母婴电商做自营，到底能不能赚钱，海拍客给出了答案。

2023年由盈转亏暴跌2991.35%、2024年再度下滑50.4%，连续两年净利润下滑的海拍客也想上市了。

6月，海拍客在国内的运营主体Yangtuo Technology Inc（羊驼科技）向香港联交所递交《招股书》，拟在联交所主板首次公开发行股票（IPO）并上市。

在媒体的报道中，甚至对它的财报给出了一句评语：财务数据堪称“反面教材”。

据财报披露，海拍客已经连续两年亏损，2023年、2024年合计亏损超过1.35亿元。

营收构成显示，海拍客的经营模式已从早期的平台抽佣转为“平台抽佣+自营”的双轮驱动模式，但其在年度营收超过10亿元后，营收增速却陷入停滞。

海拍客在《招股书》中坦诚，公司无法保证未来会实现盈利，而其所在的母婴电商行业还存在用户相对小众、市场份额被大型综合平台挤压等风险。

但不可否认的是，若成功上市，海拍客将成为母婴垂直电商领域首个IPO案例。

海拍客的创办人共有三位，分别是首席执行官赵晨、非执行董事吴涛和首席技术官肖建涛。

上述三位人士的共同之处在于，都曾在阿里巴巴担任多个职位。

其中，赵晨曾参与孵化阿里巴巴天猫国际。

吴涛曾担任运营专员。

肖建涛于2012年8月至2015年4月在浙江天猫技术有限公司任技术专家，负责聚划算的功能迭代和架构升级。

凭借在阿里系任职的经验，三位创始人创办了海拍客——一个母婴垂直电商平台。

也由此，该公司也被称为阿里系“学徒”。

天眼查显示，2015年到2019年间，海拍客共完成了5轮融资，获得远瞻资本、顺为资本、九州通、高瓴等投资机构的青睐。

母婴垂直电商为什么这些年急转直下呢？

在综合电商的冲击下，垂直电商还有多少机会呢？

对此，每日经济新闻记者陈婷和书乐进行了一番交流，本猴以为：

人口不涨，没有独家的母婴电商就没有机会。

近年来，人口出生不振，尽管有相关生育支持政策正在推动生娃，但五到十年间，母婴行业都将面临极大的挑战。

同时，母婴电商覆盖人群尽管呈现刚需，却有时限。

等婴儿从孕期到进入幼儿园前，短短三四年周期结束后，好不容易培养出来的用户黏性也会自动消失。

此外，母婴电商没有形成所谓独家优势，其产品同样可以在综合电商上卖到，甚至价格更低，这些都让母婴垂直电商的生存环境变得更加恶劣。

要活下去，任何垂直电商必须有自己的品类护城河，或者是口碑极佳的自有产品，而不是仅仅是搬运第三方货物的专卖店，否则很难和综合电商对抗。

又或者如孩子王进军养发领域那样，跳出母婴行业，寻找和母婴无关的新行业去探索，去熬过这段生育率低迷阶段。

毕竟，养发领域的潜在用户，恰恰是此前母婴用品的消费者。

这样可以把消费者心中积累的口碑平移到新赛道上，形成增量市场。

作者 张书乐，人民网、人民邮电报专栏作者，中经传媒智库专家，资深产业评论人