文丨惠凯   编辑丨承承

中国太保年内股价上涨13.61%，PB估值偏低。投资人期待公司加大分红、启动回购以提升市值管理。 

在A股五大险企年内股价普涨的背景下，中国太保以13.61%的涨幅位居板块第四。相较于同业，中国太保的市净率估值偏低，且股价未能突破前期高点，市值管理空间受到关注。投资人通过互动平台频频发声，期待公司加大现金分红力度并尽快启动股份回购，以提升投资者回报和市场信心。 

中国太保年内上涨13.61% 

保险股作为直接受益于牛市行情的行业之一，今年以来估值和股价持续上行。Wind显示,截至12月5日，A股五大龙头险企年内涨幅均为正，其中，新华保险（601336.SH）上涨39.03%，中国平安（601318.SH）上涨23.13%，中国人保（601319.SH）上涨17.53%，中国太保（601601.SH）上涨13.61%，中国人寿（601628.SH）上涨10.15%。 

在PB估值上，Wind显示，新华保险的市净率最高，PB(LF)达到2.08倍，其次是中国人寿，为2.07倍。中国太保、中国人保分别为1.27倍、1.23倍，中国平安为1.16倍。 

目前来看，太保A股的最新股价（截至12月5日，下同）仍低于去年10月初41.78元次高点和今年8月末42.23元高点价格（前复权价）。中国人寿最新股价45.6元，低于去年国庆后的49.81元高点。相比之下，新华保险股价今年连创上市以来新高，而中国平安、中国人保股价在近期则是突破去年10月的高点，打开上行空间。

在市值变化上，2021年末，中国太保还以2336亿元的市值仅次于中国平安、中国人寿，市值在A股五大险企中排在第三位。现如今，中国太保市值虽然达到3417.6亿元，但排名却相较2021年末下滑了一位，排在中国平安、中国人寿、中国人保之后。 

今年10月底，有投资者通过上证e互动平台坦言“中国太保在最近1年内跌的最多涨的最少，大幅落后其他保险股，无论业绩，A+H的股价，都大幅度跑输同行业公司”。对此，中国太保回复称，“二级市场股价短期波动受多方面因素影响，包括宏观形势、行业发展周期、企业基本面和市场情绪等等”。 

投资人期待加大分红力度

股价变动的背后和险企的资产质量、业绩增速、投资者回报工作有关。Wind显示,在A股五大险企中，中国平安的分红力度最高，其2024年度现金分红比例达36.5%。新华保险次之，为30.1%。中国太保、中国人保、中国人寿2024年度的现金分红比例均低于30%。有投资人向中国太保建议“希望公司提高分红比例！不低于30%！别和其它保险公司差的太远了！” 

今年11月底，投资人通过交易所互动平台向中国太保提问，“公司2022年每股盈利2.56元，派息每股1.02元；2023年每股盈利2.83元，派息每股1.02元；2024年每股盈利4.67元，派息每股1.08元！盈利增长了，派息几乎没有增长！公司是否关心股价？市盈率在保险板块里是最低的，如此低的股价已经说明公司市值管理工作较差。”对此，中国太保方面解释称，“新会计准则实施后，保险公司净利润变化受当期资本市场影响增加。”

为进一步增强分红的稳定性、持续性和可预期性，中国太保2024年度股东大会审议通过了《利润分配政策建议方案》，明确利润分配政策为“以营运利润为锚、以投资业绩正向贡献而增加股息为辅，兼顾偿付能力约束”。据Wind数据，中国太保2024年现金分红为每股1.08元，较2023年度增长了5.9%。 

回购股票并注销也是企业回馈股东的又一种主要方式。在今年4月初A股行情大幅波动阶段，中国太保发布的《关于筹划回购公司A股股份等相关事项的自愿性公告》披露，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，为维护全体股东利益、增强投资者信心，董事长傅帆提议以自有资金回购A股。但其后回购工作无明显进展，迄今未落地实施。对此，有不少投资人通过上证e互动平台建议中国太保尽快推动实施股票回购并注销。 

ESG工作表现出色

2024年以来，中国太保ESG工作表现出色，其Wind ESG综合得分从6.67分提升至目前的8.12分。2024年初时，中国太保的ESG得分还落后于中国平安、中国人保、中国人寿，现如今，其最新得分仅次于中国平安，超过中国人寿、中国人保、新华保险。在商道融绿、华证等主流ESG评级体系下，中国太保同样表现不俗，得分要高于多数上市险企。 

分析背后原因，主要得益于中国太保把ESG作为经营管理的重点。中国太保董事长傅帆表示，“公司以ESG理念为引领，将可持续发展‘五力’——牵引力、价值力、责任力、协同力、内驱力全面融入公司战略与经营发展”，围绕财务和影响双重重要性评估确定ESG年度核心议题，牵引重点工作实施，取得较好的ESG成效。 

在今年10月上海举行的“2025可持续全球领导者大会”上，中国太保董秘苏少军表示：中国太保2021年正式提出ESG战略，确立以可持续发展为目标、以ESG为抓手的整体方向，并在2023年启动为期三年的发展规划，将ESG理念全面融入经营主业，也是首家制定五年减碳目标的综合性保险机构。 

在Wind ESG评级中，目前中国太保的治理维度得分较高，达8.19分，仅次于中国平安。环境维度得分为7.53，要低于中国平安、新华保险。社会维度得分为6.84，排名低于中国平安、中国人寿、新华保险，而高于中国人保。 

值得一提的是，在其他评级体系下，中国太保的最新ESG评级出现阶段性下滑。据华证评级，今年年初，华证把中国太保的ESG评级从A级提升到最高的AAA，显示中国太保的ESG工作建设达领先水平。但在今年10月31日的最新一次评级中，中国太保的华证ESG评级从AAA被下调为AA。 

中国太保的大股东是上海国资旗下的上海（申能）集团。公开信息显示，申能集团还是东方证券、申能股份的大股东。Wind ESG评级结果显示，东方证券的Wind ESG综合得分为8.21分。

分析师积极看好

据中国太保三季报数据，公司2025年1-9月营收3449亿元，同比增长11.06%；归母净利润457亿元，同比增长19.29%；归母营运利润284.7亿元，同比增长7.4%（可比口径）；新业务价值153.5亿元，同比增长31.2%（可比口径）。 

今年11月，光大证券金融业首席分析师王一峰团队在研报中称，中国太保通过推进多元渠道模式升级、深入打造价值银保，实现业务均衡发展和价值稳定增长，并通过“352”大健康蓝图构建“保险+健康+养老”的立体式综合解决方案，未来随着银保渠道价值贡献能力不断增强、产品结构进一步优化，将推动公司价值持续释放和估值修复。王一峰团队预测中国太保2025-2027年的归母净利润为563亿元、638亿元、674亿元，维持“买入”评级。 

方正证券非银分析师许旖珊团队在今年12月发布的研报中也看好中国太保，认为其 “估值低且股性和基本面弹性大”。

今年12月5日，国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调保险公司的股票投资风险因子。其中，保险公司持有超过三年的沪深300指数成份股、中证红利低波动100指数成份股的风险因子从0.3下调至0.27。这一变化意味着，监管层将从偿付能力规则的角度进一步激励险企，根据股票类型和持有时长，降低风险因子、减少资本占用、减轻资本金压力。 

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）