今天分析的文章是顺络电子。
公司主要从事研发、设计、生产、销售新型电子元器件;提供技术方案设计和技术转让、咨询服务,销售自产产品
在电感细分领域内,公司在全球市场上已占有较高的市场占有率,市场份额达到全球前列。
公司在积极开发新产品的同时, 持续扩展产品应用领域,由原有的通讯、消费类电子应用正向汽车电子、 5G 市场、云计算及云服务、物联网、新能源、工业互联网等领域持续拓展,为公司的持续成长奠定了良好的市场基础。
这些领域也是国家十四五规划重点发展的领域。
公司核心产品之一的微小尺寸射频电感产品是全球极少数、国内唯一具备批量供货能力的供应商。
基础元器件市场发展空间巨大,且持续成长,公司订单充足并持续扩产;
具体看一下公司的财报数据
一、合并资产负债表
1、看总资产,判断公司实力及扩张能力
2015-2020年公司的总资产分别为:32.3亿、40.4亿、47.7亿、52.4亿、63亿、75.2亿
总资产增长率分别为:24.75%、 17.99% 、9.84% 、20.37% 、19.31%
该比值基本都在10%以上,说明公司的成长性好。
2、资产负债率
公司最近5年的资产负债率分别为:34.05%、 15.05% 、16.80% 、28.48% 、34.21%
该比值均小于40%,公司基本没有长期偿债风险。
3、准货币资金和有息负债
需要注意的是公司最近2年准货币资金和有息负债的差值为负数,分别为-3.3亿和-9.2亿。
说明公司有一定的偿债压力。
4、应付预收和应收预付的差额
公司最近5年应付预收和应收预付的差额分别为:-12.4亿、.-13.6亿、-14.2亿、-14.8亿、-18.5亿
说明公司的行业地位不高,话语权不强,被上下游无偿占用的资金比较大。
5、看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力
公司最近5年应收账款+合同资产与总资产的比值分别为:16.71%、 15.44%、 15.05% 、 15.63%、 16.82%
从数据上看,该比值在15%以上,比值相对较大,投资者需要注意。
6、固定资产
公司固定资产+在建工程和总资产的比值分别为:57.94%、 51.31% 、51.01% 、48.87% 、51.37%
该比值大于50%,说明公司属于重资产型的公司,未来维持竞争力所需的成本相对较大。
7、判断公司的暴雷风险。
公司的存货和总资产的比值分别为:4.57% 、5.33%、 6.72%、 6.44%、 6.07%
该比值不算高。
公司最近5年的商誉比分别为:0.72% 、4.61%、 4.86% 、3.89%、 3.23%
随着资产的增加,商誉比值也呈下降的趋势, 从这两个数据来看,公司暴雷的风险较小。
二、合并利润表
1、营业收入
2015-2020年公司的营业收入分别为:13.2亿、17.4亿、19.9亿、23.6亿、26.9亿、34.8亿
营业收入增长率分别为:31.61%、 14.47% 、18.84% 、14.02%、 29.09%
该值保持2位数以上的增长,说明公司的成长较快,成长较好!
2、毛利率
公司最近5年的毛利率分别为:37.01%、 33.48%、 34.64%、 34.15%、 36.26%
该比值稳定在35%左右,表现中规中矩,未来需要继续关注能否上涨到40%。
3、看期间费用率,了解公司的成本管控能力
公司最近5年的费用率分别为:15.08% 、11.71%、 14.38%、 16.37%、 15.75%
费用率/毛利率分别为:40.74% 、34.99%、 41.52% 、47.95% 、43.45%
公司的成本管控能力不算好,还有提升的空间。
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4、看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量
公司最近5年的主营利润率分别为:21.20%、 20.33% 、18.87% 、16.97%、 19.57%
该比值均在15%以上,说明公司的主业盈利能力强,这是好事情。
主营利润占营业利润的比率分别为:99.97%、 105.09% 、89.52%、 99.13% 、98.24%
公司的利润质量高,该科目没有问题。
5、净利润现金含量比
公司的净利润现金含量比分别为:121.65%、 137.10%、 123.63%、 163.33% 、136.10%
最近5年的平均值在100%以上,说明公司的回款能力较强。
6、归属于母公司的净利润
2015-2020年归属于母公司的净利润分别为:2.6亿、3.6亿、3.4亿、4.8亿、4亿、5.9亿
该比值的增长率分别为:36.36%、 -4.97%、 40.23% 、-16.07%、 46.50%
从数据上看,该比值有点波动,2020年表现较好,看未来能否持续保持稳定的增长。
7、净资产收益率
公司最近5年的净资产收益率分别为:13.47%、 8.52%、 11.13%、 9.09%、 12.15%
该比值在10%上下波动,表现一般。
三、合并现金流量表
1、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,了解公司的增长潜力
最近5年购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率分别为:154.33% 、76.07% 71.81% 、161.76% 、142.70%
最近2年该比值超过100%,说明公司较为激进地进行发展,有一定的风险!
2、现金分红情况
最近5年分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额40.21% 、 39.87% 、27.71%、 26.59% 、24.54%
该比例稳定在20%以上,该科目没有问题。
四、结语
从以上数据分析,公司的主要优势是:
1、公司处于不断地发展中,成长性较强。
2、公司的资产负债率较低
3、公司的主营利润率较高,主业盈利能力强。
4、公司净利润现金含量比高。
5、公司营业收入和净利润保持较快增长。
公司的主要风险是:
1、短期内有一定的偿债压力。
2、公司的应收账款占比较高。
3、公司属于重资产型的公司。
4、公司较为激进地进行了发展。
五、估值
公司最新的市值为268亿。
公司的资产负债率较低且净利润现金含量比高,又在某细分领域为绝对的龙头,因此给予25倍的合理市盈率。
公司2020年的归属于母公司的净利润为5.9亿。假设未来保持较高水平的发展,以40%的速度进行增长。
则2021年的合理市值是(5.9*40%+5.9)*25=207亿
2022年的合理市值:206.5*1.4=290亿。
2023年的合理市值:290*1.4=406亿。
3年后市值的一半为现在的好价格,最新的总股本为8.06,则好价格为406/2/8.06=25。
从目前来看,公司的股价处于被高估的状态。
当然如果保持较快的发展,市场上给予公司的市盈率也会较高,尤其是未来有较大发展前景的公司!