前面犀牛之星研究院提到切换视野，聚焦高景气度板块，来对比北交所内的相关个股，前面和大大家聊完了元宇宙，本次我们来讨论与我们生活更贴近的——新能源车。
行业前景广阔，静待确定性的兑现
新能源汽车行业前景广阔，但同时存在很多不确定性，新势力不断涌入，市场格局未定。
比如高速增长的需求和政策的扶持，据中汽协测算，2022 年中国新能源汽车销量仍然保持高速增长的势头，今年1-8 月国内新能源销量达到 386 万辆，同比增长 1.1 倍，已经超过 2021 年全年销量，新能源汽车市场占有率已达到 22.9%。
而乘联会数据显示，9 月新能源乘用车批发销量预估达到 66.4 万辆,同比增长约 90%。
9月26日财政部、税务总局、工信部联合最新发布的《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》，对购置日期在 2023年1月1日至2023年12月31日期间的新能源汽车，免征车辆购置税。
是新能源汽车免征购置税政策第三次延期，此项政策于2014年实施，原本计划于2017年末到期，第一次延期至 2020年12月31日，第二次延期至2022年12月31日。
而随着新能源汽车市场供给改善和政策推动，新能源汽车四季度销量仍将保持高速增长态势，预计 2022 年全年销量将达到 620-650 万辆，同比增长 76.6％-85.3％，届时新能源汽车市场占有率将达到 24％。
但无法忽略的是终端市场还没有完全跑通，目前所有的新能源车加起来还不如丰田一家车企的销量，但是市值却已经超过了所有传统车企的总和。这其中显然是市场对新能源车预期很高，最终大概率是一将功成万骨枯，大部分企业被市场淘汰。
更别提目前的新能源汽车存在不可忽视的硬伤，比如消费者最为诟病的充电不方便、续航里程短、安全性差等，即便是特斯拉这样的全球龙头也深陷刹车失灵的泥潭，甚至有悲观者预测特斯拉可能最后不得不退出中国。
产业链中，哪个环节最挣钱？
于是系统的梳理一下新能源汽车产业链，弄明白哪些环节赚钱、哪些环节的存在不确定性？问题有没有可能化解？瓶颈在哪里等显得尤为重要。
新能源汽车产业链一共分为三个环节，分别是上游原材料，中游“三电”系统和下游整车制造。
新能源车按动力来源可分为三类：BEV（纯电动车）、PHEV（插电式混合动力汽车）、以及FCEV（燃料电池汽车）。其中，BEV占比高达80%以上。
BEV简单来说就是只依靠动力电池和配套的驱动电机来给车辆提供动力。
所以在产业链中，最核心的技术大多集中在中游的“三电系统”上，并且值得留意的变化，由于上游原材料的资本炒作，给动力电池产业链带来了短期困扰，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨，今年以来利润越发集中在上游原料端。
新能源整车行业高速增长背后，配套产业链也呈现高景气发展态势。本篇我们将重点放在产业链上游。
最挣钱的环节里，北交所有哪些？
犀牛之星数据显示：据三季度业绩预告，两大动力电池龙头的成绩大幅超出市场预期。“电池茅”宁德时代预计前三季度实现净利润165亿元至180亿元，同比增长112.87%至132.22%；第三季度净利润预计为88亿元至98亿元，同比增长169.33%至199.94%。亿纬锂能预计第三季度实现净利润10.82亿元至12.98亿元，同比增长50%至80%。
而头部企业对整个产业链的带动作用不言而喻。
10月11日晚间，天华净超、德方纳米、中矿资源等多家锂电产业链上市公司披露的三季报业绩预告显示，净利润均实现翻倍增长。对此，多家公司表示，业绩大增受益于国内外新能源汽车行业的快速发展，市场对锂盐的需求强劲，锂产品产销量大幅提升。
锂电相关上市公司业绩持续高增长，一方面说明在稳经济、促消费的政策下，下游新能源汽车行业保持了良好发展势头，另一方面也体现了新能源汽车产业链在不断发展壮大，多个环节都步入高成长性阶段。
由于零部件数量只有传统汽车20%，所以电池、电机、电控等核心零部件是价值所在，传统车企发动机技术、供应链整合优势不再，因而使我国有望在新能源汽车领域实现弯道超车。
从新能源车指数上看，近一年来的涨跌情况为-15.85%，略跑赢沪深300。
而近期随着2021年4季度新能源汽车销量出现爆发性增长（2021Q4销量近140万辆，显著高于Q1-Q3平均销量70万辆水平），作为汽车上游行业的公司业绩很大概率会因需求而得到支撑，尤其是目前估值普遍相对便宜的背景下。
根据犀牛之星的不完全统计，二级市场上已上市的企业中有近500家有新能源相关的业务，目前行业指数的滚动市盈率为33.47倍，处于历史中低值。
市场开始躁动起来，投资者们将目光也瞄向了估值洼地北交所，眼下的投资机会如何？
从贝特瑞是全球锂电池负极材料龙头、长虹能源建有西部最大的“高倍率圆柱锂电池”生产基地、同享科技、德瑞锂电等处于新能源赛道的公司中，我们挑选出了3家与新能源汽车密切相关的个股。
首先从上市以来的累计涨跌情况来看，北交所内的新能源车三只个股表现都比较一般，吉冈精密和贝特瑞截止10月14日，跌幅都过半。
如果从估值的角度上看，北交所不负估值洼地的称号，三家都低于行业的平均估值33.47倍。
从历史估值范围看，则禾昌聚合和贝特瑞目前的估值最接近历史最低值，性价比最高。
其中禾昌聚合颇值得留意，公司8成以上收入来自改性塑料业务（口罩必需原料）的禾昌聚合在疫情爆发的2020年同时成功分到一杯羹，当年的业绩增速不仅由负转正，甚至超过了200%。
然而，改性塑料由疫情驱动的高增长可持续性并不强，在疫情得到有效控制，需求快速释放后，相关利润出现大幅减少。因此从去年11月登陆北交所以来，禾昌聚合的股价一路震荡下行。
之所以重点关注，重点还是占其营收大头的改性塑料。
改性塑料顾名思义，就是在普通塑料的基础之上，进行一些特殊的处理，以增强其某方面的性能。主要是因为普通塑料存在易燃烧、低温下变脆、易老化等缺点，所以在汽车、通讯等使用场景复杂、对材料性能要求较高的领域，大多数普通塑料无法满足能够长期、稳定使用的需求，故而催生了改性塑料的发展。
就汽车行业而言，相较于汽车整体产量下降而言，新能源汽车产量则呈现快速增长趋势。而新能源汽车续航里程问题一直是其被人诟病的短板，而通过改性塑料来减轻车身、内饰等重量，能够抵消一部分电池组带来的重量，从而达到节能的效果，所以新能源汽车对于轻量化技术的依赖更大，其改性塑料使用量也会相对更多，由此驱动对改性塑料的增量需求。
在政策导向和需求驱动下，根据公开数据，2012-2019年全球对改性塑料需求量的年均复合增速为13.86%，到2020年其需求量已超1亿吨。国内改性塑料行业产量也是呈现逐年递增的趋势，2010-2020年复合增长率约11%，改性化率由2010年的16.2%增长至2020年的21.7%。
而禾昌聚合的产品线与市场主流一致，也是以改性PP为拳头产品，并辅以其他品种。收入方面，改性PP贡献了近8成的营业收入。
但在竞争格局上看，目前国内改性塑料行业目前处在生产技术实力较弱、市场集中度较低，并且处于严重同质化竞争的发展阶段。
禾昌聚合目前产能7.25万吨，连龙头企业金发科技的零头都没有，属于第二元的下游水平，在行业竞争中没有太大的优势。但相比于第三元的企业，又有一定的优势。
往后看，在竞争日趋激烈、对品种要求不断提升、环保限产等因素的影响下，行业集中度提高的趋势基本确定，处于第二元末端的禾昌聚合受益概率还是比较大，在目前估值接近历史低点之际，综合评测，值得留意。
结语
未来，随着我国资本市场的逐层完善成熟，机构规范化，价值投资将越成为主流。
在注册制的助力下，每个行业内都会有企业上市，而抓得到机会的投资者将直接，共享到这些企业的发展，得到最货真价实的回报。
而能不能判断其值不值得入手，能不能在价格低点入手，就投资者依靠着对市场的理解和行业的判断了。
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