中证A50指数特色之一是做了“ESG负面剔除”。
近年来，在主动权益基金整体收益不佳的背景下，ETF为代表的被动投资迎来快速发展。
作为开年最为重磅的宽基指数基金，继上周两家中证A50ETF上市之后，首批10只中证A50ETF中其余8只也于本周一同日上市。
从上市首日战况看，大成中证A50ETF（场内简称：中证A50ETF基金；证券代码：159595）上市首日成交即突破13亿，位居所有同类产品之首。WIND数据显示，该基金首日上市还获得5200万申购，为同类产品首次出现。截至发稿时，大成中证A50ETF成交量再度位居同类第一，今日成交已经突破1.5亿。
这批备受追捧的中证A50ETF基金所跟踪的中证A50指数，被市场认为是未来最有可能成为中国核心资产代表的“漂亮50”，配置价值明显。其中，将“ESG负面剔除”是该指数选股的一大特色。
自2004年ESG概念首次在联合国全球契约计划中被明确提出至今，已经过去了20年。
正如男子从“赤子”到“及冠”，标志着从婴儿走向成年，ESG也从一个晦涩的概念开始逐渐走入大众语境。
对于ESG来说，2023年是一个特殊的年份。这一年，ESG开始蜕变、走出分化、面临选择。只是这种蜕变，在国外和国内，呈现出两种截然不同的表现。
01 美国争议加大，中国按下“加速键”
ESG曾经是华尔街最炙手可热的投资领域。
在ESG概念被炒得沸沸扬扬的那些年，很多投资公司抓住机会力推多种基金，甚至预言基金收益会超过传统ETF基金。但凡有点名气的公司高层均以谈论ESG为荣，正如当下谈论人工智能一样。
但烈火烹油之景转瞬即逝。
去年下半年，美国市场推出的ESG基金仅有6只，与上半年的55只相比，呈现出鲜明反差。
ESG基金发行猛踩刹车的同时，华尔街的部分金融机构也纷纷开始删去绿色标签。比如，大摩和瑞银去年就已经改口不提ESG导向，标准人寿则从两支基金中删除“可持续领导者”一词，贝莱德更是直接将iShares ESG Aware MSCI USA ETF从自己的模型投资组合中剔除……现象的背后与近两年“反ESG”浪潮暗流涌动有关。
早在2022年，马斯克就因特斯拉的ESG评级不够高，炮轰ESG理念，称“ESG是一场骗局，ESG评级是魔鬼的化身”。
如今，ESG议题更是上升到政治层面，沦为美国民主党和共和党立场之争的“工具”。
在这场“反ESG”浪潮中，美国的可持续投资资产占总管理资产的比例在2022年出现了断崖式下跌，从2021年的33%下降到13%。
当然，这只是ESG市场疲软的一个理由，市场对ESG投资的热情有所降低，还与投资业绩不佳有关。过去两年间，海外ESG基金大都表现欠佳，投资回报率没有跑赢大盘，有的甚至为负。
从备受追捧到质疑不断，ESG的光环在华尔街开始褪色。
但在中国，市场的参与者明显感受到，整个2023年行业里ESG相关的活动开始增多，媒体也开始更多报道企业ESG的相关进展，企业也更主动地宣传自己在这方面的工作。
从数据上看，2023年国内沪深300指数成分股中有90%都披露了ESG报告，而在金融、公用事业、能源这类行业，披露比例更是达到了100%。这一变化背后的潜台词是：ESG已成为中国上市公司的第四张“表”。
进入2024年后，国内ESG投资更是直接按下了“加速键”。
新年伊始，引入ESG可持续投资理念的中证A50指数正式发布。同日，即有十家基金公司获准申报中证A50ETF产品。
从申报到成立，10只中证A50ETF仅用了短短两个月的时间。期间，投资者参与热情高涨，产品募集总规模接近170亿元，大成、摩根、平安、华泰柏瑞4家公募首发规模更是超过募集上限，提前结束募集并开启比例配售。
作为一款颇具特色的基金产品，中证A50ETF所跟踪的中证A50指数在编制过程中，创新引入ESG可持续投资理念。而这种在投资中引入ESG可持续投资理念的做法，国内其实早有先例。
02 风起云涌的ESG基金
早在2005年，“天治低碳经济”就将ESG因子纳入投资策略，成为业内第一只ESG主动型管理基金。
2007-2012年间，其他基金公司也陆续推出了侧重环境和社会责任因素的基金产品，如“鹏华优质治理”、“兴全社会责任”、“汇添富社会责任”等。但遗憾的是，受投资范围、投资标的和市场风格所限，上述大部分基金的发展并不理想，ESG概念在国内基金业推广也并不顺利。
后来，伴随着绿水青山、3060目标等一系列政策的出台，低碳经济成为国内ESG基金的主流策略，新能源板块在2020-2021年间迎来了一轮史诗级行情，一些基金也因突出的业绩表现成为了行业“标杆”。
持续的行业高景气和个股高成长让新能源主题异军突起，“宁指数”也一跃成为比肩“茅指数”的上市公司集群。
赚钱效应放大了ESG理念的传播效果，一大批低碳环保主题基金如雨后春笋般出现，能够看出各家公募对于ESG的重视程度，毕竟ESG基金是公募基金管理人在ESG领域实践最直接的体现，而产品的背后则离不开投资体系的支撑。
经过几年的发展，公募的ESG投资布局，已从初期的概念阶段逐步发展到了体系搭建，很多基金公司都建立起了专属的投资评价体系。
以大成基金为例，公司结合主流评级方法与中国市场特色，搭建了自己的可持续投资方法论和评级体系，且已完成该评级体系与ESG投资体系的整合。为了推进ESG投资理念的执行落地，大成基金还成立了ESG投资委员会，总经理谭晓冈亲自担任投委会主席。通过坚持在资产管理核心业务中实践ESG投资，大成基金近年来成绩斐然。
根据海通证券发布的最新权益类基金绝对收益排行榜，大成基金近一年、两年、三年、五年、七年业绩均位列权益中型基金公司前3。其中，大成基金权益类基金绝对收益率近一年排名 1/12、近两年排名 2/12、近三年排名 1/12、近五年排名3/12、近七年排名2/12。（数据来源：海通证券，截至2023.12.31）
03 更高维度的策略
ESG的本质是帮助企业规避未知的风险。
还是以大成基金为例，公司近年来在主动权益投资上的优势和其着力践行社会责任，积极推进可持续投资的风格是相关的。大成基金的投研文化重视获得长期可持续的稳健回报，分享企业成长创造的价值，为持有人带来持续稳健体验。这与ESG追求长期主义的投资理念非常匹配。
在实际操作中，大成基金权益投资在实践中进行ESG评分校验、ESG变化跟踪等措施，通过ESG投资的负面剔除法更好地避免了高风险、闪崩或“黑天鹅”风险，以获得稳定的长期回报。
所谓负面剔除法，指的是把ESG评分低的公司排除掉，是一个做“减法”的策略。传统投资是二维空间下的投资，投资人关注的是上市公司的“三张表”。ESG作为“第四张表”，除了财务指标以外，为投资者增加了与上市公司长期增长息息相关的环境、社会和治理的新观察视角。因此，ESG投资相对于传统的投资方法，相当于多了一个维度。
体现到中证A50指数上，就是将“剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券”作为样本选择考虑因素之一。且选样时重点关注公司治理得分，使指数成份股具有较好的ESG评分与公司治理水平。从最终结果看，中证A50指数实际ESG评级A类评级占比达到72%，超过主流宽基指数。
来源：Wind，国开证券
伴随ESG理念的流行，二级市场中外资和国内逐渐发展的ESG基金对ESG评分较好的企业展现明显倾向，例如北向资金相对行业的持股比例与ESG评分呈现出一定的正相关性。
来源：中信证券
现象的背后，或与ESG能为投资人带来长期稳健的回报有关。
在安信证券（现更名为：国投证券）此前的一份名为《ESG理念与价值投资》报告中，我们看到经过ESG评级筛选的股票近5年表现更好。
来源：Wind，安信证券研究中心
这一点，从中证50指数与主要大盘宽基指数的收益对比中也能得到类似的结论。2015年1月1日至2023年12月31日期间，中证A50指数的累计涨幅达到35.69%，显著跑赢沪深300、中证500、中证1000等宽基指数。
来源：Wind，统计区间：2015.1.1-2023.12.31
眼下，随着大成中证A50ETF（代码：159595）等中证A50ETF上市，投资者一键布局中国版“漂亮50”将有更好选择。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。
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