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财报解析——金风科技:分析国内领军的风电整体解决方案提供商

陆清泽

2021-04-14 10:40

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金风科技在国内风电市场占有率连续十年排名第一, 2020年全球风电市场排名第二,在行业内多年保持领先地位。 

具体看一下公司的财报数据

一、合并资产负债表

1、总资产

2015-2020年公司的总资产分别为:525.7亿、644.4亿、727.9亿、813.6亿、1031亿、1091亿

总资产增长率分别是:22.57% 、12.96%、 11.78% 、26.66%、 5.90%

从数据上看,最近1年扩张速度有所放缓。

2、看资产负债率,了解公司的偿债风险

公司的资产负债率分别为:67.88%、 67.75%、 67.46%、 68.73%、 67.96%

公司的资产负债率接近70%,公司发生债务危机的可能性较大。

3、看有息负债和准货币资金,排除偿债风险。

公司最近5年准货币资金和有息负债金额的差额均为负数,最近2年为-150亿和-169亿。

短期内有一定的偿债压力。


4、判断公司的行业地位

公司应付预收和应收预付的差额分别为:3.6亿、21.7亿、75.1亿、177.1亿、146.5亿

从数据上看,公司的行业地位较高,话语权较强。

5、看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力

公司(应收账款+合同资产)占总资产的比率分别为:22.58%、 20.61%、 18.22% 、 15.10%、 19.07%

该比值接近20%,其占比较大,这应该是公司所处的行业性质决定的。

6、看固定资产,了解公司维持竞争力的成本

公司固定资产+在建工程与总资产的比值分别为:30.23% 、31.38% 、31.35% 、28.15% 、30.59%

公司属于轻资产型的企业,未来维持竞争力所需的成本较小。


7、看存货和商誉,判断公司的暴雷风险

公司最近5年的存货比是:4.95%、 5.61% 、6.14% 、7.88%、 5.24%

公司的商誉比是:0.74%、 0.68%、 0.60% 、0.46% 、0.33%

从数据上看,这两个比值均不高,暴雷的风险小。

二、合并利润表

1、营业收入

2015-2020年公司的营业收入分别为:300.6亿、264亿、251亿、287亿、382亿、563亿

营业收入增长率分别为:-12.20%、 -4.80% 、14.33%、 33.11%、 47.12%

最近3年公司的成长性较好。

2、看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险。

公司最近5年的毛利率分别为:29.26%、 30.24% 、25.96%、 19.01% 、17.73%

从数据上看,该毛利率呈现下降的趋势,说明公司的产品竞争力不增反减。这是不好的事情。

3、成本管控能力

公司最近5年的费用率分别为:17.81% 、16.57% 、18.44% 、16.65% 、13.93%

费用率/毛利率分别为:60.88% 、54.79%、 71.01%、 87.56% 、78.59%

最近3年成本管控能力表现得更弱了。需要引起重视。


4、主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量。

公司的主营利润率分别为:10.83%、 13.03% 、6.97%、 2.08% 、3.39%

主营利润占营业利润的比率分别为:86.89%、 93.33%、 53.87% 、30.93%、 58.31%

从数据上看,也是从2018年开始表现得更差,主业盈利能力不强,利润质量不高。

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5、净利润现金含量比

公司最近5年的净利润现金含量比分别为:99.90%、 97.85%、 95.21%、 265.89%、 181.33%

公司最近5年净利润现金含量比的平均值超过100%,该科目没有问题。

6、归属于母公司的净利润

2015-2020年归属于母公司的净利润分别为:28.5亿、30亿、30.5亿、32.2亿、22.1亿、29.6亿

归属于母公司净利润增长率分别为:5.39% 、1.72% 、5.30%、 -31.30%、 34.10%

2020年虽然增长速度较快,但是没回到2018年的高点,需要继续关注!


7、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为:15.03%、 13.46% 、12.89%、 7.20%、 8.67%

最近2年该比值低于10%,说明自有资本的盈利能力变弱了。

三、合并现金流量表

1、了解公司的增长潜力。

购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率分别为:182.19% 、159.21%、 192.81%、 190.41%、 142.46%

最近5年该比值均在100%以上,说明公司较为激进地发展,存在一定的风险。

2、分红情况

分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额分别为:

66.19% 、47.29% 、61.44%、 38.03% 、32.75%

公司最近3年的分红率都在30%以上,该科目没有问题。

四、结语

从以上的数据分析,公司的主要优势是:

1、公司的行业地位较高,话语权较强。

2、公司属于轻资产型的公司。

3、最近3年公司的营收保持较快发展。

公司的主要风险是:

1、资产负债率高,有一定的偿债风险。

2、公司的毛利率不高,且呈现下降趋势。

3、公司主营利润率低,利润质量比高。

4、公司净资产收益率不高。

五、估值

公司2020年归属于母公司净利润为29.6亿,假设2021年保持10%的速度增长,则2021年归属于母公司净利润为33亿左右。

因为公司的资产负债率较高,给予20倍的合理估值。

则2021年合理市值为660亿,7折为好价格,A股总股本为34.51,则价格应该在13.5元左右。


公司目前的市值相对比较合理。

公司数据表现不是很好,当然公司表现数据不好不是绝对性影响公司的股价。

比如比亚迪的数据也不好,但是市场给予的市盈率高。

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