巴菲特赚30倍离场，比亚迪却再登万亿！它的底牌到底有多硬？

3月23日A股遭遇“黑色星期一”，超94%个股下跌、三大指数集体重挫，比亚迪却逆势突围，盘中涨幅一度超8%，股价最高超110元，总市值时隔许久再度重回1万亿元关口。

中东局势推升原油突破100美元/桶，确实让市场重新算了一笔账：当加油成本飙升，谁还愿意守着燃油车？不过真正让比亚迪值这个价的，是它用三十年时间搭建起来的护城河——从电池到整车，从芯片到储能，从深圳厂房到全球119个国家的销售网络。

巴菲特的伯克希尔持有比亚迪股票17年，清仓离场时赚得盆满钵满；王传福的表哥吕向阳当年借出的250万启动资金，如今换来的是超过百亿身家的回报。而比亚迪，也从那个“手搓电池”的代工厂，变成了全球唯一实现“三电一芯”全产业链垂直整合的车企。2025年前三季度，比亚迪营收约5663亿元，净利润约233亿元，研发投入437亿元——这笔钱，比很多车企全年的收入还高。

谁在押注比亚迪？

比亚迪的崛起，既是技术驱动的创业史诗，更是一场跨越三十年的资本共鸣。其股东名单里既有不离不弃的“自己人”，也有嗅觉敏锐的国际资本，更有遍布全球的顶级机构——每一笔投资的背后，都是对其全产业链布局的坚定认可。

作为公司创始人、实际控制人，王传福持股约17%，是最大个人股东。这位从安徽无为农村走出的技术狂人，靠哥嫂资助完成学业，1994年毅然放弃北京有色金属研究总院的“铁饭碗”南下深圳创业。从比亚迪早期聚焦二次充电电池，到跨界造车的大胆决策，从刀片电池的攻坚到DM-i混动技术的迭代，每一个决定企业命运的关键节点，都离不开他“技术为王”的坚定信念。

让比亚迪得以“活下来”的另一位关键人物，是王传福的表哥吕向阳。1994年，王传福创业四处碰壁时，吕向阳慷慨借出250万元启动资金——这笔在当时相当于如今数千万购买力的资金，不仅解了燃眉之急，更让他成为了比亚迪的重要股东，目前持股约8%。

第三位早期核心股东是夏佐全，1994年他与王传福长谈两天后，将全部积蓄数十万元投入了这家初创公司，成为共同创始人之一，如今持股约2%，同样收获了亿万身家。

早期股东的坚守让比亚迪站稳脚跟，而国际资本的入局则为其全球化之路注入了关键动力。

比亚迪的两次上市打通了境内外融资渠道。

2002年，比亚迪成功在香港主板上市，发行价10.9港元，募资约16亿港元，创下当时H股最高发行价纪录，成为了国内首家在港上市的电池企业；

2011年，比亚迪在深圳证券交易所A股上市，发行价18元/股，募资约21亿元，成为了国内首家“A+H”两地上市的新能源汽车企业，双平台的搭建进一步拓宽了融资渠道、提升了品牌影响力。

比亚迪历史上最具里程碑意义的投资来自巴菲特。2008年查理·芒格向巴菲特极力推荐王传福，称他是“爱迪生和韦尔奇的合体”，伯克希尔·哈撒韦随即以每股8港元的价格认购2.25亿股比亚迪H股，占总股本的9.9%，投资约18亿港元（2.3亿美元）。这是巴菲特首次打破投资原则涉足高科技制造领域。此后17年，比亚迪为伯克希尔创造了超30倍的回报。2022年起，伯克希尔开始陆续减持，到2025年宣布清仓离场——这笔投资，堪称巴菲特职业生涯晚年最成功的一笔。

紧随巴菲特，全球顶级资管机构纷纷入局，贝莱德、先锋领航集团等巨头相继投资，负责登记境外股份的香港中央结算代理人有限公司（HKSCC NOMINEES LIMITED）持股比例达37.7%，体现了境外资本对比亚迪的高度关注。

此外，红杉资本、中金公司、国投创新等知名机构，以及小米、联想、中芯国际、上汽、韩国SK集团等跨界巨头也纷纷加入，既带来资金支持，更与比亚迪构建了产业协同网络。2025年3月，比亚迪完成56亿美元H股闪电配售，创下十年间全球汽车行业最大规模闪电配售纪录，吸引了顶级长线基金、主权财富基金及中东战略投资人参与。

如今的比亚迪，形成了“创始人控制+机构分散持股”的稳健股权结构。王传福及其一致行动人合计控制约30%的股权，既确保了公司战略的一致性与执行力，也为长期发展筑牢根基；而分散的机构持股则带来了市场化的治理机制。同时，比亚迪在2025年6月推出权益分派（送转+分红），还下调了H股每手买卖单位，简化资本运作的同时降低了投资门槛，让更多普通投资者能参与企业成长。

从1994年的初创公司到全球新能源汽车销冠，从港交所到“A+H”两地上市，比亚迪的资本版图里，既有亲情与信任的坚守，也有国际资本的远见，更有全产业链实力支撑的底气。万亿市值不是终点，而是这场资本与技术共舞的新起点。

比亚迪的护城河

比亚迪不只是一家车企。

比亚迪真正的护城河，是它用三十年时间构建的“新能源整体解决方案”——从上游矿产资源到中游核心零部件，再到下游整车制造和服务，几乎每一个环节都实现了自主可控。

上游：锁定资源，不被卡脖子

动力电池需要锂、钴、镍。比亚迪通过与赣锋锂业、天齐锂业合作锁定锂矿，与华友钴业协作保障钴镍供应；电池材料领域，正极材料来自湖南裕能、湖北万润，负极材料合作中科电气、璞泰来，隔膜由星源材质、中材科技提供，电解液则由天赐材料、新宙邦供应；钢材、铝材采购自宝钢股份、南山铝业，玻璃来自福耀玻璃。这种布局也并非简单采购，而是深度绑定的战略合作，2021-2022年锂价暴涨时，比亚迪成本控制能力显著优于竞争对手，正是得益于这份前瞻性布局。

中游：垂直整合，核心技术全自研

比亚迪的“三电”系统（电池、电机、电控）均实现自研自产，电池业务由弗迪电池主导，刀片电池在能量密度、安全性和成本控制上均达行业领先水平，不仅供应自家车型，还外供特斯拉、丰田、福特等国际巨头，2025年前11个月海外动力电池装机量同比增长138%，达31.9GWh。

电机方面，比亚迪与方正电机、精进电动合作，电控系统与汇川技术协同；更关键的是电动车“CPU”——IGBT/SiC功率模块，比亚迪半导体是中国唯一拥有IGBT全产业链（设计、制造、封装测试）的车企，打破了英飞凌、西门子等海外巨头的垄断。

此外，比亚迪电子为苹果、华为、小米等全球顶级客户提供代工服务，金属结构件年出货约2亿件，为苹果iPad提供30%以上组装服务，2025年上半年这项业务收入687亿元，占总营收的18.5%，成为了稳定的现金流来源。

下游：多品牌矩阵，覆盖全价格带

比亚迪整车业务分为这几大品牌系列：

• 王朝/海洋网络：覆盖10-30万元主流市场，秦PLUS、宋Pro、海豚等车型实现规模化效应，是销量的基本盘。

• 腾势：定位30-50万元豪华市场，D9 MPV的成功让这个品牌站稳了脚跟。

• 仰望：定位百万级超豪华市场，U8搭载易四方、云辇等颠覆性技术，树立品牌技术高度。

• 方程豹：定位个性化、专业越野市场，豹5起售价28.98万元，满足细分需求。

2025年前10个月，腾势、仰望、方程豹组成的高端品牌矩阵累计销量27.53万辆，占比持续提升。

其他赛道：储能、云轨、光伏

在整车之外，比亚迪还布局了储能、云轨、光伏等多个赛道。储能业务提供电网级、工商业及家庭储能解决方案，产品通过UL、IEC等国际认证，美国德州100MW/200MWh储能项目为当地电网稳定提供支持；云轨（中运量）和云巴（低运量）作为解决城市交通拥堵的轨道交通系统，建设成本仅为地铁的1/5，已在巴西萨尔瓦多、中国银川、重庆等城市落地；光伏业务则拥有硅片、电池片、组件、系统应用的全产业链布局。

这种“垂直整合+多元布局”的模式，让比亚迪在成本控制、供应链安全和技术迭代速度上具备独特优势。当竞争对手还在为核心零部件供应发愁时，比亚迪已经实现了从矿山到整车的全链条掌控。

万亿市值背后的产业变局

比亚迪市值重回万亿，表面是油价上涨的短期催化，深层则是全球汽车产业百年未有之大变局的生动缩影。

油价飙升的背后，是历史的重演与时代的转折。3月23日，布伦特原油价格突破100美元/桶，国内成品油迎来新一轮上调。上世纪80年代，两次石油危机推高油价，廉价节油的日本汽车让底特律巨头猝不及防，最终导致美国汽车工业心脏地带数十万人失业；如今西方车企面临同样困局，而这次的挑战者，来自中国。

Wood Mackenzie能源转型研究总监David Brown一针见血：“霍尔木兹海峡的关闭可能成为电动汽车的‘游戏规则改变者’。”在全球油价本月已飙升50%的背景下，消费者转向电动汽车的意愿正大幅增强；汇丰银行亚洲经济学家Justin Feng也表示，若冲突持续，更高且波动的油价将让电动汽车成为更清晰的“成本节约选择”。

中国新能源汽车的渗透率已稳稳站在50%的关口，电动化时代正式迈入主流。

2025年上半年，中国新能源汽车零售渗透率达到50.2%，且连续四个月突破50%。据中国汽车工业协会数据，同期新能源汽车产销分别达696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，占汽车新车总销量的44.3%。

更值得关注的是，中国自主品牌乘用车市场份额攀升至68.5%，同比增长6.6个百分点，在新能源领域已实现对合资品牌的全面超越。作为行业领军者，比亚迪2025年上半年新能源汽车销量同比增长超33%，汽车全市场占有率达13.7%，同比提升2.2个百分点，位列整车出口企业第二，出口量同比激增1.3倍。

在欧洲市场，比亚迪的增长势头更为迅猛，成为搅动当地市场格局的“中国力量”。据欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据，2026年1-2月，比亚迪在欧盟注册车辆达29291辆，同比暴涨179.2%，而同期欧盟新车总注册量却下降1.2%。当下，纯电动汽车已占欧盟新车注册量的18.8%，同比增长22.3%；细分市场中，法国纯电动汽车注册量增长38.5%，德国增长26.3%，反观汽油车，在法国暴跌48.5%，在德国下降22.8%——燃油车正加速退出历史舞台，电动汽车的时代已然来临。

传统燃油车市场早已进入存量博弈，全球年销量约8000万辆，增长空间有限，但电动汽车正处于快速渗透的黄金期。2025年全球电动汽车销量预计超1500万辆，渗透率约20%，到2030年有望突破50%，这意味着未来五年，电动汽车市场仍有一倍以上的增长空间。

更关键的是，电动汽车不只是动力系统的替换，更是整个汽车产业的重构：智能驾驶、智能座舱、车联网、V2G（车辆到电网）等新技术，正催生出全新的商业模式和盈利空间。比亚迪早已布局，将“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统下放至10万元以下车型，2025年更是提出“智驾平权”战略，力图在智能化竞争中抢占先机。

电动汽车的崛起，从来不止是汽车产业的变革，更是全球能源转型的重要组成部分。随着可再生能源占比提升，电网需要储能来平衡供需，而电动汽车作为分布式储能单元，将在能源系统中扮演越来越重要的角色。比亚迪前瞻性构建的“光伏发电+储能系统+闪充桩+电动车”全链路能源闭环，正是对这一趋势的精准把握。

当竞争对手还在纠结“要不要做电动车”时，比亚迪已经在思考“如何用电动车改变能源结构”——这或许就是其万亿市值背后，最核心的产业底气。

结语

从1994年深圳龙岗那间不足200平米的旧厂房，到今天全球119个国家的销售网络；从“手搓电池”的代工厂，到全球唯一实现“三电一芯”全产业链垂直整合的车企，2025年纯电动汽车销量超越特斯拉成为全球第一——比亚迪用三十年时间，完成了一次中国制造业的逆袭。

但这只是开始。全球汽车产业的百年变局才刚刚进入深水区，智能化、网联化、共享化的浪潮还在后面。比亚迪面临的挑战依然严峻：国内市场竞争白热化，价格战和过度营销侵蚀利润；海外扩张面临地缘政治和贸易壁垒；智能化领域与特斯拉、华为等头部玩家仍有差距；高端品牌仰望、方程豹能否在全球市场站稳脚跟，还有待时间检验。

王传福常说：“技术是企业的根，创新是企业的魂。”2025年前三季度，比亚迪研发投入437亿元，占营收的7.7%，研发人员超过12万人，累计申请专利超4万件。对技术的执念，也是比亚迪最深层的护城河。

站在万亿市值的新起点上，比亚迪的目标显然不只是做一家中国的汽车公司。它要成为全球新能源产业的定义者，用技术改变世界对中国制造的认知。正如王传福在比亚迪30周年发布会上所说：“敢想、敢干、敢坚持的工程师精神，让比亚迪走到了今天。”