IP 发售，代表了最高级的商场、最高级的消费者对我们的认可。”

唯一的瑕疵或许在于，名创优品在港汇恒隆开业的只是限时联名快闪店，不是正式入驻。去年年中，白月光倒是大张旗鼓地在港汇恒隆连开两店，一家珠宝品牌 POPOP 的全球首店，一家 POPMART 概念店。

恒隆地产专门在官网发了一篇新闻稿宣传，标题为“恒隆与泡泡玛特，伙伴合作逾十载。”他们没有在官网披露名创优品联名快闪店入驻的消息。

总之，在叶国富看来，名创优品学会了如何打造自有 IP。他将 2026 年定义为公司原创 IP 的升维之年，公司已经完成了 IP 业务的组织架构重构和顶层设计，成立了 IPBG 团队来负责 IP 从创意孵化、产品开发到全域运营的全链路管理。

叶总对自有 IP 团队格外重视，专门选了“公司最重要的人”来负责这个业务，“我们商品老大来做这个部门。”

去年，叶总参加了罗永浩的播客对谈。叶总在那场播客中说，我们和泡泡玛特的成长路径、模式一样。只是泡泡玛特更早做自有 IP，名创优品今年才开始。他称，未来两家的品类会越来越像，打法也会越来越像，唯一的区别只是 IP 不一样。

叶国富还是爱王宁。