零食界华为还没做成，张学武为何又讲起了新故事？丨正经深度

文丨顾小白 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为4000字）

2025开年以来，包括2024年业绩增速的下行、多位高管的股份减持、出海动作的公告等，众多因素交集，让盐津铺子看起来似乎略显焦灼。

其中，出海举动显然起到了对一些不利因素的对冲，而且也更受到市场和舆论的关注。

深入观察后，正经社分析师认为，盐津铺子此时的出海投资，中短期内或难见显著成效，其实质的战略意义仍待相当长期的观察。在现阶段，似乎只是又一个新的“资本故事”。

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爱讲“故事”的盐津铺子

盐津铺子前身只是一家六七个人的小作坊，由当前实控人、湖南浏阳人张学文和张学武两兄弟的父亲所创。目前，由张学武担任董事长兼总经理。

根据官网主页的品牌介绍，盐津是种工艺，“缘起清代嘉庆年间，百年传承，历久弥新”，是将新鲜的蔬果加入盐和糖制作成盐津菜，而将这一工艺运用到凉果蜜饯的制作中后，成为了南方蜜饯的代表。盐津铺子作为以蜜饯发轫的零食制造企业，将这种工艺名称用于自身的品牌名称。

显然，这一品牌故事的注脚是盐津铺子的文化感、历史感。

事实上，盐津铺子自创立以来，确实讲了不少“故事”。

2017年上市之初，张学武可谓豪情万丈，放言上市只是第一步，目标是进军国际市场。盐津铺子也不再是昔日的小作坊，要让市场知道，它是如华为一样的“零食自主制造商第一股”。

更直接的理解，就是盐津铺子要做“零食界的华为”。

众所周知，华为以自主研发著称、技术领先闻名，是自身领域无可争议的国内“王者”。而盐津铺子在自身领域中，无论是地位、实力、规模等，显然都无法与华为相提并论。

只能说其心可嘉，现实还只是个“骨感的故事”。

最为糟心的是2021年。首先是自身业绩增速大滑坡，营收增速由上年同期的39.99%，较大幅下滑到了16.47%；净利润更是跌幅惊人，上年同期还为大增88.83%，当年却大幅下跌37.65%。

紧接着是股价“闪崩”。同花顺数据显示，2020年，其股价盘中一度触及73.75元/股（前复权，下同），创下历史最高点。但随后就一路震荡下跌，按2021年9月触及的阶段性低点21.19元/股计算，累计跌幅超过70%。

正经社分析师注意到，当年，盐津铺子还为此高调宣讲了一出“增持稳股价”的故事，即实控人张学文和张学武携同几位高管发布增持公告，计划增持合计金额不低于5000万元。

然而，最终也仅增持了计划底线的约25%，甚至包括张学文在内的数位高管均未增持。市场和舆论将之评价为“忽悠式”增持。

到了2022年，不知是否业绩尤其净利润增长重新提速带来的底气，张学武再次意气风发地豪言，争取三年实现营收破百亿。

然而，2024年，盐津铺子的业绩增速再次放缓。其中，前三季度营收增长率由上年同期的52.54%，下降到了28.49%；净利润增长率则由上年同期的84.74%，下降到了22.80%。

根据此前众多机构的预测，盐津铺子2024年的总营收或在52亿元左右。显然，按照目前的市场环境及其发展来看，百亿营收或许又会沦为另一个“梦的故事”。

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了无新意的出海“故事”（更多精彩，详见：零食界华为还没做成，张学武为何又讲起了新故事？丨正经深度）【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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