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[原创] 跌了3年的济川药业,还是奶牛型企业吗?
这个是认证

文兮财经

2021-06-11 17:08

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前面我从资产负债表的角度,对济川药业的财报进行了分析与估值,这次从现金流量表对它作个补充,为什么说是补充呢?因为现金流量表是描述资产负债表中的货币资金项目的动态变化。

该报表出现的比较晚,之所以对货币资金的变化单独编制报表,是因为有的企业虽然有利润,但账面上经常没现金,最终资金链断裂而破产,不利于经营者、债权人和投资者做决策。

企业有利润没有现金,是因为利润表的编制基础是权责发生制,而现金流量表采用的是收付实现制。从现金流量表中,我们不仅可以看到企业利润的质量,还可以看到企业是不是属于奶牛型企业这类企业是最应该受投资者关注的。

它的构成比较简单,不像资产负债表那么复杂,分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量,然后根据流入和流出情况,可以把企业分为2*2*2=8种类型。如下图所示:

一个企业的主要业务一定是经营活动(如果是投资类企业,那投资便是它的主要经营内容),如果创造现金的不是主业,那便是不务正业,投资者最好不要触碰这类企业,以免被坑;

现金流量表中的投资活动不仅指金融资产的投资,还包括对企业扩张的固定资产等投资;

而筹资活动就是指借钱、还债,分红等行为,投资者最需要关注的就是企业筹资的目的是要做什么。

试想一下,如果一家公司本身能够依靠提供商品和服务不断创造现金流入,并且创造的现金还可以拿去投资、扩张企业,还债,给股东分红,是不是非常优质呢?没错,这就是我们说的类型4的企业:奶牛型企业。

另外类型3也可以是奶牛型企业,这就要结合公司历年的现金流量表和筹资行为进一步分析。因此发掘并投资类型3和类型4的优质企业,对于投资者们来说更加靠谱。

下面是济川药业2013-2020年,三项活动的现金流量金额的具体数值

从公司历年的数值中可以看出,济川属于我们说的类型3与类型4,在8年当中,它有过4次重大筹资行为,且金额较大,分别是:

2014年

公司于 2014 年 1 月 23 日非公 开发行人民币普通股 3,243 万股,发行价格为每股 20.10 元,募集资金总额人民币 65,184.30 万元,扣除相关的发行费用人民币 2,965.38 万元后,实际募集资金净额为人民币 62,218.92 万 2014 年年度报告 19 / 121 元用于子公司济川有限称量洗衣中心、溶液剂二车间、高架库、液体楼项目、固体三车间项目、 开发区分厂项目的建设。

2015年


报告期内,公司非公开发行股票获得中国证监会核准,核准公司非公开发行不超过 31,654,016 股新股。本次非公开发行募集资金不超过 6.42 亿元,将用于天济药业搬迁改建项目、 济源医药物流中心项目、固体四车间、固体五车间、高架二库项目、研发质检大楼后续设备添置 以及补充流动资金。


2017年:

报告期,公司顺利完成了公开发行可转换为公司 A 股股票的可转换公司债券项目的发行工作, 募集资金净额 8.28 亿元,用于 3 号液体楼新建(含高架库)项目、口服液塑瓶车间新建(含危化 品库)项目、杨凌医药生产基地建设项目和综合原料药车间项目的建设。

2020年:

报告期,公司顺利完成了 2020 年非公开发行 A 股股票的发行工作,募集资金净额 13.84 亿 元,用于“年产 7.2 亿袋小儿豉翘清热颗粒项目”、“中药提取车间五项目”、“原料六车间建 设项目”、“产品研发项目”以及“数字化经营管理平台建设项目”的建设。

从筹资行为来看,济川药业都是为了企业扩张而进行的筹资,属于正常现象,但是我们也看到,这4年即使公司不筹资,利用公司的经营活动产生的现金流量净额也可以进行扩张,一边分红,一边筹资,让很多投资者不明白济川的 这波操作,葫芦里到底是卖的什么药。

其实,我个人觉得,这个没必要过度解读,如果把赚的钱全部用来扩张,一旦扩张不达预期,容易出现财务风险,通过发行股票或者可转债筹集资金,即使扩张不达预期,也不会出现大的财务风险,毕竟有风险大家一起担嘛!这也体现了济川的筹资方式偏保守。

另外通过分红的方式回报股东我觉着并没有什么不好,总比那些手里握着大把钱的企业,就是不给股东分红的好吧,谁晓得他们拿着钱做什么呢!

好了,关于济川的现金流量表就聊到这吧,有关济川药业的分析还差利润表,我也会尽快补充上,希望大家以后对自己的投资的企业有个更深的认知,尽量投资奶牛型企业,这样才能保证持续稳定的盈利。

风险提示

文中投资组合是个人在深入研究的基础上,作出的个人投资决策,所涉及标的不作推荐据此买卖,风险自负强烈建议大家不断学习,提升自身投资能力,并养成独立思考的习惯;平时只赚自己能力范围的钱,自己为自己的钱负责,虽慢,但是稳,而稳就是快!

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