一、公司信息
二、行业分析
从“公司的主营业务”里，可以看到洋河股份的主营业务是白酒的生产和销售，白酒销售主要采用经销和零售两种模式。所以洋河股份所处的行业是酿酒食品行业。
报告期内，白酒行业的发展在激烈的竞争中呈稳健上升态势，其中高端、次高端品牌发展优势明显。说明酿酒食品行业处于成长期。
从2019年年报中“行业形势分析”中可以看到，2019年受益于消费升级、消费结构转换等因素，白酒行业收入和利润保持稳健增长，且利润增速快于营收增速。2019年全国规模以上白酒企业累计实现销售收入5617.82亿元，同比增长8.24%，累计实现利润总额增长14.54%。
三、市场规模分析
白酒在我国有着悠久的酿造历史，其生产主要集中在长江上游和赤水河流域的贵州仁怀、四川宜宾、四川泸州，这三个地方有着全球规模最大、质量最优的蒸馏酒产区，其白酒产业集群扛起中国白酒产业的半壁河山。
中国白酒行业发展历程
白酒在我国有着悠久的酿造历史，与白兰地、威士忌、伏特加、朗姆酒和金酒并称为世界六大蒸馏酒。我国白酒行业整体可以分为四个阶段，第一阶段名酒企业扩大产能，以平稳销售为主;此后经历了高速扩张，商务消费促进行业发展，并且各大酱香型龙头企业凭借超强的品牌力、产品力和渠道力引领白酒行业的发展。目前，居民可自由支配收入快速增长带动消费能力的提升，消费升级需求逐渐显现，龙头企业马太效应凸显。
中国白酒产量连续多年下降
2012年12月，《中央军委加强自身作风建设十项规定》要求：接待工作不安排宴请，不喝酒，更是对军队接待工作中饮酒亮出了红牌。之后，各地方政府又陆续出台地方版“禁酒令”。中国白酒行业前期积累的产能过剩、社会库存过大等问题快速爆发，白酒行业进入调整期，全行业产量增速大幅下滑，但我国规模以上白酒企业的产量直至2016年仍保持了正向增长，达1358万吨。经过前期深度调整以及消费升级推动，分化发展成为2016年以来白酒行业的总体特征，落后产能持续出清，白酒行业整体产量持续减少。2019年，白酒产量已下降至786万吨，2020年上半年，白酒产量只有350万吨，预计2020年全年产量在700万吨左右。
中国白酒销售收入波动较小
白酒行业需求主要来自政务需求、商务需求和个人需求。在三公消费受限后，以及中央八项规定的影响，政务需求出现大幅下降，目前处于低位且短期难以改善;商务需求受宏观经济发展影响较大，而当下国内经济下行压力加大，且短期预计不会有大规模的经济刺激政策出台，因此需求提升的可能性较低;个人需求变化来源于消费升级，“少喝酒、喝好酒”成为共识。所以，中国白酒行业销售收入与产量走势基本保持一致，但因为近年来高端白酒的品牌溢价，其价格仍处于高位，并且带动次高端白酒价格持续走高，致使白酒行业销售收入波动幅度较白酒产量较小。
中国白酒行业销售收入在2017年和2018年有明显下滑;2019年，受个人需求拉动，中国白酒行业销售收入增长至5672亿元，同比增长5.74%。2020年，新冠疫情的爆发及蔓延直接影响了白酒春节旺季的消费，白酒行业销售收入较2019年同期大幅下降，仅有2737亿元。
从以上数据可以看出，中国白酒行业年销售收入均在5000亿元以上，其中2019年，洋河股份营业收入为231.26亿元，占行业销售收入的比例为4.08%，说明白酒行业规模巨大，具有很高的成长空间，不用担心企业发展的天花板太低。
四、竞争格局分析
白酒市场主要产品按照不同价格档次，分为高端型、次高端型、中端型和低端型四种。其中，高端型产品价格>500元/毫升，次高端型产品价格在300-500元/毫升之间，低端产品价格<100元/毫升。白酒尤其是中高端白酒，由于具备典型的社交面子属性，即代表性的精神消费。受益于消费升级，以及历史文化的因素，高端白酒品牌在消费者心中逐步形成清晰排序和定位。因此高端白酒在白酒市场占据重要的市场地位。
按销售收入，2019年高端白酒市场份额占比约18%。
按销量，2019年高端白酒市场份额占比较小，仅为0.87%，未来有较大的增长空间。
以贵州茅台和五粮液为代表的高端白酒企业在2020年上半年收入及利润依然能够维持两位数增长，洋河股份、古井贡酒和老白干等区域次高端白酒企业收入利润均呈现小两位数下滑，说明拥有较强品牌力和渠道力的企业，在极端特殊情况下的抗风险能力和渠道调节能力强于缺乏基础市场的泛区域品牌。
五、企业护城河分析
5.1 品牌护城河分析
洋河股份基于将品质优势和品牌优势作为公司核心竞争力写入2019年公司年报，公司作为老八大名酒，是中国白酒行业唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒，两个中华老字号，公司具有品牌护城河优势。
5.2 规模经济护城河分析
通过同花顺可以查看，洋河股份在营业收入和总资产行业排名，如下：
洋河股份营业总收入和总资产在行业内均排名第三，属于行业前三，销售毛利率行业排名第10位，但销售毛利率为73.2%，说明洋河股份具有较强的竞争力。
5.3 独特资源护城河分析
5.4 销售渠道护城河分析
5.5 专利护城河分析
报告期内，公司荣获省级以上科技奖项5项、市专利一等奖1项，获得发明专利3项，具有一定的专利护城河。
六、企业管理和组织稳定性分析
洋河股份董事长王耀先生和副董事长钟雨先生均为中国白酒工艺大师，历任江苏省洋河和双沟酒厂车间管理和技术管理，均是从基层成长起来的管理着，对白酒行业有着独有的认识和贡献。
公司的管理团队稳定性非常高，只有一名监事离职。
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