美元指数震荡上行突破100关口，人民币却逆势刷新逾一年高位，全球汇市这一罕见现象背后的动力何在？

波动加大的全球汇市里，人民币与美元“双强”格局成为一道特别的风景线。

近日，美元指数震荡上行，攀升至100关口上方。同一时间，人民币对美元展现出较强韧性，刷新逾1年来高位，更对一篮子货币维持强势，接连创下7个月新高。

01 双强格局：全球汇市罕见景象

11月25日，人民币汇率刷新逾1年来高位，在岸、离岸人民币对美元汇率双双收复7.09关口。

衡量人民币对一篮子货币的三大人民币汇率指数则续刷2025年4月以来新高。

中国外汇交易中心数据显示，上周，三大人民币指数全线上扬。其中，CFETS人民币汇率指数报98.22；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.66；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.60。

这种人民币与美元同步走强的局面在历史上颇为罕见。通常情况下，美元走强会给新兴市场货币带来压力，但人民币却打破了这一惯例。

 02 驱动因素：人民币何以逆势上扬

人民币缘何走出全面强势行情？对此，业内分析认为，这一方面得益于人民币相对非美货币在基本面和资金流动方面的强势表现，另一方面也缘于中间价持续释放升值信号等。

东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示，今年我国出口表现超预期，而且7月以来国内资本市场走强，在带动结汇需求增加的同时，也提振了市场对人民币的信心。

中间价释放的信号同样值得关注。“近期人民币中间价向偏强方向调整力度有所加大。”王青认为，这或与上半年在美元指数下行的过程中，人民币对美元升值幅度略显不足有关。

当前稳汇率的重心正在向稳定CFETS等人民币对一篮子货币汇率指数转移。

兴业研究外汇商品部总经理助理、高级研究员张峻滔对记者表示，近期人民币中间价保持坚挺，在岸人民币汇率围绕中间价窄幅震荡。

但由于欧元、日元等其他非美货币对美元均现明显贬值，人民币相对韧性凸显，因而人民币汇率指数创下新高。

 03 美元支撑：多重因素助推美元指数

美元指数为何能在100关口上方持续攀升？分析认为，美元走强主要受五方面因素支撑。

首先，非美货币集体走弱形成被动提振。日元方面，日本央行在10月议息会议上维持基准利率不变，市场对日元贬值的预期持续升温。

近期，日本推出经济刺激方案，且日本首相高市早苗的相关错误言论进一步加剧了日元贬值压力，日元持续走弱。

其次，降息预期降温强化美元韧性。尽管美联储在10月如期降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上释放“鹰派”信号，导致市场对美联储12月再度降息的预期显著降温。

美国联邦基金利率期货数据显示，美联储12月降息概率降至50%以下，推动美元指数走强。

此外，数据暂停发布使得就业担忧暂缓、美联储独立性担忧阶段性缓解、避险情绪升温推动美元避险买盘等因素也都为美元提供了支撑。

04 未来走势：美元上行空间有限

展望后市，业内认为，后续美元指数上行空间有限，人民币走势则将稳中偏强，四季度的季节性结汇需求将为人民币走势提供重要支撑。

王青表示，美联储未来还可能继续降息，美元指数上行空间有限。

不过，年初以来美元跌幅巨大，市场对包括美联储降息等在内的利空因素有所消化，后期美元指数也会展现出一定抗跌韧性。

“经济基本面将为人民币汇率提供重要的内在支撑，预计短期内人民币还会处于偏强运行状态。”王青表示，接下来要重点关注美元走势、人民币中间价调控力度，以及国内稳增长政策的力度和节奏。

从技术面看，美元指数在100点附近面临前期高点压力，若想进一步上行，需要更多利好因素支撑，而短期美元指数缺乏足够上行动能。

 05 人民币前景：稳中偏强有望延续

季节性因素有望为人民币汇率护航。浙商证券宏观联席首席分析师廖博对记者表示：

一方面，随着美联储开启降息周期，美元或趋于走弱，可能引发企业结汇需求上升；另一方面，四季度作为传统的季节性结汇高峰，将为人民币汇率提供重要升值动能。

廖博还表示，当前我国跨境资金流动更趋稳定，境内外汇供求基本平衡。

同时，境内主体购汇节奏有所回落、结汇需求稳中有升，银行结售汇差额趋向均衡。在内外部环境持续改善的作用下，近期外汇市场预期更加平稳，市场交易保持理性有序。

高盛分析师表示，鉴于当局对人民币强劲走势的认可，预计年底汇率将触及1美元兑7元人民币，一年后继续升至6.85元。

基于经济与非经济因素，我们认为人民币国际化已成为中国政府的政策重点，未来数年有望显著加速。

截至11月26日发稿，美元兑在岸人民币跌至7.0824，美元兑离岸人民币跌至7.0779，双双创一年多新低。

人民币与美元“双强”格局能持续多久，将取决于美联储政策走向、中国经济基本面以及全球资本流动趋势等多重因素。

但可以肯定的是，人民币正展现出成熟货币的特质，在全球汇市波动中保持自身节奏。