作者：龚进辉

“非洲手机之王”传音的日子并不好过。

昨天，传音发布2025年度业绩快报，各项关键财务指标全面下滑。财报数据显示，2025年传音实现营收656.23亿元，同比下降4.5%，营业利润32.04亿元，同比大跌51.25%，利润总额32.05亿元，同比下降52%，净利润25.84亿元，同比降幅达53.43%，扣除非经常性损益后的净利润19.68亿元，同比下滑56.66%。

同时，传音基本每股收益由上年的4.90元降至2.26元，同比下降53.88%。不难看出，除了营收小幅下滑之外，传音核心盈利指标均出现大幅下滑，这也是其自2019年登陆资本市场以来，年度净利润首次出现腰斩式下滑，代表其2025年交出一份并不亮眼的成绩单。

对于业绩大幅下滑，传音在公告中解释称，一方面受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，公司营业收入和毛利率有所下降；另一方面，公司加大产品等研发投入，研发费用较上年同期增加。同时，公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度，销售费用较上年同期增加。

在我看来，传音方面的解释还算实在、中肯。国内用户对传音或许有点陌生，原因在于其主攻海外市场，2013年在深圳成立，旗下拥有TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，销售网络覆盖非洲、南亚、东南亚、中东及拉美等全球新兴市场。说白了，传音主营业务以手机终端销售为核心，基础功能机与中低端智能机功能机贡献公司绝大多数营收。

主打中低端价位，一度助力传音在非洲市场攻城略地，但今时不同往日。一方面，小米在非洲市场快速崛起，Canalys去年9月的调研数据显示，小米在非洲市场的份额已经连续9个季度实现增长。这意味着，小米未来可能成为传音不可忽视的劲敌，与小米这种行业巨头掰手腕，胜负不好说，但可以确定的是将推高成本。

另一方面，全球存储芯片市场迎来新一轮周期性上行，Counterpoint Research预测，去年Q4存储价格涨幅将达40%—50%，今年Q1将再度上涨40%—50%，今年Q2涨幅仍将维持在20%左右。考虑到存储芯片在中低端机型的BoM（物料清单）成本中占比超过20%，远高于高端机型，这对于深耕中低端机型的传音并不友好，甚至是一大严峻挑战。

换言之，传音现有产品结构和市场定位，使其在应对存储芯片这一全行业性的成本冲击时，抗风险能力显得较为薄弱，导致利润空间被进一步压缩。更为尴尬的是，其在高端产品线的布局相对有限，缺乏依靠高溢价机型对冲低端产品利润压力的能力，利润想要实现止跌回升，注定困难重重。

截至发稿前，传音最新股价为57.41元，总市值为660.9亿元。与2024年4月179.17元的阶段高点相比，股价下跌超67%，近一年股价跌幅达35.56%。由此可见，传音在二级市场同样面临不小的挑战，而提振股价主要依赖于业绩改善，2026年这场大考对其至关重要。

做机不易，传音且做且珍惜！