作为行业的超级巨无霸，宁德时代正从以往的动力电池领军企业，蜕变为一家全球领先的绿色能源综合性企业。

与此同时，宁德时代还持续强化储能业务护城河，为抢占AI时代的能源霸主地位做好充分准备。

3月9日，宁德时代披露2025年财报。财报显示，2025年全年公司实现营收4237亿元，同比增长17.04%；实现净利润722亿元，同比增长42.28%；实现扣非净利润645.1亿元，同比增长43.37%。

宁德时代还称，公司拟向全体股东每10股派发现金分红人民币69.57元（含税），派发的现金分红金额合计约315.32亿元。

值得注意的是，2025年宁德时代毛利率和净利率分别提升至26.27%和18.12%；上年同期毛利率为24.44%、净利率为14.92%，相较于国内同行，其领先优势十分显著。

当然，动力电池发展到现阶段，宁德时代的优势并非无懈可击。

根据国家统计局及中国汽车流通协会乘联分会数据，2025年国内汽车行业整体净利润率约为4.1%。在整车厂集体陷入价格战的背景下，身处上游的宁德时代却逆势大幅盈利，这种高盈利的持续性存疑；另一方面，经过前几年的快速发展，新能源汽车市场增长放缓已成定局。根据TrendForce集邦咨询最新调查，该机构预估2026年全球新能源汽车销量为2340万辆，增速放缓至14%。

除市场因素外，电池技术的持续革新也对宁德时代形成一定挑战。

近期，比亚迪推出具有划时代意义的第二代刀片电池，其“5分钟充好，9分钟充饱，零下30摄氏度充满仅多5分钟”的超强快充性能，对目前主流的动力电池技术路线形成了明显压制。因此，在电池技术日新月异的行业背景下，宁德时代仍不能掉以轻心。

从当前格局来看，宁德时代的护城河依然坚不可摧，这一点也反馈在资本市场上：宁德时代港股定价显著高于A股，足见国际资本对其的青睐。作为宁德时代的实际控制人，曾毓群受益最为明显。根据股权穿透数据显示，曾毓群合计持有宁德时代22.45%的股份，以最新收盘价计算，其持股市值达到3860亿元。

根据胡润研究院最新发布的2026年全球富豪榜，曾毓群以3800亿财富位列全球第33位，排名同比上升5个位次。

“断崖式”领先

宁德时代能取得如今的成绩，与其规模化布局及营销策略转型密切相关。

在规模化层面，动力电池行业是极度注重规模效应的行业，规模越大、成本摊薄越低，盈利稳定性也越强。而实现规模化的核心前提，是自身产能规模足够大。

目前，宁德时代固定资产为1464亿元，在建工程为297.3亿元，两者合计1761.3亿元。作为对比，同为动力电池巨头的欣旺达，2025年前三季度“固定资产+在建工程”仅为312.9亿元，宁德时代产能规模达到其5倍以上。

过去几年，因宁德时代经营策略相对“强势”，部分下游整车厂掀起了供应链“去宁化”的浪潮，宁德时代一度面临产能过剩压力。不过进入2025年以来，宁德时代开始调整合作策略，整车企业也重新加速与宁德时代展开合作。

在客户拓展方面，宁德时代不再仅聚焦高端车企，而是积极开拓二线车企市场，例如全面切入“新造车一哥”零跑汽车的电池供应链。尽管零跑汽车属于二线车企，但宁德时代仍为其提前布局资源、做好配套准备，最终顺利拿下零跑B10顶配版订单，零跑更高端的D系列车型，宁德时代也成为主力供应商。

除零跑汽车外，宁德时代与吉利星愿的合作更具代表性。资料显示，吉利星愿是一款售价6.98万至9.88万元的入门级电动小车，月销量稳定在5万辆左右，2025年已从比亚迪海鸥手中夺得纯电车型销量冠军，而这款车型的电池由宁德时代独家供应。

随着合作车企持续扩容，宁德时代产能利用率已被拉满。数据显示，2025年宁德时代全年产能利用率达到96.9%，较2024年的76.3%大幅提升20.6个百分点；仅看下半年，宁德时代产能利用率更是达到102.6%，全面进入满产状态。另据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2025年宁德时代国内动力电池装机量市占率达43.42%。

如果说规模化助力宁德时代实现体量扩张，那么营销策略的转变，则让其真正坐稳“宁王”地位。

实际上，在过去很长一段时间里，即便宁德时代占据行业龙头位置，但其市场话语权并未达到不可撼动的程度。随着行业竞争日趋激烈，宁德时代意识到，动力电池不能再局限于单纯的B端业务。于是从2022年开始，宁德时代尝试推行To C策略，全面打造面向消费者的品牌形象。从销售费用来看，2022年宁德时代销售费用高达111亿元，此后销售费用基本维持在30亿元以上。

大手笔的品牌投入，让宁德时代顺利走向消费端，“买电车看电池，认准宁德时代”的理念逐渐深入人心。随着宁德时代品牌深入用户心智，下游车企为贴合市场主流选择，不得不与宁德时代达成合作。这一方面推动了宁德时代的规模化发展，另一方面也让其避开了低价竞争的泥潭。从利润率数据来看，过去两年宁德时代毛利率均保持在24%以上，净利率在14%以上，与中创新航、欣旺达等同行拉开明显差距。

储能的星辰大海

宁德时代已然成为动力电池领域绝对的行业龙头，但高光背后，仍存在潜在挑战。

侃见财经认为，从当前行业发展趋势来看，公司主要面临以下风险：

第一，市场环境变化。经历前几年高速增长后，目前国内新能源汽车渗透率已超过50%，市场增长放缓难以避免。

根据TrendForce集邦咨询最新数据，2025年全球纯电动车（BEV）、插电混合式电动车（PHEV）和氢燃料电池车等新能源车合计销量达2053万辆，同比2024年增长26%；同时该机构预估2026年全球销量为2340万辆，增速将回落至14%。

宁德时代虽不涉足整车制造，但仍会受到新能源汽车市场波动影响，若行业增速持续放缓，公司难以维持过往的增长节奏。

第二，下游车企竞争加剧。随着新能源汽车市场增长放缓，车企为争夺销量纷纷陷入价格战。据国家统计局及中国汽车流通协会乘联分会数据，2025年国内汽车行业整体净利润率约为4.1%。但作为上游电池厂商，2025年宁德时代整体毛利率高达26.27%，其中“动力电池系统”毛利率为23.84%，与下游车企形成显著的盈利剪刀差。

第三，技术迭代的冲击。当前，动力电池技术仍在快速迭代，即便暂不考虑尚处于研发阶段的固态电池，前几天比亚迪就推出了跨时代的第二代刀片电池。资料显示，比亚迪的第二代刀片电池具有超快充电速度、高能量密度与长续航、极致安全性能、长寿命与高可靠性等特点，尤其是超快充电速度方面，常温下，电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%仅需9分钟。

目前，宁德时代将技术筹码押注在第三方换电业务上。据媒体报道，目前宁德时代正加速换电网络布局：从2025年与蔚来达成深度战略合作，到2026年更是上调建站目标，计划累计建成超3000座乘用车站与900座重卡站。宁德时代希望通过换电模式应对快充竞争，但目前市场上适配换电的车型仍较少，宁德时代想要依托换电守住市场份额难度很大。

因此，宁德时代将第二增长曲线的核心希望押注在了储能领域。

财报显示，截至2025年12月末，宁德时代储能电池系统营收为624.40亿元，占到了其总营收的14.74%，业内预计未来这一比例还将持续提升。从业务结构来看，储能电池已成为宁德时代营业收入的重要来源，营收仅次于锂电池。

华安证券表示，全球大型储能招标数据持续火热，国内储能告别内卷、迈向高质量发展，美国数据中心用电激增带动大型储能需求，欧洲户储需求温和复苏、大型储能成为主要增长点，新兴市场户储需求超出预期。侃见财经认为，随着AI产业发展，电力价值迎来重估，且随着全球能源转型趋势深化，绿色能源已成为行业发展核心方向，储能也将成为未来产业布局重点。因此，我们看好宁德时代在储能领域的优势，且随着海外储能需求持续爆发，我们认为未来宁德时代的储能优势将进一步放大。

其财报发布之后，摩根大通发布研报称，看好宁德时代的技术实力，以及其在全球电动车及储能电池市场的领导地位。尽管供应链仍面临定价压力，但宁德时代凭借其技术领先优势，展现出强劲的盈利韧性。宁德时代仍是该行首选股，亦是该行唯一给予“增持”评级的中国电池制造商；亮眼业绩进一步重申了该行信心，目标价640港元，基于29倍2026年预测市盈率。

该行称，宁德时代H股年初至今表现平稳，因市场对原材料及锂成本上涨的担忧，令其自2025年第四季度以来的升势暂歇。该行相信，公司2025年第四季度稳健的业绩表现，及管理层在业绩电话会议上对利润率及需求的建设性指引，应可纾缓投资者忧虑，预期股价将对业绩作出正面反应。