文丨郭小兴 编辑丨杜海

来源丨新商悟

（本文约为800字）

2月23日，港股整体强势反弹、科网板块普涨之际，“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）却逆势大跌，盘中最高跌幅超25%，最终收跌22.76%，成交额达31.70亿港元。

正经社分析师注意到，市场普遍将此次跳水跟智谱21日发布的GLM Coding Plan致歉信关联，但深入分析可见，这封致歉信只是一个导火索，背后是是多重因素的叠加共振。

致歉信暴露的，是运营层面的明显短板。智谱在信中坦言，GLM-5模型发布后，在服务运营上犯了三大核心错误：规则透明度不足、GLM-5灰度开放节奏过慢、老用户升级机制设计粗糙，甚至自嘲“估计让不少兄弟想顺着网线过来敲我们”。

为挽回用户信任，智谱还紧急推出了堪称“出血式”的补偿方案，包括全额退还相关用户订阅费用、为已使用GLM-5的用户延长15天使用期、支持误升级用户一键回滚至老套餐等。

在此之前，自1月8日登陆港交所以来，智谱股价一路狂飙，2月20日马年首个交易日更是收涨42.72%，报725港元/股，市值冲高至3200多亿港元，较发行价的涨幅超过520%，大幅逼近泡泡玛特、百度集团等知名企业市值。

这波大涨的核心支撑，正是市场对GLM-5旗舰模型的高度期待，以及此前GLM Coding Plan套餐涨价30%仍上线即售罄的市场热度。

致歉信之下，市场开始重新审视其真实价值。正经社分析师发现，智谱股价集聚的风险主要在于：

更多精彩，详见：（“全球大模型第一股”逆势跳水，仅仅是那封信惹的祸？）【《新商悟》出品】

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