调改与关店并行之下，永辉超市仍然没能走出谷底。

8月20日，永辉超市发布2025年中报。

今年上半年，永辉超市实现营收299.48亿元，同比下降20.73%，归母净亏损2.41亿元；扣非后归母净亏损8.02亿元。

在此之前，永辉超市已经连续亏损四年，总亏损额逾95亿元。

虽然亏损额呈现收窄的趋势，但是这份业绩报告仍让资本市场存在忧虑。

财报显示，今年上半年永辉超市关闭了227家亏损门店。而去年全年才关闭232家尾部门店。

永辉超市认为这是“短期”的影响，但这难以让投资者信服。

去年9月，永辉超市迎来名创优品的入主，后者以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股权。

迎来名创优品后，永辉超市的“止损”路线是学习“胖东来模式”，继续调改，走品质零售路线。

6月24日，永辉超市宣布“每天开一家调改店”，预计在2025年9月30日前，完成全国200店的调改目标；到2026年，完成全部门店的调改。

截至2025年6月30日，永辉超市已开业门店合计552家，已签约未开业门店79家。其中调改开业门店共计124家。

此外，在商超竞争日趋激烈的背景下，永辉超市也加速布局自有品牌。

目前永辉超市已上新橙汁和洗衣液2款自有品牌产品，计划今年上新60支单品，覆盖日用、食用标品等。

同时，永辉超市此前曾经发力过的线上模式，在目前的转型阶段仍然是其业绩的拖累。

财报显示，2025年上半年，永辉超市线上业务营收54.9亿元，占营业收入18.33%，线上业务较去年同比减亏3475万元，但这意味着这部分业务仍然在亏损中。

为何在叶国富的带领下，学习胖东来也无法让永辉盈利？

除了行业下行，永辉面临的主要问题是什么？

对此，潇湘晨报记者牛蕊和书乐进行了一番交流，本猴以为：

胖改只能改皮，却难以触及灵魂。

永辉的胖改是选择性胖改，其本身围绕的是自己的模块进行优化。

且胖东来针对中高端消费者，而永辉过去的定位并非如此。

在叶国富“带资进组”后，尽管依然在标榜学习胖东来，但很有可能将名创优品的十元店模式带入永辉，形成自有商品+十元店的中低端破局之路。

永辉面临的主要问题是消费选择，为什么非要去永辉购物。

目前来说，永辉给不出理由，无论是在自有商品还是普通商品性价比上，永辉都不具备“特色”。

如何给自己重新贴上让消费者非去不可的标签，是永辉最大的难题。

不是靠一个胖改，引入点自有商品、改善点自身服务就能解决的。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人