炫技、烧钱与漫长的商业化
如果为2025年的机器人产业选择一个年度“注脚”，“冰与火之歌”无疑最为贴切。
这一年，人形机器人首次登上央视春晚舞台，扭秧歌、转手绢的“科技民俗秀”瞬间点燃公众热情；但也是在这一年，知名投资人“只会翻跟头，商业化在哪”的尖锐质疑，又将行业推至舆论的风口浪尖。
冰火交织中，机器人产业从未如此清晰地暴露在聚光灯下，这不再是一场单纯的技术竞赛，而是一场关于资本叙事能力、量产交付耐力与真实价值创造力的多维战争。
01
资本“盛宴”还是“泡沫”？
2025年，资本以前所未有的热情和力度拥抱机器人行业，尤其是在人形机器人这个领域。
从资金流向来看，这场资本“狂欢”势头惊人，2025年前9个月，全球在人形机器人领域的投资交易额达到约70亿美元。这一数字相比去年同期增长了250%。
中国市场的“繁荣盛景”则更为炽热，根据“开源证券”统计，截至2025年10月，具身智能领域融资总金额已超500亿元，较2024年全年增长超400%，融资事件超200起。
（图源：开源证券研究所）
具体到企业层面，脱胎于旷视的原力灵机天使轮融资2亿；它石智航以1.2亿美金刷新天使轮融资纪录；银河通用机器人完成11亿元新一轮融资，为具身大模型机器人领域的单笔最大融资；星尘智能完成数亿元A++轮融资，由国科投资和蚂蚁集团联合领投……
面对这样的盛况，资本市场也给出了正向回应，截至2025年12月16日，A股人形机器人概念板块的整体涨幅为54.98%，大幅跑赢大盘，反映出二级市场对该赛道抱有极高期待。
再加上港交所为特专科技公司开设的“绿色通道”（《上市规则》第18C章），为尚未盈利但故事性强的机器人企业提供了难得的融资窗口。
过去几个月，仙工智能等十余家机器人公司向港交所递交招股书，头部玩家也在加速推进IPO，其中，宇树科技已完成为期132天的IPO辅导，有望成为A股“人形机器人第一股”。
然而，狂欢之下，暗流涌动。以2025年机器人企业交出的商业化“成绩单”为例，借着春晚跃升顶流的宇树科技2025年累计了近12亿元的订单；主打工业场景的优必选在一年内累计了超过8亿元的订单，工业级和人形机器人的出货量接近了3000台；乐聚、越疆、云深处、智平方等多家业内领先玩家的年累计金额都超过或接近了5亿元的标准……
可这些订单的“含金量”却备受质疑，摩根士丹利的报告指出，许多厂商高调宣布的“大额订单”中，相当一部分属于框架协议订单或意向订单，而非确定性的、不可撤销的采购合同。这类订单的执行确定性较低，为未来的不确定性留下了空间。
同时，业内存在对订单中夹杂“左手倒右手”关联订单的质疑，即订单可能在关联方或生态链企业之间流转，并非完全来自独立的第三方真实需求。
这种“订单预期驱动产能规划，而非真实需求驱动”的模式，折射出部分企业对资本市场“讲故事”的迎合。可是资本的火焰能迅速加热赛道，但产业的成熟，终究需要价值的内生之火来锻造。
02
价格高企、场景缺失与产能之困
尽管“真量产”还是“伪需求”的争议，在2025年并没有得出一个明确的结果，但这并未影响到市场对机器人产业前景的长期看好。
IDC预测，到2029年全球机器人市场规模将突破4000亿美元，中国将占据近半份额，年复合增长率约15%。
需求的扩张吸引着更多玩家入局，企查查数据显示，截至12月1日，国内人形机器人相关企业现存量达1218家，今年前11月注册量已超去年全年注册水平，同比增长119.2%。
此外，还有不少互联网大厂们积极参投机器人企业，比如京东押注智元、众擎等项目，美团覆盖宇树、自变量等赛道……
不过狂热背后，机器人产业，尤其是人形机器人板块，在2025年依然面临着阻碍其大规模普及的三大核心困境。
第一是价格高企，消费市场门槛难越。虽然价格战已经拉开序幕，宇树将R1起步价降至3.99万元，松延动力甚至推出9998元的“Bumi小布米”，将人形机器人拉入万元以内区间，但距离真正的消费级普及仍有巨大差距。
万元级产品功能往往局限于陪伴、教育等有限场景，被市场视为“高级玩具”；而真正具备复杂作业潜力的工业或通用机型，成本仍在数十万乃至百万级别。
价格，如同一道坚固的壁垒，将人形机器人暂时隔绝在普通家庭和众多中小企业的采购清单之外。
第二是实用场景缺失，商业化闭环难成，这也是人形机器人最受诟病的一点。
2025年，机器人“后空翻”“走猫步”“踹CEO”等高视觉冲击力的演示视频刷屏网络，成为企业彰显技术实力的低成本营销手段。
然而，这些“炫技”能力与解决实际工业或家庭问题的“干活”能力之间，存在明显脱节，在资本的推波助澜下，行业一度陷入“表演价值”重于“实用价值”的短期主义风险。
市场热度回落的信号已然显现，“科创板日报”曾报道，当前机器人租赁市场价格较年初万元“日薪”的高点已出现明显回落，整体跌幅可称为“膝斩”。基础款人形机器人日租金已回落至2000元左右，四足机器人日租金更是下探至500元起步。
一位从事机器人租赁业务的商家也透露，除了一些偶尔举办的展会、商业活动会临时联系租赁，稳定的订单是没有的。
所以核心问题依然在于，买回人形机器人后，它到底能做什么？
扫地、整理、烹饪等家务场景，机器人远未达到可靠、安全、高效的水平，所以场景的模糊，也就直接导致商业模式的模糊和用户付费意愿的薄弱。
第三是产能困境与交付挑战凸显。虽然行业充满期待，但2025年的“量产”更多还是停留在口号和规划上，而非实际交付数据。
到今天，部分头部企业的产能爬坡仍异常艰难，比如宇树科技尽管出货量领先，但其消费级新品R1 Air的交付排期已到2026年2月；优必选全年拿下超13亿元订单，但其副总裁焦继超在8月透露今年计划交付500台工业版Walker系列机器人，与订单规模揭示的潜在需求相去甚远……
即便是全球瞩目的特斯拉Optimus，试产规模也尚未突破千台。
产能不足的背后，是核心零部件供应、产线工艺、质量控制等一系列复杂工程化问题的综合体现，“订单多，交付慢”成为行业普遍痛点。
如此看来，高成本制约了场景应用的试验规模，场景数据的缺乏又反过来限制了算法迭代和可靠性提升，而量产能力不足则使得降本速度缓慢。如何打破这一恶性循环，或将成为行业接下来的“必答题”。
03
量产元年的“大考”
2026年，被广泛预期为“人形机器人量产元年”，也标志着“价值分化”和“大考”的真正开始，行业将从喧嚣的概念炒作，步入残酷的业绩兑现与能力验证阶段。
首先，是部分产能规划将迎来真实订单的检验，包括但不限于特斯拉Optimus能否在2026年底实现百万台量产；国内宇树、优必选等企业的“千台级”交付承诺能否持续稳定地兑现，将成为观测行业进展的核心指标。
能否实现稳定、高质量、成本可控的交付，将成为区分“实力玩家”与“概念玩家”的第一道分水岭。交付数据、客户复购率、产品故障率，这些枯燥的数字将比任何炫酷的演示视频都更有说服力。
其次，随着更多公司冲刺IPO或进入后续融资轮次，资本市场将对企业的审视从“故事与潜力”全面转向更现实的“营收结构、毛利率、现金流与商业化路径”。
那些依赖关联交易粉饰订单、只有演示能力而无批量交付记录、商业模式始终模糊的企业，将面临估值回调甚至融资断档的严峻挑战。
毕竟，上市通道不会无限敞开，监管与投资者对“机器人概念”的审视将愈发严格。资本将更加聚焦于那些在特定场景已实现商业闭环、拥有清晰盈利路径的细分领域龙头，或者是在核心零部件、底层算法上建立起绝对技术壁垒的“卖水人”。
最后，在政策和市场的双重调节下，2026年行业将经历一轮洗牌与整合。
11月27日，国家发改委新闻发布会的现场，当相关部门负责人明确指出“当前人形机器人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟”，而“随着新兴资本加速入场”，需要“着力防范重复度高的产品‘扎堆’上市、研发空间被压缩等风险”
这意味着，缺乏核心技术、仅靠组装和模仿的“PPT机器人”公司生存空间将急剧缩小。资源将进一步向在技术、产品、商业任一维度建立起坚实壁垒的头部企业集中。
同时，竞争焦点将从“谁能做”转向“谁做得更好、更便宜、更可靠”。越来越多的企业可能会放弃“通用人工智能”的宏大叙事，转而深耕物流、清洁、巡检、精密装配等细分垂直领域，走“小而美”的差异化路线。
回顾2025年，机器人产业在资本的驱动下，完成了一场全民性的市场教育和技术展示，但也暴露了深植于产业化初期的一些矛盾。
接下来的一年，行业或将迎来一场全方位的压力测试，唯有那些真正穿越量产“迷雾”、在真实场景中创造价值的企业，才真正有资格引领我们，走向那个“人与机器共生”的未来。
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