在当前全球经济格局深度重构的背景下，中国企业的全球化资本布局正迎来前所未有的战略机遇期。近日，贝祥投资（控股）集团（以下简称“贝祥控股”）董事会主席双镕清率团队再度登陆华尔街，在纽约时代广场为其旗下的SPAC项目敲钟，并与纳斯达克高层就中国中小企业如何借助国际资本市场实现跨越式发展进行了深入对话。

▲纳斯达克资本市场负责人兼IPO行政总裁杰伊·海勒（Jay Heller，左一）（VP,Head of Capital Markets,Listing Services at Nasdaq.）与纳斯达克高级副总裁乔丹·B·萨克斯（Jordan B.Saxe，右一）（Senior Managing Director,Listing Services at Nasdaq.）专门接待了双镕清团队。

作为中概股SPAC领域的领军人物，双镕清此次在纳斯达克的高调亮相，不仅展示了其机构的雄厚实力，更为身处改革开放前沿阵地的上海及长三角地区企业提供了一套清晰的“出海”新思路。

资本战略升级：“先美后港”成高成长企业首选

在华尔街接受专访时，双镕清深入剖析了当前中国企业境外上市的主流趋势。他指出，传统的单一上市路径正被打破，一种“先在纳斯达克上市，再到港股挂牌”的“先美后港（再回A）”双重或多重上市模式，正成为新能源、人工智能、生物医药、互联网等高增长赛道企业的战略首选。

▲在哈佛（纽约）俱乐部举办的星海收购公司（Starry Sea Acquisition Corp.）上市庆典晚宴

对于坐拥众多科技创新型企业的上海而言，这一观点具有极强的现实指导意义。双镕清分析认为，这种路径的核心逻辑在于“借力打力”。企业先通过在美国上市，获得国际资本的认可与定价，确立全球品牌背书；待时机成熟，再回归亚洲/本土市场，此时企业的估值议价能力和抗风险能力将发生质的飞跃。

标杆案例验证：从Pony.ai（小马智行）到 BeiGene（百济神州）

这一战略在近期的市场实践中得到了充分验证。以自动驾驶领域的领军企业为例，小马智行与文远知行分别于2024年底成功登陆美股，随后在2025年11月同日登陆港股，完成了“美股+港股”的双重上市闭环。两地上市后，小马智行总市值达48亿美元，文远知行达27亿美元，不仅拓宽了融资渠道，更在国际舞台上确立了行业地位。

▲双镕清在全球投资人晚宴庆典上发表主题演讲

此外，蔚来汽车构建的“美股输血-港股扩容-新加坡避险”的动态网络，以及百济神州作为全球首家在纳斯达克、港交所和上交所三地上市的生物科技公司，均为这一战略提供了经典的教科书式范例。这些案例表明，通过全球多地的资本布局，企业不仅能实现资金的高效融通，更能构建起抵御单一市场风险的“护城河”。

五大维度解析纳斯达克“跳板效应”

针对为何纳斯达克被视为中国中小企业发展壮大的核心跳板，双镕清从专业角度进行了深度解读。

首先，是门槛的灵活性。与A股对企业资质及盈利要求严苛不同，纳斯达克采用三级分层体系，弱化了盈利指标。对于合法合规、最近一年利润达到500万元人民币或市值大于5000万美元的企业，即可在纳斯达克主板上市；对于处于成长期的中小企业，也可选择纳斯达克资本市场（Capital Market）作为起步平台。

其次，是估值与流动性的显著优势。数据显示，纳斯达克日均交易额高达4200亿美元，月平均换手率高达241%，平均市盈率（26倍）显著高于港股（12倍）和A股（16倍）。这种高流动性为科技企业提供了巨大的估值溢价空间，使其能更充分地释放资本价值。

此外，纳斯达克还具备资本运作高效、全球资源整合能力强以及风险对冲机制完善等优势。对于上海及全国的科创企业而言，登陆纳斯达克不仅是融资，更是向世界发出的重要信号，是连接全球技术、资本与市场的“黄金通道”。

SPAC模式：中小企业登陆美股的“最佳方案”

面对日益复杂的国际监管环境，双镕清特别强调了SPAC（特殊目的收购公司）模式的战略价值。他指出，随着纳斯达克对IPO上市标准的调整，传统IPO门槛有所提高。在此背景下，SPAC模式凭借其确定性高、周期短（通常6-8个月）、门槛低（无硬性利润要求）、成本低以及估值协商灵活等优势，已成为中国中小企业登陆纳斯达克的主流路径与“最优解”。

作为中概SPAC领域的领军者，贝祥控股正积极推动更多优质企业通过这一模式实现跨越式发展。双镕清表示，SPAC模式能够帮助企业在短时间内完成合规重组与市值提升，是中小企业实现“弯道超车”的重要工具。

政策协同与未来展望

展望未来，双镕清认为，中国企业境外上市的生态正在加速优化。一方面，交易所层面的制度配合正在深化，例如纳斯达克与新加坡交易所成立的“全球上市委员会”，旨在通过协调一致的跨境上市框架，降低企业合规成本。

另一方面，国内资本市场（如科创板、北交所）的深化改革，也为海外归来的高成长企业铺设了回归“快车道”。双镕清预测，“先美后港（再回A）”不仅是上市路径，更是企业全球化战略的关键一环。中国企业将通过构建“多地挂牌、阶梯融资、风险对冲”的动态资本网络，借助全球资本力量持续发展壮大。

正如双镕清所言：“纳斯达克作为未来的‘资本月球’，可助力企业突破本土增长瓶颈，但必须精准规划合规路径，才能稳健驶向更广阔的市场。”对于上海及长三角地区的创新型企业而言，这无疑是一条值得深思与探索的资本新航道。

▲表格：三个资本市场对比

（来源：香港经济导报）