聚焦餐饮零售化趋势，拆解锅圈食品2025全年财报核心逻辑。

作者：博雅

出品：商业财报 ID：Earnings-Vip

餐饮零售化浪潮下，聚焦在家吃饭核心场景的锅圈食品（2517.HK）交出2025年全年业绩答卷。营收利润双位数高增，门店规模、供应链布局、会员运营多维度实现突破，核心经营指标全面优化的背后，是其社区央厨战略的深度落地，更展现出其对下沉市场与全场景消费需求的精准把握。

2025年锅圈经营业绩迎来全面攀升，全年实现收入78.10亿元，同比增长20.7%。毛利16.87亿元，同比增长19.0%，毛利率维持21.6%的稳健水平，虽较去年微降0.3个百分点，实则源于其他销售渠道收入占比提升的结构性调整。该渠道毛利率低于加盟商渠道，却为营收打开了新的增长维度。

盈利端表现更为亮眼，全年净利润4.54亿元，同比大幅增长88.2%，净利率从2024年的3.7%提升至5.8%。核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%，每股基本及摊薄盈利0.1630元，同比增幅达93.8%。扣除非经常性损益后的核心经营指标，更真实反映出其主营业务的盈利韧性。

01  门店扩张提速，下沉与智慧化双轮驱动

业绩增长的核心支撑，来自于线下门店网络的高质量扩张与渠道结构的持续优化。截至2025年末，锅圈门店总数达11566家，较2024年的10150家净增1416家。其中加盟店11554家、自营门店12家，加盟模式占比始终保持99.9%的稳定水平，成熟的加盟体系成为规模扩张的基石。

值得关注的是，锅圈对下沉市场的深耕成效显著。2025年净新增乡镇门店1004家，乡镇市场门店总数达3010家，针对乡镇消费需求打造的差异化产品结构与门店陈列，让其在低线市场站稳脚跟。

同时，中高线市场的业态创新同步推进，全年完成超三千家零售门店的智慧化无人化改造升级。24小时无人零售门店的落地，进一步丰富了门店业态矩阵。

渠道收入结构上，锅圈正逐步摆脱对加盟商渠道的单一依赖。2025年销售予加盟商收入62.19亿元，占比81.4%，较2024年的86.3%有所下降。其他销售渠道收入14.17亿元，占比提升至18.6%，该渠道涵盖企业客户与终端消费者直销，成为营收增长的新引擎。

线上渠道的协同发力更添动能，2025年锅圈通过多层级抖音账号矩阵实现超94.1亿次平台曝光。门店通过抖音渠道实现GMV14.9亿元，同比增长75.3%，线上线下的深度融合，让门店触达消费者的能力持续提升。

02  品类与会员双升，供应链筑牢长期壁垒

产品端的持续创新与品类丰富，是锅圈留住消费者的关键。2025年公司始终秉持好吃方便还不贵的经营理念，全年推出282个火锅及烧烤类产品新SKU。围绕露营、夜宵、家庭聚餐等多元场景，打造烧烤露营集装箱套餐、小龙虾畅享套餐、六大国民火锅套餐等爆款组合。

同时布局酒水饮料赛道，推出多款NFC果汁、精酿啤酒、风味茶饮，完成从单一火锅食材供应商到一站式家庭餐食解决方案服务商的转型。

产品的创新迭代，也推动了会员体系的持续扩容。截至2025年末，锅圈注册会员数量达6490万名，同比增长57.1%。预付卡预存金额达12.0亿元，同比上升22.3%，高粘性的会员生态，成为门店复购率提升的核心保障。

业绩的稳健增长，归根结底源于供应链端的硬实力支撑。锅圈产供销一体化的闭环建设，构筑起难以复制的行业壁垒。公司坚持单品单厂战略，截至2025年末已拥有七个食材生产厂，覆盖调味料、丸滑水产、牛肉等核心品类，形成品类齐全、分工明确的产能矩阵。

位于海南省儋州市的食品生产基地正式动工，未来将进一步拓宽地理覆盖范围，优化供应链辐射半径。在物流与仓储环节，锅圈布局20个数字化中央仓库，通过数字化存货和条码管理实现产品快速流通。

多数订单实现中央仓到零售门店次日达配送，供应链的数智化管理让存货周转效率持续提升。2025年存货周转天数从2024年的51.0天降至44.6天，库存管理能力再上新台阶。

03  财务基本面稳健，2026剑指万店盈利新周期

财务层面，锅圈的现金流与资本结构保持稳健，为后续发展提供充足支撑。2025年公司经营活动所得现金5.88亿元，较2024年的5.31亿元有所增长。截至2025年末，现金及银行存款13.49亿元，按公允价值计入损益的金融资产6.18亿元，计息银行及其他借款1.39亿元。资产负债比率从2024年的3.2%升至6.7%，整体财务风险可控。

同时，公司推出合理的利润分配方案，建议派付末期股息每股普通股0.0381元，中期已派息每股0.0716元，持续为股东创造价值。2025年公司还以约2.01亿港元回购7802.72万股H股作为库存股份，彰显对公司长期发展的信心。

面向2026年，锅圈定下了更为进取的发展目标，也明确了清晰的战略路径。公司预计2026年门店总数将超14500家，净新增门店超2934家，关店率控制在4%以下。同时实现门店店效高单位数增长，注册会员数量突破9500万名，核心经营利润增速将显著高于收入增速。

在门店布局上，锅圈将继续深耕县乡市场，加速乡镇大店拓展，推动现有社区门店向大店模式战略升级。同时探索锅圈小炒、锅圈露营等创新店型，挖掘新的消费需求。加盟商管理体系也将持续升级，培育事业型加盟商，形成品牌与加盟商共生共赢的生态。

战略层面，锅圈将持续深化社区央厨定位，围绕消费者在家吃饭的全场景需求，逐步布局中西餐、冰品等多元品类，覆盖一日四餐消费场景。同时针对下沉市场实施差异化产品策略，夯实低线市场布局优势。

产业端布局与海外探索将成为锅圈2026年的重要增长点。公司将继续秉持单品单厂战略，通过投资或合作整合上游资源，推进海南儋州食品生产基地建设。海外市场则将分阶段稳步推进，率先在中国香港开设门店，积累海外运营经验，逐步实现产品海外销售。

此外，锅圈还与宋河集团签订酒水采购框架协议，2026年相关交易上限2亿元，围绕酒水饮料场景的布局持续深化，进一步完善产品矩阵。

结语：

餐饮零售化仍是万亿级蓝海市场，家庭消费场景的结构性增长为行业提供了持续的发展动能。锅圈凭借万店规模的渠道优势、产供销一体化的供应链壁垒、高粘性的会员生态，已成为赛道内的标杆企业。

2025年的业绩答卷，是锅圈战略落地的成果验证。而2026年的发展规划，则展现出其向更高质量、更大规模发展的决心。食材零售赛道的竞争日趋激烈，跨界玩家入局、区域品牌崛起，都将考验锅圈的市场应对能力。

如何在规模扩张的同时维持门店运营标准化，如何进一步提升非火锅品类的盈利能力，仍是其需要持续破解的课题。但从目前的经营基本面与战略布局来看，锅圈已构建起全维度的竞争优势。随着社区央厨战略的持续深化，其在家庭餐食零售赛道的长期增长值得期待。