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[原创] 格力电器财报解读:股市每天“杀”一只白马股,要轮到格力了吗?
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喻梓葭 楼主
2021-04-15 11:29 14976
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盘后格力发布了年报和一季度业绩预告。

2020年全年实现营收1704.97亿元,同比下滑14.97%;实现净利润221.75亿,同比下滑10.21%。

由此计算,2020年Q4净利润为84.76亿元,同比增长228.65%,为历史最高单季度利润。

预计第一季度净利润为32.1亿元-38亿元,同比增长106%–144%。

吃瓜群众的一致意见是:一季报增速看着给力,其实明显不及预期,对比19年Q1的51亿差远了。明天祭天的白马就是你了。

看起来好有道理,真的如此吗?不妨细看。

首先说说年报。

年报业绩确实超过预期很多,在公司渠道库存改革、清理渠道库存的情况下,在一季度疫情影响严重的情况下,营业收入仍然达到1705亿。

营收上来说,超预期

特别是去年四季度83亿,达到了单季历史最高水平

还有一个更加好的情况,那就是净利润率达到13%,比2019年提升了0.5%,这非常不容易。

在规模下降的情况下净利润率还在上涨,说明了格力的产品竞争力非常强,更加强了

有一些竞争力差的公司,规模下降一点点,利润率下降的非常明显,但是格力还在上升,这很不容易。

我预计今年的利润率还将提升。

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然后,说说一季报。

一季报一般般,好吧,说实话,不太让人满意。今年一季度的业绩没有达到2019年的水平,原因有三:

1去年四季度的出货非常猛,加之一季度是淡季,出货量减少(不是卖给消费者的变少,是出货给经销商的量)。

2公司渠道改革后确认收入的条件变高,以前经销商打款过来就是收入了,现在是经销商提货以后才算。

3渠道改革后,对经销商的压货量大大减小,经销商库存比往年减少。

格力老股东应该都知道格力一季度都是全年最低的一个季度,重头戏在后面。美的是前3季度重头戏,四季度很低。随着空调旺季的到来,二季度,三季度格力的销售额一定会比2019年有大幅度的提升。

很多人直接拿今年一季度对比 19年了,得出【不及预期】的结论,这个思路是有问题的。最近市场教导我们:不要你觉得,要机构基金觉得

19年格力涨幅101%,如果同比19年归正,现在就不会才60块不到了,股价就更别比了,19年一季度刚从2018年熊市出来,那时候是算低估,如果继续高增长,格力得补涨成什么样子,真是不敢相信。

而且。格力说得很明白了,销售渠道变革。以前是以线下经销商为主,业绩前高后低,现在是均衡发展,线下的压货不会太多,平滑业绩没以往那么顺手罢了,这是去渠道改革的附带结果。去年、今年线上的直播以及各大平台稳步发展,所以能取得这个业绩个人认为符合预期,关键点要看渠道变革后的全年。

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