一家百亿市值的A股疫苗公司要赴港了。

近日，成都欧林生物科技股份有限公司（以下简称“欧林生物”）发布公告称，为深化公司国际化战略布局，提升国际知名度与影响力，并进一步优化资本结构，增强综合竞争实力，正在筹划发行境外股份（H股）并申请在香港联合交易所有限公司挂牌上市事宜。

截至今日收盘，欧林生物股价上涨4.63%，报26.68元/股，市值达到108.3亿元。据了解，这家公司专注于人用疫苗研发、生产与销售，现已实现吸附破伤风疫苗、Hib结合疫苗和AC结合疫苗三个核心产品的上市销售，但发展步伐却不够稳健。

三款产品上市，仅一款产品能“扛大旗”？

从业绩来看，欧林生物是疫苗行业的一家小体量公司。

财报显示，今年上半年，该公司营业收入为3.06亿元，同比增长35.17%；归母净利润为1319.69万元，同比增长147.22%；扣非归母净利润为772.36万元，同比增长124.20%。其中，营收增长主要系吸附破伤风疫苗销售持续增长，上半年该产品批签发居行业首位，已覆盖全国31个省份。

相关市场确实还有不小扩容空间。

欧林生物相关负责人曾在接受采访时谈到：“吸附破伤风疫苗接种需求主要有三种：一是被猫狗等咬伤，疾控中心通常会建议狂犬疫苗联合破伤风疫苗接种；二是日常生活和工作中的损伤等伤口感染风险；三是少部分为血液制品客户需求。根据我们的测算，到2030年，狂犬疫苗接种人群和破伤风被动免疫患者市场渗透率分别为10%和30%，但目前渗透率远不及该数字，因此市场需求仍有较大的增长空间。”

而欧林生物的一大优势就在于其是国内第一家生产、销售吸附破伤风疫苗的民营企业，掌握了一定商业先机。另外，近年来该公司持续加强吸附破伤风疫苗的医患教育与推广，公众及基层医疗机构对其产品的认知持续提升。

由此，欧林生物逐步形成了以吸附破伤风疫苗产品为核心的业务基本盘，但其中存在一个难以忽视的问题——产品依赖。

据公开数据，2019-2024年，欧林生物吸附破伤风疫苗产品营收分别为1.3亿元、2.91亿元、3.93亿元、4.38亿元、4.63亿元、5.358亿元，占公司总营收的比重分别为72.57%、90.94%、80.6%、79.94%、93.32%、90.99%。

也就是说，虽然欧林生物实现了三款产品上市，但仅一款产品在商业化发力。单凭一款产品打开市场，难度和风险显然都不小，尤其在赛道狭窄、集采深化、市场竞争加剧的背景下。

据悉，今年8月，北京科兴中维生物技术有限公司研制的吸附破伤风疫苗获得了国家药品监督管理局颁发的《药品注册批件》。该产品通过纳米级佐剂技术与纯化工艺创新，在免疫原性与安全性方面实现双重突破，或能以更优解决方案给传统破伤风疫苗放量带来压力。

当然，面对市场的变化，欧林生物也已经开启了前瞻性布局。

赴港节点，从“小而美”走向“大而全”

欧林生物下一步怎么走？不再“小而美”，产品要全、市场要大。

今年半年报中，欧林生物透露其围绕世界卫生组织（WHO）公布的“12种最危险的耐药细菌清单”，战略性推进了重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗（大肠杆菌）、重组铜绿假单胞菌疫苗及重组鲍曼不动杆菌蛋白疫苗等4个全球1.1类新药项目的研究。

其中，最让市场期待的管线重组金葡菌疫苗已处于全国多中心、随机、双盲Ⅲ期临床试验阶段，于报告期内完成了Ⅲ期临床试验全部受试者入组。

据悉，该疫苗适用人群为金黄色葡萄球菌（一种严重耐药致病菌，每年可导致全球逾110万人死亡）感染高危人群，包括围手术期患者、老人及儿童等免疫力低下者，全球范围内暂无同类产品上市销售，预计产品应用前景十分广阔。

显然，欧林生物正在构建一个“阶梯有序、重点突破、多产品储备”的产品研发格局。

另外，该公司也在推进“引进来、走出去”的国际化战略，即通过紧跟全球技术前沿，引进海外高端人才与专利（引进来）， 积极参与国际合作与全球运营（走出去），不断提升综合实力。

不过，从现在公司经营情况来看，欧林生物还是有些“心有余而力不足”。财报显示，截至2025年6月30日，该公司应收账款净额为6.17亿元，占流动资产的比例为67.95%，应收账款金额及占比均较高，同时公司收入规模不大，仍在艰难维系盈亏平衡。这种情况下，赴港必要性也凸显了。

来源：医药研究社