文丨周铭

出品丨大V商业

美团持有智谱AI的股份大约价值170亿港元，这让美团成为AI领域“赚钱”最多的巨头之一。

AI是烧钱业务，但是投资AI却赚钱，让美团成为了为数不多在AI上赚到大钱的巨头之一。

2025年财报，美团披露了一项数据，公允价值变动收益达到了14.9亿元。这和美团过去投资的不少AI企业以及机器人公司估值上涨带来的收益。

一季度美团的公允价值变动收益有望达到历史新高。

今年初上市股价大幅上涨的智谱，美团就是其早期投资方。招股书数据显示，美团持有股权占比达到百分之4.27%。智谱上市后股价持续走高，一季度末的市值大概为3000亿港元，而上市之前最后一轮的估值为244亿元，这意味着美团的持股比例在智谱单一投资公司的收益，一季度公允价值变动收益浮盈120亿港元。

除了投资收益，产品上美团近半年频繁地发布AI产品，开始更多地讲AI的故事。

▌1、AI产品频发，理工男们后知后觉？

4月14日，在乌镇健康大会上，美团发布聚焦家庭健康管理的AI产品“小团健康管家”和付费会员服务“健康卡”。

很多人看来，美团的这款AI产品和阿里的健康产品“阿福”有点类似，这也是美团在健康领域上线首款AI产品。

实际上，美团最近两三个月密集推出了多款AI产品。

今年3月，美团旗下“光年之外”团队开启公测了“Tabbit AI浏览器”，其可以自动打开网页、提取信息、填写表单、跨平台整合数据，并交付结果。这也是时隔多年美团发布的第一款单纯的互联网工具产品。

另外，今年初美团还上线了AI搜索产品“问小团”，消费者可以通过AI的方式筛选商品和门店，定位为消费者交易服务的AI助手。更早之前，2025年年9月美团公测的首款原生AI应用“小美”App，则是作为一个本地生活秘书，用户只需一句话就能让AI完成餐厅挑选与外卖下单。

以上是美团的前端产品，此外还有LongCat大模型家族：包括实现全模态覆盖的LongCat-Flash-Omni大模型，支持高质量文生图和对话修图的LongCat-Image模型，以及主攻拟真数字人的LongCat-Video-Avatar模型。

可以看到的是，美团开始主动地将自身业务和AI结合起来，自2020百模大战元年到现在，美团此前很少和AI沾边。

即便是如此低调，部分资本市场对美团却有一种“诡异的自信”。

其认为，相比于其他几家头部AI企业由“文科生”管理团队主导，美团理工科背景的管理团队，对AI可能有更长远的规划、更清晰的发展路径，他们只是“埋头做事、讷于表达”。

当然，美团以及其创始人王兴很早就对AI和机器人布局，目前的热门AI产品中，智谱AI和月之暗面美团都在早期进行了投资。

美团在B+轮的时候就投资了智谱AI，智谱AI的市值一度达到4300亿港元，而美团今年一季度市值也跌到低估大概不到5000亿港元。

另外，月之暗面的A轮和A+轮都有美团龙珠。

美团在国内具身智能的布局更是广泛，比如宇树科技、银河通用、非夕机器人Flexiv、它山智航、自变量机器人等等，宇树科技和月之暗面已经提交或者谋求上市。

美团投资的AI和机器人企业，今年一季度会给美团带来公允价值变动收益的大幅上涨。

▌2、战略防御还是进攻？

虽然美团在AI和机器人领域有广泛的布局，但是并没有在股价上得到提升。

形成鲜明对比的是阿里巴巴，其市值从2025年初的70多港元每股，一度上涨到190港元美股，市值接近3万多亿港元，其中一半来自于AI战略的推动。甚至是说，如果不是本地生活、电商的表现拖累，阿里可能会获得更高的市值。

美团本地生活业务遭受到阿里和京东的冲击，股价大幅下跌。今年3月，美团的市值为4100亿元左右，股价最低一度跌至73.6港元每股，相比2025年初腰斩，和两年前的低点只有“一步之遥”。

当然，此时美团开始突出更多的AI产品，可能是防止AI对美团业务造成冲击。

今年3月份，滴滴推出了AI打车，豆包也在今年接入了商品功能。更早之前，阿里的千问已经接入到了盒马、闪购等业务。

目前，AI对商品的选购还没有形成比较有冲击的影响，但是我们不得不提防的是，AI可能会对美团的点评业务实现穿透。

AI对于美团来说可能不只是钱。

两年时间里，美团疲于和京东、阿里在本地生活上竞争，却缺乏了另外一条主线，那就是AI，以及AI对本地生活可能带来的改变。

美团的壁垒之一就是以点评为代表，庞大的商家和用户体系，用户用长达二十年的时间建立起了一整套国内本地生活服务商家评分、评价，这是美团在本地生活重要的数据资产。

但是随着美团点评近几年的商家付费推广以及虚假评论等行为，已经让真实性大打折扣了，这是阿里高德推出扫街榜的出发点。

AI可能会改变消费者的选择路径，如果创业公司、字节、阿里通过AI产品击穿美团的评分体系，比如通过AI整理商家的评价，然后一句话就可以筛选出符合消费者条件的商家，这种可能会让美团变得被动。

从这个层面上来讲，AI对于美团这样有着庞大复杂体系的服务型的公司，其实是一个威胁。

▌3、AI能否成为美团资本市场的叙事主线？

美团是否能够像阿里和字节那样，凭借AI带来市值/估值的增长？我觉得主要在于两方面。

第一是否能推出现象级的产品。

美团的AI布局不少，但目前不成体系。美团的AI线既没有字节和阿里那样的入口级，也没有清晰的产品矩阵。

目前AI领域的三大件：对话式AI、视频生成、代码，美团都有，但是这三个领域经过5年的竞争，格局已经开始逐步稳定，美团想“后来加上”很难。

第二是否有业务能够直接地提升营收。

比如，阿里和字节AI竞争的背后是MaaS的竞争，这是目前能够带来直接营收的产品。

但是美团的AI目前更多在于内部的效率提升，很难在业绩报表上带来显性的AI成绩。

当然，美团另一个AI领域的优势，长远来看则可能是具身智能服务商。

美团除了投资了头部的AI模型企业外，更是投资了国内具身智能公司的半壁江山。机器人未来的应用场景，除了工厂就是生活服务，比如配送机器人、无人驾驶配送车、无人机外卖、家政机器人、炒菜机器人等等，这些业务全部和美团相关。

如果美团能够把AI的故事变成机器人的故事，把骑手的壁垒变成“机器换人”的故事，那美团可能在资本市场“赶个早集”。