上半年金融市场有惊无险，黄金领跑大类资产

上半年金融市场有惊无险，黄金领跑大类资产

经历了关税政策、美债风波和地缘局势的轮番冲击后，上半年的金融市场最终较为顺利的落下帷幕。

由于关税战和美债风波一度加速了“卖出美国”或“去美元化”的进程，因此大量资金流入黄金市场及宏观环境更稳定的欧洲和香港市场，黄金上半年涨幅27%，领跑各种大类资产。

在当前的地缘局势和去美元化进程中，黄金成为了替代美元的理想选择，金价上半年累计上涨27%。自俄乌战争爆发以来的三年，全球央行一直是黄金的最大买家之一。根据IMF和欧洲央行等数据显示，黄金已经正式超越欧元，成为全球央行第二大储备资产，市值占比20%。美元仍高居第一但占比从2000年初的70%降至目前的46%。

金价过去两个月一直处于高位震荡阶段，关税战和地缘局势的降温令多头暂时失去动力，但凭借其天然的避险和抗通胀属性，黄金仍具有很强的韧性。

本周五7.4日为美国独立日金融市场休市，因此周四公布非农数据，非农就业人口增长远超市场预期，失业率也意外下降。这一数据削弱了市场对美联储在7月会议上降息的预期。

这些因素对黄金有直接影响，一般情况下就业数据好，意味着美国经济强劲，提振美元，美联储也不急于降息刺激，一定程度上黄金会承压。

周五美国休市其它市场休市，比如天眼黄金APP上的伦敦金、沪金、天眼金，同样可以查黄金大盘价。

天眼黄金APP在周末也可以看盘，周末如果有重大事件发生比如恐怖袭击、地缘政治动荡，能够第一时间看到事件对黄金市场的影响。

美元指数的变化

美元指数上半年累计下跌10%，其中二季度下挫7%。美元的现状反映的不仅是全球经贸格局的转变，更体现出投资者对美元（资产）的信心，其储备货币地位也面临着重新审视。不过相较于1985年和2001年的两次大幅度长时间的下跌周期，目前美元指数的跌幅仍显得较为“温和”。展望下半年，美联储降息预期升高以及特朗普的施压是美元的潜在利空。值得注意的是，目前美国的政策利率在发达经济体中处于最高水平。

市场预计美联储下半年会有两次降息

利率期货市场显示，市场普遍预计美联储将在9月会议上至少降息25个基点，下半年有两次降息，而7月会议则维持不变。

美联储更是面临特朗普各种压力，特朗普不止一次称呼鲍威尔是“太迟先生”（Mr. Too Late），贝森特对美联储也很有意见。

本周四，美国财政部长贝森特（Scott Bessent）对美联储在利率问题上的判断提出质疑，并重申他认为两年期美债收益率暗示基准利率过高。

贝森特一再表示，他只会就美联储过去的政策发表评论，而非未来的决策。尽管如此，他仍重申：“两年期美债收益率在告诉我们，隔夜利率过高。”目前美联储的联邦基金利率目标区间为4.25%至4.5%，而两年期国债收益率约为3.76%。

贝森特当天晚些时候表示：“我们目前处于非常高的实际利率水平。但这终归是他们的决定，我只是认为，如果他们不在近期降息，那可能9月份的降息幅度会更大。”

贝森特说，他查看了美联储之前的模型，根据之前的模型，美联储早就应该降息了。

（图片来源：黄金天眼APP内国际黄金）

金融市场算是平稳度过腥风血雨的上半年，目前好于预期的经济现状、下半年的降息预期，以及AI的乐观前景等有望继续形成利好，至少可能避免股市在下半年遭遇大级别的回调。

减税法案（美债市场）的走向或给市场带来考验，特朗普在任期间，经过近半年的折腾，金融市场时刻战战兢兢，市场搞不清楚他下一次发帖子会引起什么样的动荡，黄金时刻等待下一轮机会。