要涨了？“五一”出行，记得提前加满油，特朗普被罚，每天一万美元

01

要涨了？“五一”出行，记得提前加满油

“五一”小长假期间高速免费通行，但开车的朋友们要注意了，新一轮国内成品油零售限价调整窗口将在4月28日24时开启，从目前的情况来看，预计将迎来上涨。若上涨，按一般油箱50L的容量估测，加满一箱汽油将多花7元左右。

据经济参考网，上周，国际货币基金组织下调了全年的经济预期，同时在美原油期货移仓换月的过程中出现持仓降低和流动性不足。在双重利空影响下，国际原油价格从高位盘整后下跌。但美国原油库存下降，同时市场对供应紧缺担忧加剧使得国际原油价格获得底部支撑，再度回涨，其对应的原油变化率始终在正值范围内波动。

截至4月26日收盘，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格上涨3.16美元，收于每桶101.70美元，涨幅为3.21%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨2.67美元，收于每桶104.99美元，涨幅为2.61%。   

按照《石油价格管理办法》有关规定，国内汽、柴油最高零售价格根据国际市场原油价格变化情况，每10个工作日调整一次，主要看调价前10个工作日国际油价平均值与再之前10个工作日平均值的比较情况。如果测算的原油变化率对应的汽、柴油价格调价幅度高于每吨50元，则进行调整。反之，如果低于每吨50元，则不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。

卓创资讯数据监测模型显示，截至4月26日收盘，国内第9个工作日参考的原油变化率为3.49%，预计汽柴油上调幅度为145元/吨，折算为升价，92号汽油上调0.11元/升，95号汽油及0号柴油均上调0.12元/升。

“后期来看，短期原油价格有望维持震荡行情，但目前距离本次调价窗口开启时间仅剩1个工作日，预计4月28日24时，国内成品油零售限价上调窗口或开启。”卓创资讯分析师王雪琴表示，如果上涨，这将是今年国内成品油零售限价第七次上调。

金联创成品油分析师马建彩估测，本轮调价最终上调幅度预计在160-180元/吨。若按170元/吨的上调幅度估测，折合升价约在89号汽油0.13元、92号汽油0.14元、0号柴油0.15元。终端用户汽油方面，按油箱容量为50L的小型车计算，加满一箱油将大约要多花7元左右，柴油方面，按油箱容量为160L的大货车计算，加满一箱油将大约要多花24元左右，因此下游用户可在调价前加油，以节约用车成本。

02

特朗普被罚，每天一万美元

据央视财经，由于美国前总统特朗普不遵守纽约州总检察长办公室的传票要求，当地时间25日，纽约一家法院以藐视法庭，判处特朗普缴纳罚款，每天1万美元，直到他按照传票要求进行回应，并提交所需要的文件。

纽约州总检察长詹姆斯当天在一份声明中称，法院的裁决表明没有人可以凌驾于法律之上。而特朗普的律师表示将提出上诉。 

纽约州总检察长办公室称，他们已对特朗普集团进行了约三年的调查，并在财务报表中发现了多处误导性或欺诈性的错误陈述，而这些报表提供给了贷款机构和保险公司等，特朗普集团可能由此获得贷款便利。对此，特朗普予以否认，称调查是出于政治动机，因为詹姆斯是民主党人，而他自己是共和党人。特朗普的律师表示，詹姆斯的调查是“钓鱼调查”并且漫无目的，特朗普集团三年来已收到6份传票，出示了超过600万页的文件，13名相关人员已被免职。

03

【佛山出台楼市新政，住房满5年不再限购】

4月26日佛山市住房和城乡建设局发布关于优化存量商品住房政策的通知，对最近一次契税缴纳时间或不动产登记时间满5年的商品房，居民家庭在线上办理购房资格核验时，该商品房不计入居民家庭拥有住房套数。

同时，该商品住房在进行买卖合同网签、赠与、司法拍卖等转让手续时，无需进行购房资格核验。（财联社）

【养老金最新持仓披露：医药、有色、电子等行业受青睐】

随着上市公司2022年一季报披露进入高峰期，养老金最新持股动向也逐渐浮出水面。据统计，截至4月27日，在已披露一季报的公司中，有55家公司的前十大流通股股东中出现养老基金的身影，其中养老金新进19家公司，18家获得增持，7家减持，11家不变。

养老金二季度新进和增持37家公司，主要分布在医药生物、电子、有色金属、机械设备、基础化工、建筑材料等行业板块，所含公司家数均超过3家。(上海证券报)

【“深圳将放开限购限贷政策”截图为虚假图片】

日前网上流传一张贝壳集团深圳高层群微信截图，图中提及“深圳即将放开限购限贷政策”。对此，深圳贝壳今日回应称，经查实，网传截图内容为虚假图片且恶意造谣，贝壳深圳没有所谓的“贝壳集团（深圳）高层群”。

【58同城回应员工申请爱心基金被裁】

针对网络上流传的“58员工向公司申请爱心基金却被裁”一事，58同城回应称，公司与当事人根据劳动法等相关法规与其协商解除劳动关系，给付了相应法定经济补偿金。在爱心基金问题上，由于当事人对相关协商政策均不接受，58同城将进一步积极沟通，做好其权益保障工作。（新浪科技）

【新东方9个月亏65亿】

据中国基金报报道，新东方截至今年2月底的财报数据显示，2022财年前9个月归属于新东方股东的净亏损为9.984亿美元，约亏损65亿元人民币 。新东方半数门店关停，大量教培人员转行，酒店业务也成为新东方的经营范围。

【阳光控股：华冕财富已兑付及在途兑付占比70%，以房抵债比例超50%】

从阳光控股获悉，截至4月26日，华冕财富累计已兑付投资产品近93亿元，占比超51%；在途（兑付手续办理流程中）34亿元，占比约19%；两部分累计兑付金额占整体规模70%。

据华冕财富统计，已兑付投资中抵房占比超50%、债转股占比超23%。阳光控股方面称，华冕财富近一个月累计兑付近31亿元，接下来将尽快完成剩余债务兑付。（新浪财经）

【莱茵生物非公开发行项目正在按计划推进】

莱茵生物在投资者关系活动记录表中透露，美国疫情对公司工业大麻项目建设的影响逐渐减弱，目前进展符合预期，预计6月30日前开展量产。2022年，投资7.3亿元甜叶菊专业工厂募投项目也将开始建设，为公司未来持续快速发展奠定良好基础。另外，公司非公开发行项目正在按计划推进中，公司将在批复期限内尽快完成。

【澜沧古茶递交境外上市申请，或冲击港股IPO】

证监会相关信息显示，已经接收普洱澜沧古茶股份有限公司的《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料。根据近期消费品行业上市趋势，其或欲冲击港股IPO。（证券时报）

【腾讯音乐公关负责人朋友圈发文：“碰瓷营销”无助行业发展】

针对今晨网易云音乐诉腾讯音乐不正当竞争一事， 腾讯音乐品牌公关负责人陈默在朋友圈中发声表示：不会加入打嘴架的行列，无视事实来碰瓷无助于音乐行业的发展。同时表示，相关证据早已留存，该发起的诉讼也早已陆续发起。（新浪科技）

【赵明辟谣卸任荣耀总经理】

针对荣耀CEO赵明卸任总经理消息，荣耀CEO赵明在微博上回应称：“正在开管理团队会议，竟然网传‘被离职’了。澄清一下：我仍是荣耀终端有限公司的董事和CEO。荣耀业务在Q1同比和环比都在高速成长，22年会继续高歌猛进。”

【深交所通报批评王中军王中磊减持违规】

近日，深圳证券交易所发布关于对王忠军、王忠磊给予通报批评处分的决定。王忠军、王忠磊在权益变动比例达到5%时，未按照《证券法》、《上市公司收购管理办法》等规定停止买卖华谊兄弟股份并及时履行报告、公告义务。

04

提升基建的重要性

中金公司 邓巧锋/张文朗等

4月26日中央财经委员会第十一次会议召开，研究全面加强基础设施建设问题，研究党的十九大以来中央财经委员会会议决策部署落实情况。会议指出，我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，并强调基础设施是经济社会发展的重要支撑，要统筹发展和安全，优化基础设施布局、结构、功能和发展模式，构建现代化基础设施体系；中央财经委员会是党中央领导经济工作的重要制度安排，各地区各部门要准确领会中央财经委员会决策部署精神，共同推动决策部署落实落好。

基础设施被提到关乎经济和安全的重要位置，有助提升中期内基建增速中枢。会议指出，基建要注重效益，既要算经济账，又要算综合账，提高基础设施全生命周期综合效益；基建要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度。此处的综合账，我们认为涉及经济安全、生态和社会效益等诸多考量，如水利项目带来的直接经济效益偏低（偏公益属性），但安全和社会效益突出。

不过，从历次中央财经委会讨论的议题看，议题更多偏中长期并讲求远近结合同时在地方隐性债务监管大方向不会动摇的前提下，我们认为基建增长也要寻求多目标的平衡，即既要超前也要把握超前建设的度，因此对基建投资有提振但更多是中期利好。

会议指出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，着力提升网络效益。从具体内容来看，能源基础设施、综合立体化交通（如水运空运管运货运铁路等）、城市群交通、水利、新基建、轨交、城市更新（如管网、智能化改造）、农村基础设施等成为基建发力重点。我们梳理的基建年度发展目标显示，今年电源电网、运营商算力网络和IDC投资、部分交通运输（如高速、轨交）、水利等投资增速或相对较高。

会议强调要从规划、用地用海用能、资金等诸多渠道加强对基建的支撑保障。在此政策导向下，结合近期央行下发的23条举措[2]，我们认为有助保障基建项目和资金端的联合发力，加快推进十四五重大建设项目落地并形成实物工作量。

从最近情况看，今年一季度广义基建投资增速达10.5%，为2018年以来的最高点（不考虑去年上半年因低基数带来的基建高增长），统计局数据显示今年一季度固投的政府预算内资金增速达34.7%，财政支出前置特征明显，后续资金支出增速或有所放缓。根据我们编制的基建跟踪指标体系，截至4月第3周基建的终端施工仍未明显改善，我们认为这或主要与疫情对施工和建材跨区域运输带来的阻隔有关，此外4月城投企业债券净融资也小幅回落。但如果疫情在今年5月得以缓解，结合近期利好政策的出台，基建实物投资有望在年内得以一定程度回补。

我们在此前报告中对今年广义基建增速预测为6-8%（狭义基建5%），今年基建资金虽面临政府性基金收入低于预算目标、财政需加大针对疫情的直接和间接支出（如加大减税降费力度、稳消费等），财政用于基建的资金支出增速仍有望达4-5%（进而支持狭义基建4-5%增长）；而年内若看到基建的社会资金端融资条件有明显放松（如政策行加大对水利等偏公益类基建支持，城投融资条件改善），基建增速或更接近我们此前预测区间的上限。

汇率大贬、A股大跌，孰因孰果？何因何果？

粤开证券 罗志恒

4月19-22日，人民币汇率从6.37快速跌破6.5，创2018年以来单周最大跌幅。25日汇率继续大幅贬值，同时上证指数跌破3000点，跌幅超5%。当晚央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。26日汇率止跌回升，但上证指数进一步跌破2900点。

一、本轮人民币汇率贬值的三个特征

1、贬值始于3月初，4月19日以来明显加快。3月2日人民币汇率升至本轮高点的6.31，此后开始走贬，4月18日跌至6.37，之后加速贬值，4月22日盘中跌破6.5。

2、本轮贬值由离岸带动在岸。3月以来，美元指数持续走强，中美利差快速收窄，人民币汇率贬值压力明显增大。离岸市场所受管制更少，贬值压力释放更为充分，离岸与在岸市场汇差持续扩大，并带动在岸人民币汇率走贬。

3、股债汇齐跌，汇率是果不是因。4月18-22日当周，上证指数和创业板指分别下跌3.87%和6.66%，10年期国债收益率上升8.3个BP，人民币汇率贬值1.83%。本轮汇率大贬、A股大跌，主因国内疫情反弹冲击物流、供应链与民生，市场预期转弱，引发国内资产价格下跌、短期跨境资本流出、汇率贬值。

二、为什么人民币汇率在这个时点加速贬值？

1、国内疫情反弹冲击出口，出口对汇率的支撑作用减弱。3月以来国内疫情反弹、防控趋严，对物流、供应链等造成严重冲击，进而影响企业生产和出口。3月制造业PMI新出口订单指数为47.2%，较前值下降1.8个百分点；4月中旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量下降4.1%。

2、短期跨境资本流出，加大汇率贬值压力。今年2-3月，境外机构连续两个月减持国内债券，共减持1650亿人民币（约合260亿美元）。3-4月（截至25日），北向资金合计净卖出A股480亿人民币（约合75亿美元）。

3、市场信心低迷，中美利差倒挂或成导火索。在出口结汇减弱、资本流出规模增大的背景下，人民币汇率处于弱平衡。市场稍有波动，便可能引发快速贬值。叠加疫情对经济民生造成严重冲击、资本市场表现疲软，市场预期转弱，将进一步放大市场波动。4月18-22日并无明显外部信息冲击，中美利差出现倒挂或是引发市场信心进一步下滑、股债汇齐跌的导火索。

三、本轮人民币汇率或将贬至6.8-7.0

从美元兑人民币汇率与美元指数的比值来看，历史上基本维持在6.7%-7.3%的区间内震荡。但由于此前人民币汇率持续走强，比值一度下探至6.3%，大幅偏离历史区间。

随着美联储加快货币政策收紧，美欧和美日货币政策错位加剧，美元指数或进一步升至102-105。假设美元兑人民币汇率与美元指数的比值回归至区间下沿的6.7%，人民币汇率将贬至6.8-7.0，不排除有破7的可能。

四、汇率适度贬值利大于弊，但要防止过快贬值引发风险

1、市场对于人民币汇率贬值的担忧主要在于：一是可能加剧资本流出，导致国内资产价格进一步下跌；二是进口成本上升，加大输入性通胀压力；三是对国内货币政策形成掣肘，限制政策放松空间；四是增大外债偿债压力，引发外债风险。

2、适度的汇率贬值将有效缓解当前的经济下行压力：一是有利于促进出口，当前人民币兑一篮子货币汇率处于高位，削弱出口竞争力；二是有利于增加出口企业利润，人民币汇率贬值后，同样的外汇数量，结汇时能获得更多的人民币；三是有利于放松国内货币环境。在贬值未引发资本外流和货币政策被迫收紧的前提下，一方面，企业向商业银行结汇，将直接生成更多货币；另一方面，商业银行再向央行结汇，将产生更多基础货币，进而提升商业银行的信贷投放能力。

3、央行出手防止汇率过快贬值，政策工具箱仍较充足。

4月25日，中国人民银行宣布，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点。

央行干预的并非是人民币汇率贬值的具体点位，而是防止其过快贬值引发风险。央行担心汇率与国内资产价格形成下跌螺旋，引发金融风险。就政策而言，信号意义大于实际作用。4月26日，在岸和离岸人民币汇率均止跌回升，央行的政策表态增强了市场信心，但上证指数仍跌破2900点。

在汇率回归均衡水平的过程中，央行有充足的政策工具，防止汇率过快贬值引发风险。1）外汇存款准备金率还可继续下调，释放美元流动性；2）上调远期售汇外汇风险准备金率，增加企业远期购汇成本；3）在人民币中间价定价机制中使用“逆周期因子”，适度对冲贬值方向的顺周期情绪；4）在离岸市场增加央票发行规模，收紧离岸市场人民币流动性；5）加强对跨境资本流动的监管；6）动用外汇储备对市场进行适当干预。

当务之急还是统筹疫情防控与物流畅通，保证关键领域产业链供应链稳定，稳生产、稳出口、保民生、稳预期。同时政策靠前发力，财政和货币政策更加积极，房地产调控进一步放松，努力实现全年5.5%左右的经济增速目标。只要中国经济平稳健康发展，人民币汇率自然将在合理均衡水平上保持基本稳定，国内资产价格也将更加坚挺。

风险提示：疫情反弹超预期、美联储货币政策收紧超预期。