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特斯拉,高处不胜寒

格隆汇

2021-10-27 00:05

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今天,又是新能源集体狂欢的一天。

港股市场上,比亚迪破位,理想汽车破位,小鹏汽车破位;A股上,一众锂电池公司也跟着躁动,两个月前的热闹场面,再次重现。

究其原因,周末有两个利好,一个是高层正式印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》,指出非化石能源消费比重的目标是:到2025年要达到20%左右,到2030年达25%左右,到2060年达到80%以上;而另一个,则是特斯拉创新高了,股价大涨12.66%,直接破千,市值更是里程碑式地破万亿美元,势头极其强劲。

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特斯拉股价走势

关于政策,其实已经见怪不怪,在给世界做出碳中和承诺后,未来还会不断有利好出现。今天想讲的,是新能源汽车。

特斯拉股价上涨,都来自那份牛逼轰轰的三季报:

前三季度累计销量62.7万辆,超过2020年全年50万辆的销量,三季度营收137.6亿美元,同比增长57%,环比增长15%,略超市场136亿美元的一致预期;

毛利率26.6%,同比增3.1的百分点,环比增2.5个百分点。其中汽车销售业务毛利率为30.2%,创历史新高,主要得益于产销量规模效应的大幅提升,扣除积分收入,当季汽车销售业务毛利率为29%,也是历史新高;

GAAP净利润16.18亿美元,同比增长389%,环比增长41.7%,实现连续九个季度盈利,净利率同样创历史新高,达到12.1%,同比增加7.8个百分点,环比增2.2个百分点。

特斯拉公司对未来几年的成长性保持乐观态度,认为随着新车型交付以及新工厂的建设,有能力维持汽车销量将保持50%增长率的目标。最新的消息,美国奥斯汀和德国柏林的新工厂,预计2021年底投产。

既能就“当下”交出令人满意的答卷,又能给“未来”一个美好的预期,股价的上涨也就是情理之中。而作为全球新能源汽车的“锚”,特斯拉大涨,其他小弟也会跟着上涨。

但是,这种上涨只是一种跟风,而随着货币收紧逐步由预期变为现实,回调的风险正在累积。

01

无法阻挡

特斯拉的财报确实很强劲,不过如果从理性一点的角度看,它的估值早已经反映,没有新鲜事。

资金之所以仍然狂热地追逐,我想主要还是来自三个原因:

一个就是它最有可能复制苹果成功的高科技公司,而苹果过往的辉煌历史,是很多人坚定的信仰;

第二是全球货币的泛滥,特斯拉是最容易获取流动性溢价的公司;

第三是它所在赛道,所代表的高成长,稀缺性,以及未来的“故事”,如自动驾驶、数据资源、碳积分,这些东西的好处就在于,总能给人一个美好预期,但又没有完全实现,所以很难证伪,在羊群效应的裹挟下,你很容易选择相信。

现在可能看着是一个泡沫,但你就是没办法去戳破它。市场更愿意给予它时间,耐心等待它用业绩去消化估值。

不过,对于这种显得狂热的簇拥,我向来都较为警惕,会更在意它的高处不胜寒。

首先,需要承认的是,和2月份900美元的高位相比,这次的破位基本面是给力的,因为财报交出了实实在在的高增长,还有未来的乐观预期。所以前面说的三个因素中的两个,并没有实质性改变,仍在起重要的支撑作用,这次的900美元比上一次的900美元,基础要牢固。

但是,货币方面的情况,就不那么乐观了。现在已经10月末,如果美联储taper下个月就宣布开干,那货币收缩就正式启动,联储主席鲍威尔近日也宣布,如果明年年中看到通胀预期上升的严重风险,将会提高利率。

像特斯拉这类本来就享受惯了流动性溢价的科技公司,估值会有压力,一波杀估值看来是在所难免了。2月份流动性收紧预期风行的时候,特斯拉大跌过一波,一个月内跌了40%,可以想象,在最后赶顶时入市的股民,有多少被埋,这个前车之鉴是不得不防的。

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特斯拉股价走势

当然,也会有人马上跳出来讲,如果用估值来决定是否特斯拉,你不仅会错过它的过去,还会错过它的将来。而且,特斯拉这种公司,即使大跌,现在不都回来了吗?

确实,连巴菲特都被嘲笑太过古板而错过特斯拉,人类似乎已经无法阻挡特斯拉。

02

多与空

特斯拉给世界给人类带来的价值,毋庸置疑,而且使用过特斯拉的人都有深切感受,它的车确实是牛,驾驶体验、人车交互,以及各种智能化的应用,每一项都是十足的得分项。更重要的是,有马斯克这个充满了理想、进取心和偏执的领导,特斯拉给我们带来的惊喜绝不止现在所看到和想到的。

所以,从长远上看,特斯拉必定还会继续创造辉煌,我丝毫不怀疑特斯拉可以重现苹果的奇迹,甚至超越苹果,事实上,它已经做到。

如果动不动因为估值过高而做空特斯拉,等待你的将会是过去空头的悲惨命运。对于长线投资者,无需考虑资金成本的,大可以像巴菲特投资可口可乐那样,躺下就是了。但也要承认,大多数投资者是做不到巴老爷子,即使不考虑资金成本,也很难有“两耳不闻窗外事”的心境,规避短期的下跌风险,还是很有必要。

从昨晚特斯拉的交易数据看,换手率超过8%,成交额622亿美元,是放量大涨。而此前的换手率通常在2%-3%,超8%的换手率也出现过,例如2020年8月、11月大涨开启时,还有1月份加速赶顶和3月份大回调时。

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特斯拉换手率超8%的4个时点

如果从保守的角度,每一次大回调,之前都必定有一次狂热,股价直线拉升,只有这样,才能最大限度地吸引到大量资金涌入,也就是大量韭菜跟风,这样手起刀落,才显得干净利落,赚到盘满钵满。

特斯拉股价在过去两周,大涨了32%,就有这种感觉。当然,多头逼空的可能性也很大,5月份之后,空头的仓位就不断下滑,正因为被逼空,空头需要买入仓位以对冲被强平的风险,也为股价的上涨多添一把火。

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特斯拉空头持仓情况

从风险控制的角度,现在继续追高特斯拉,无疑是在风险中跳舞,是作死的节奏,更应该考虑的是获利退出,又或者开一定的空仓以做对冲,等到这一波货币收紧的利空兑现后,再接回也不迟。

对于投资特斯拉最好的策略,就是保有一定量的底仓,耐心等待,以享受它的长期增长价值,避免因为随便“下车”而错过机会,然后用一定量的仓位做波段,太高了出一点货,回收利润,大回调之后又再进一点货,不断降低成本,提升利润,长中短机会,一个不落。

好股票不用多,能抓住一只足矣。

要说明的是,特斯拉的风头强劲,基本面实力强,这次潜在的利空风险,主要集中在流动性方面,所以只有美联储,才能终结它的疯狂。

至于回调幅度,保守先给了20%打底。

03

国内小弟们,风险几何?

说完特斯拉,国内的一种小兄弟也不得不提,尤其是新势力,都是拜特斯拉公布电动车专利所赐,而建立起来的公司。

股市好的时候,股民就像喝高了上头的爷们,满口谁谁谁是中国的“特斯拉”,不过实话实说,至今没看到有哪个真的在特斯拉面前能打的,这或许只是一种简单粗暴的抢眼球,是一种宣传策略。

最重要的一个原因,和人有关。经常关注马斯克的人,会发现他鲜明的个性,除了商人属性,还有物理学家,外加一个改变世界的梦想。但是,国内的电动车企领导人,除了商人还是商人,找不到一丝改变世界的气势。

当然,这和国家环境、人文环境、经济发展水平有关,不能完全要求国内的企业家都做马斯克。这里只是想说明,动不动就把某个国内车企说成中国版的“特斯拉”,是多么的可笑,如果有人相信这个,然后用特斯拉的逻辑去投资国内的电动车企,那真的是无脑。

除了实业中跟随特斯拉进退,投资也一样。国内的资金,除了所谓的抱团因素,基本都是唯特斯拉马首是瞻,特斯拉高涨,它们也跟着高涨,所以特斯拉若是回调,这些车企的沽压就不会少。

尽管几大新势力股价都没有能跟随特斯拉,回到年初的高位,但它们本身还没实现盈利,而且故事性也比特斯拉弱很多,并不存在什么低估,我更愿意相信市场给的是合理定价,并没有“亏待”它们。

所以对于特斯拉的操作策略,同样适用于这些新势力,仍然有盈利的,还是出逃为妙,躲过这一波潜在利空潮再做打算。

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