中国“锂王”天齐锂业涨停，股价快腰斩了，最佳投资机会已经到来？

4月14日盘中天齐锂业（002466）涨停，截至发稿，股价报37.29元，成交32.07亿元，换手率6.05%，振幅9.00%。

资金面上，天齐锂业近5日主力资金净流出643.85万元，主力资金总体呈现净流出状态。

从融资融券数据来看，最近一个交易日数据显示，天齐锂业融资余额35.4亿元，融券余额19.01万股，融资买入额1.82亿元，融资净买入3590.13万元。

天齐锂业公司主营业务为锂矿、锂化合物及衍生品、其他(补充)，2020年三季报显示，公司实现营业收入24.27亿元，同比降36.09%；净利润-11.03亿元，同比降890.95%；每股收益-0.75元。

值得关注的是，过去180天，共有3家机构对公司进行了评级，综合评级建议为增持+。

但在锂价和锂矿价涨势如潮的背景下，锂业股落了一个惨不忍睹的局面。

去年新能源车中最大的反转股天齐锂业，已经快腰斩了，投资机会是否已经到来？

1、天齐锂业是什么样的股票？

赔率最大的资本：天齐锂业布局了全球品质最高的锂矿和盐湖。对于矿业企业来说，核心竞争力是成本。天齐锂业布局了全球最优质的锂资源，控股泰利森，泰利森拥有全球品质最高的硬岩型锂矿格林布什锂辉石矿，参股SQM，SQM拥有全球最优质盐湖Atacama盐湖的开采权。

最坏的时刻已经过去：天齐锂业债务问题顺利推进，破产风险消除。目前天齐的债务状态是，期待引入IGO战投的新方案顺利执行，之后贷款压力减少约一半（原来35亿美金，执行后剩余18.84亿美金），还本金的压力移到明年末6.84亿美金，后年末12亿美金。

说个机会——2020年初整理的十大金股，九红一绿！捷昌驱动完成翻倍后期涨幅145%，海汽集团七月239%，豫能控股后期涨幅102%，密尔克卫翻两倍！这也是大幅超出了我的预期！

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底部腾飞，超长景气度开启：整个行业进入上行周期，锂资源企业价值面临重估。2021年全球新能源车市场迎来景气向上的拐点，渗透率快速提升，全年销量将达到434万辆，同比+57%。

从股票属性看，天齐锂业缺乏大资本和大基金的介入，股票弹性更大，处在题材驱动和基本面验证的阶段，催化剂很多，比如再融资落地、矿价飙升、SQM新高、碳酸锂冲击10万、一季报超预期、IGO交易完成等等。

赣锋锂业已经是新能源车产业链的白马股了，基金扎堆和业绩可见性高，而天齐锂业更像是黑马+王子，黑马就是矿资源未上的大年，只要一系列因素解除那就是黑马股，但目前来看，其质地已经不错了，属于“王子”气质。

2、矿价暴涨前夕，天齐锂业能“乘风破浪”吗？

锂精矿前期滞涨，2021年一季度有望成为价格拐点供需抽紧驱动本轮锂盐底部反转，锂精矿相对滞后。

从价格上涨时间上看，本轮工碳、电碳、氢氧化锂、锂矿价格底部反转日期分别为2020年7月10日、8月14日、12月22日、10月27日，截止2021年3月15日，由底部涨幅至今分别为135%、113%、56%、17%，锂精矿从上涨时间到上涨幅度均相对滞后。

锂精矿前期上涨滞后原因主要有二，一是上游锂精矿企业库存去化需经历必要周期，二是一季度发货多为前期签订的合约价，需求景气度尚未充分反映在价格上。

以主流澳矿现金成本中枢在455美金/吨，碳酸锂加工费在1.5万元/吨的水平模拟各环节利润，可以看出本轮锂价上涨行情中锂盐厂利润空间与澳矿利润空间走势出现了大幅偏离，在当前锂精矿的价格水平下，主流澳矿仅处于盈亏平衡状态。

安信证券认为，当前锂精矿供给的结构性紧缺将带来澳矿企业相对锂盐厂议价能力的相对提升，锂盐厂加工费水平将逐渐均值回归，在锂盐价格延续上涨的背景下，锂精矿价格有望以更陡峭的斜率上行。

3、天齐的矿资源几何？

天齐资源布局包括了全球顶尖的锂矿及盐湖，以及四川锂辉石矿山，其中最核心的资源是泰利森，在保障天齐当前冶炼产能的同时积极扩产。

盐湖端天齐通过参股SQM分享智利Atacama盐湖的收益，SQM近期扩产计划积极，成长性显著。国内资源方面天齐子公司持有雅江措拉矿权，当前仍作为战略供给储备。

泰利森以供给两大股东为主，富余产能蓄势待发。泰利森当前具有锂精矿产能135万吨（120万吨化学级、15万吨技术级），根据股东协议，其中化学级按协议不能外售，仅供给两大股东冶炼产能，技术级由两大股东划分市场销售。

雅江措拉项目将作为天齐国内战略资源储备。天齐通过子公司天齐盛合锂业控制四川雅江措拉项目开采权。资源方面，雅江措拉锂矿资源量达1971万吨，平均氧化锂品位1.30%，伴生氧化铍及氧化铌。产能方面，雅江措拉一期规划60万吨/年的采选产能，13年短暂建设后暂缓，当前作为天齐国内储备资源仍无开发计划。

风险一

2016及2017年公司在西澳大利亚奎纳纳市，投产建设两期、合计年产4.8万吨电池级单水氢氧化锂的工程，预计分别在2018及2019年底完成。但截至2020年中旬，不仅两条生产线均未达到投产状态，且前期投入已经高达48.42亿元，超出预算10亿元以上。前期如此巨大的投入，意味着一旦工程出现损失或减值风险，哪怕只是减值10%，业绩都将雪上加霜。虽然引入IGO后，交易对价中的2亿美元，将作为该生产线的运营和调试补充资金，公司力图争取在2022年底达产，但风险依旧相伴。

风险二

天齐锂业已就一期氢氧化锂项目的产品销售，与客户签订了长期供货协议。一旦项目延期，不排除与客户产生诉讼、仲裁等风险。这些客户包括韩国最大的综合化工企业和最大的锂电池生产企业之一的LG化学、世界顶级锂离子电池制造商SKI等。而一旦失去长期客户，那么对未来天齐锂业的主营业务，将是重大打击。

风险三

SQM业绩不如预期。SQM2020年前三季度营业收入13.03亿元，同比下降11.42%，净利润1亿元，同比下降54.96%。如果SQM股价持续走低，一旦天齐锂业对SQM的投资做出进一步减值，这无疑是悬在公司头上的一把利剑。

风险四

公司有被ST的风险，并且概率很大。

4、投资策略

锂精矿市场拐点确立，价格预计将跟随国内锂盐价格上涨至700美元/吨，进一步刺激锂价上行。澳方对锂矿资源重视程度提升使得国内企业未来获取海外锂资源难度加大，原料布局将更多依赖本土锂资源。天齐锂业作为最大的矿产企业，有望充分受益