近日，普洛药业（000739.SZ）在2023年业绩说明会上表示，目前美国生物安全法案并没有对小分子CDMO业务带来明显影响，而且该法案能否落地还存在较大的不确定性。

虽然该事件暂时还未对公司业务带来影响，但普洛药业第四季度的营收和净利润增速都有所下降，还是让投资者对公司业务的稳定性产生了质疑。此外，CDMO业务增速较快但占比较小、毛利率下降等，或都将成为阻滞普洛药业持续发展的不利因素。

第四季度业绩出现滑坡

据官网介绍，普洛药业创立于1989年，是横店集团旗下专注于医药健康的产业平台。起初，公司以横店工业总公司先后投资设立的东阳市有机合成化工厂、永安化工厂为前身，顺利进入医药中间体生产行业。

2001年，横店集团通过部分医药资产置换，使其成为集团旗下的医药产业上市公司。2003年完成资产置换后，证券名称改为“普洛药业”。2012年，公司实施重大资产重组，将横店集团旗下的所有医药业务整合并入实现整体上市。2017年，公司进行内部整合，实行“三大事业部+职能部”的管理模式，进一步深化公司转向医药产业平台的发展战略。

经过30余年的发展，普洛药业已经具备了良好的医药研发和制造能力，形成原料药、CDMO（创新药研发生产服务）、制剂三大主营业务。

近年来，普洛药业的业绩保持良好的增长态势。2020年至2023年，公司实现营收分别为78.80亿元、89.43亿元、105.45亿元、114.74亿元，同比增长率分别为9.28%、13.49%、17.92%、8.81%；归母净利润分别为8.17亿元、9.56亿元、9.89亿元、10.55亿元，同比增长率分别为47.58%、17%、3.52%、6.69%。

美中不足的是，普洛药业的净利润增速下滑明显，2022年还出现了增收不增利的情况。虽然2023年实现了营收和净利润的双增长，但其净利润增速远远不及2020年、2021年时的巅峰水平。

究其原因，2022年原材料价格大幅上涨，吞噬了普洛药业较多的利润，不过2023年原材料的价格实现了合理回归，这也正是公司业绩有所回升的重要原因之一。

虽然全年整体回升，但普洛药业第四季度的营收和净利润增速均处于下滑状态。许多投资者也抛出了这个问题，普洛药业在业绩说明会上解释称，公司2023年第四季度受到各种因素影响，有所波动。同时，第四季度营收环比已经呈现上升趋势。

CDMO营收占比小、毛利率下滑

从主营业务收入构成来看，普洛药业2023年在原料药业务上实现营收79.87亿元，占营收的比重达到69.61%；创新药研发生产服务实现营收20.05亿元，营收占比为17.47%；制剂业务实现营收12.49亿元，营收占比为10.89%。

其中，最被公司看好的CDMO业务营收增速达到了27.10%，增长较为明显，但该项业务的营收占比仅为17.47%，远低于原料药业务69.61%的营收占比。在CDMO业务上，普洛药业还要继续努力开拓。

对CDMO充分看好，主要是该项业务为普洛药业带来了较高的毛利率。根据披露，普洛药业2023年CDMO业务的毛利率达到42.29%，明显高于原料药业务的毛利率水平（17.56%）。

不过，普洛药业的CDMO业务似乎也存在一些隐忧。览富财经网注意到，普洛药业第四季度CDMO业务的毛利率有所下滑。公司表示，主要是因为第四季度商业化订单交付减少，临床期订单交付比较多，进而影响了CDMO业务四季度的毛利率。

内部业务存在隐忧，外部局势或还有隐患。前不久传出美国将推出《生物安全法案》，以药明康德为代表的国内CRO企业或将受到影响。对此，普洛药业在业绩说明会上也进行了澄清，在CDMO业务方面，总体看会对新增订单产生一定的影响，有些相对保守的客户会将部分不考虑成本的订单的二供放在欧洲，当然也有客户不太在意地缘政治等因素。

CDMO业务一直被寄予厚望，如今面对“内忧外患”的局面，如果普洛药业不能尽快扭转毛利率下滑的趋势，同时排除外部因素的干扰，公司的持续盈利能力和长远发展都将面临不小的考验。

销售费用逐年增长

为了拓展销售渠道，普洛药业深入推进国际化战略，打造了一支非常优秀的商务发展团队，并在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等国家和地区设立BD办公室。公司的营销网络覆盖了北美洲、欧洲、亚洲、南美洲、非洲以及国内各大中型城市，产品远销70余个国家和地区。

国内外销售渠道的扩大，有利于公司产品销量的持续增长，但随之也产生了一些问题，比如销售费用的大幅增长。据其年报披露，普洛药业2023年的销售费用达到6.58亿元，同比增长23.01%。

普洛药业认为，销售费用的增长是比较合理的，也是比较稳定的。主要原因有三个方面：一是2023年公司BD人员出国拜访客户的频次大幅增长；二是业务增长带来的相关费用自然增长；三是参加行业交流会议的费用增长。

事实上，普洛药业近3年的销售费用一直在增长。2021年至2023年，该公司的销售费用分别为4.53亿元、5.35亿元、6.58亿元；销售费用占营收的比例分别为5.06%、5.08%、5.74%。

据了解，医药企业的销售费用，主要包括市场推广费、业务招待费、差旅交通费等，以及支付给销售团队的薪酬。

从去年7月开始，国内掀起一股医药反腐的浪潮。先是国家卫生健康委召开全国医药领域腐败问题集中整治工作会议，此后中央纪委国家监委召开配合开展集中整治的工作会议，对集中整治工作进行重点部署，加强监督执纪执法。

受该事件的影响，多家药企被立案调查。包括卫宁健康实控人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置；赛伦生物实控人、董事长范志因涉嫌职务犯罪被实施留置并立案调查；华厦眼科实控人、董事长苏庆灿也因个人原因被上海市监察委员会实施留置。

除了医药代表的日常工作开展、药企销售费用、药企高管涉事被高度关注之外，大量的学术会议被暂停或延期举办。长期来看，医药反腐对诸如普洛药业等相关药企的业务拓展、营销推广等，都将产生一定的影响。

从二级市场来看，普洛药业在2021年11月底触及历史高位后，股价就一直处于下降通道中，至今跌幅已超35%。除自身的经营问题外，普洛药业的股价走势也屡屡被投资者吐槽。接下来，普洛药业在各个方面都要多多努力了。