69岁老将还能战。

据了解，最近海正药业这家始创于1956年的老牌药企宣布了一起重磅合作，其将与浙江圣兆药物科技股份有限公司（以下简称 “圣兆药物”）共同设立一家专注于复杂注射剂领域的合资公司；总投资23亿元，其中圣兆药物拟出资6.05亿元，持股55%，海正药业拟出资4.95 亿元，持股45%，其余通过申请银行贷款等金融方式解决。

值得一提的是，今年也是海正药业业绩显著回暖的一年。最新财报显示，今年前三季度，海正药业实现营业收入79.23亿元，归母净利润4.61亿元。其中，第三季度营业收入达到26.72亿元，归母净利润达1.62亿元，同比增长102.14%，扣非后归母净利润达1.69亿元，同比增长96.13%。

对比往年，今年海正药业似乎更显“老当益壮”。那么，如今该公司业务继续拓展，是否还能再造一个“春天”？

为何要重点布局复杂注射剂？

海正药业选择押注复杂注射剂赛道的理由很充分。

一是剑指一个有前景的赛道。“复杂注射剂领域作为医药行业创新发展的关键方向，其技术壁垒高、临床优势显著，与公司追求高品质、创新发展的理念高度契合，有助于公司在高端仿制领域的战略推进。”海正药业董事长、总裁肖卫红表示。

具体而言，复杂注射剂可以视作技术升级的产物，其是指具有复杂载药系统的注入体内的无菌药物溶液以及供临用前配成溶液或混悬液的无菌粉末或浓溶液，包括微球、脂质体、微乳、微晶、植入剂等；相比传统注射剂，具有靶向性、副作用较小、减少给药次、延长药物生命周期等优势，已经成为制剂开发的热点之一。

相关市场扩张速度也较快。弗若斯特沙利文预测，我国复杂注射剂市场规模在2025年会达到408亿元，到2030年进一步增长至779亿元，复合年增长率为13.8%。对于海正药业而言，市场红利是很明显的。

二是满足核心业务升级的需要。实际上，制剂业务本就是海正药业的发展重心。财报提到，今年上半年，海正药业扣非后归母净利润同比增长23.92%，就主要系公司制剂销售业务保持稳步增长态势，核心产品赛斯美、丝裂霉素、海乐妙等实现了销售收入的快速提升，有效拉动制剂板块整体营收规模扩大，同时公司的经营效率实现了很大优化。

而下一步要实现更大的增长，就需要提高业务的附加值，比如开发复杂注射剂这样的高壁垒产品，以深入挖掘需求、拓展规模，特别是加快国际化发展步伐。

据悉，出口制剂业务方面，海正美国是海正药业国际制剂出口平台，正在积极开发美国以外国际市场制剂销售，今年二季度其代理的首个引进产品在美国市场实现市占率21%。

长远来看，海正药业国际事业的持续做大显然需要更高品质产品来推动。因此，就此次围绕复杂注射剂展开的合作，肖卫红也表示：“这是海正药业推动国际化发展战略的重要一步。”不过，这一步要走好并不容易。

还没有完全缓过劲来，转型不易

回顾来看，早在2015年，海正药业的业绩就开始走下坡路，彼时公司实现营业收入87.67亿元，同比下降13.17%，净利润1356.67万元，同比下降95.59%，2016年更是出现了上市后的首亏。

再拿近几年来说，2022年至2024年海正药业营收已连续三年下滑，同比降幅分别为0.82%、13.82%、5.65%。今年前三季度，公司的营收也仅增长了0.61%，另外，投资收益由上年同期的1.81亿元转为-3453.46万元，导致归母净利润同比下滑10.55%。

这背后，市场竞争、行业政策等因素的影响也十分深远，使得海正药业的困境持续了较长时间，到现在也很难说“完全缓过劲来”。而如今公司聚焦发展制剂业务，其实也是机遇与风险并存。

海正药业在半年报中就提到：“制剂业务的产销规模逐年扩大，已成为公司主要的收入和利润来源。随着全国药品集中采购政策推广至全国，从历次中标结果看，入围中选和非中选的药品价格均出现大幅下降，由于中标企业将取得较大市场份额，未中标将最终对企业的盈利能力产生不利影响。此外，进入国家医保目录的药品，可使用医保基金报销，从而可大幅放量，促进销售。如果公司制剂未进入医保目录，或未在全国药品集中采购的招投标中竞标成功，有可能造成药品销售萎缩，从而给公司的经营业绩带来不利影响。”

此次复杂注射剂开发计划也有实施难点。比如，复杂注射剂作为一种“高精尖”产品，开发难度偏高，或许也正基于此，海正药业积极推动产业合作，携手圣兆药物破局。

据悉，圣兆药物的业务就是致力于复杂注射剂的研发，目前已有盐酸多柔比星脂质体注射液、注射用利培酮微球两款产品获批上市。然而，该公司的业绩表现也不太尽如人意。公开数据显示，2024年，圣兆药物营收为2706.53万元，归母净利润为-1.93亿元（上述数据已经审计）；2025年上半年，公司营收为2273.29万元，归母净利润为-2364.58万元（上述数据未经审计）。

综合来看，两家公司都各自有“难念的经”，产业合作能否顺利推进具有不确切性。值得一提的是，在今年4月的一次投资者活动上，海正药业宣布了“重回第一梯队”的目标，而就现阶段的发展布局来看，海正药业显然还有硬仗要打。

来源：医药研究社