联泰环保：环保板块大涨，“高光时刻”是昙花一现吗？

7月18日早盘，环保板块迎来“高光时刻”，截止午间收盘，板块指数大涨超4%，个股方面，十余只个股开盘半小时内便纷纷封板涨停。永清环保、巴安水务获20cm涨停（但我盘了下他们的2021年报，财务质地很差）；京蓝科技、恒大高新、联泰环保、启迪环境、中原环保等十余股涨停。今天我们挑选财务质地相对不错的联泰环保，盘盘他的2021年报。

图表：联泰环保避雷图

数据截至：2022年7月15日

接下来我们对联泰环保2021年报进行关键财务特征分析。

1、利润结构健康

利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。

利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、政府补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。

联泰环保2021年营业利润3.76亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值，减值水平对营业利润影响较小。此外，2021年发生营业外收入1.42万元，较去年有所减少。发生营业外支出307.16万元，较去年有所增加。

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2、成长性较高，增长质量较高

成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。

成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。

联泰环保经营业务表现出较高的成长性，且增长质量较高。产品结构上表现出对"污水处理"的依赖。

2021年营业总收入7.85亿元，其中营业收入7.85亿元，较2020年增加1.81亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润5.45亿元，较2020年增加1.21亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润3.10亿元，较2020年增加0.53亿元，核心利润快速增长。

完全依靠销售规模的扩大，产品盈利实现增长，与此同时费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。

3、产品竞争力降低带来经营活动盈利能力的降低

盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。

盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。

联泰环保2021年毛利率69.43%，毛利率水平高，与2020年相比，毛利率下滑0.77个百分点，降幅1.09%，产品竞争力基本稳定；核心利润率39.46%，核心利润率水平高，与2020年相比，核心利润率下滑3.13个百分点，降幅7.34%，经营活动盈利能力降低。核心利润率降低主要源于毛利率的降低。