今年到目前为止，A股哪个方向最让市场失望？那答案肯定是券商！
不止是它的“跌跌不休”让股民和指数持续受挫，更重要的原因在于，券商股的走势，直接让本轮行情出现全面大牛市的逻辑被证伪！
某行业头部券商，在过去12个月，只有3个月是上涨的，并且已经跌穿了去年7月暴涨的起点！？
走势上看，证券板块总会在节奏上与大盘错位几天，让短线玩家很难把握；而如果你是做趋势、做图形，那么今年1月份之前赚的钱，最近应该已经还回去了；如果你认为“牛市买券商”，现在可能已经血本无归，因为有这种天真想法的人，往往会上杠杆；如果你喜欢“抄底选超跌”，那最近一个月的证券股，应该已经让你怀疑人生。
简单来说，就是：全体，都有，通通教育！
什么叫经验主义错误？就是利用过去的经验，不加思考，不带止损去复制。在2020年12月31日启动的“闪电春节行情”中，市场出现极端分化，引领者是以贵州茅台为核心的各行业、板块龙头，而大部分品种其实是“涨了指数，不挣钱”。
当时很多人犯了经验主义错误，看到指数突飞猛进，于是开始抄底券商，反而是陷入了“愈抄愈跌、愈跌愈抄”的恶性循环，最后导致大量市场活筹重度套牢多杀多。
（细看券商指数，甚至走出了“垃圾股”的味道？！）
券商是金融股，并且是不直接管钱的金融股，所以它是最弱的周期股。周期股成为机构重仓的概率本就不大，而券商股成为基金经理前十大重仓股的概率几乎没有。
但由于它们是所有股民的“最大公约数”，所有交易者都会在券商开户，对股市的向往，潜移默化的分流到了券商板块上。
实际上，除开短期的情绪波动，市场几乎没有对券商表现出过太大期望。作为周期股，它永远会在业绩较好时见到趋势拐点，券商的主要业绩来源是交易佣金和基金销售，其实这两者都能统一到市场成交量上。
行情放量还是缩量？那券商股的预期会好吗？
因此从估值角度来说，当前券商股的PE-TTM处于历史的23%，低位水平，不是低估，只是正常预期而已。
正常估值，还要跌，是不是没有天理了？当然合理，那是因为在估值背后，券商股还有很多历史遗留问题需要解决。
第一：不能忽略券商减值带来的资产质量风险！
翻开历史，曾经的创业板第一龙头股乐视网，为我们的资本市场开了影响恶劣的头：质押爆仓，变相减持！
原理就是上市公司大股东或者实际控制人，向金融机构（主要是券商）质押手中的股票，产生类似的借贷关系，但后来公司暴雷，股价暴跌，质押人即不补保，也不还钱，这即将跌成废纸的股票留给了只想赚息差的金融机构，完成变相减持、变相清仓的目的！
乐视网一家还不算，这股风在2018年刮了整整一年，*ST东南、*ST刚泰、*ST华业、乐视网、利源精制、康得新……
我们知道，当年村委会要求券商银证分离后，国内的证券公司其实都是外强中干而已，比利润比实力，国内券商远远没有银行、保险的抗风险能力强。
面对质押爆仓风波，最终还要靠各地的国资出手纾困才缓解。
本轮（春节后）一些核心资产的下跌非常惨烈，有几十家公司已经跌过了40%，直奔腰斩而去，这就是我们常说的，爬的高摔得狠，公司是好公司，但是短期涨的太多了，必然引发恐慌式下跌。既然是核心资产，表明个股的基本面没问题，未来也依旧会有高速增长，他的问题只在价格，而价格暴跌下来，反而是个机会。那么我们怎么判断它是否跌到底了呢？
认为可以参考四大信号：
1、每日波动越来越小；
2、越跌成交量越缩；
3、一个月不创新低；
4、股价基本横着走箱体或旗型趋势；
以上四项同时满足，基本就是跌不动了。也是以此整理了一份“30家核心资产龙头股超跌幅度名单”，想跟上布局 操作的朋友来 微 信：sht9895 。回复：低 位，即可！深知各位小散户不易，愿意与大家分享！
但危机暂缓了，它就消失了吗？
资本市场上有句话，美国08年的次贷危机都还没有真正消失！质押爆仓潮虽然没有08年那么恐怖，但对于底子原本就不厚的证券行业而言，3年依然不足以消化。
肥年不肥，因为欠账太多，证券时报统计，今年券商信用减值已超过2020年，这些不是去年亏的，是前两年没赚多少钱，不敢减的而已。
第二：先天不足，不思重药大补，反频繁发布“并购重组”消息，引诱股民情绪化交易！
说来也是可笑，2019年底，海航挂牌某券商股权，当时价格非常真诚，但不断流拍。
仅时隔半年而已，市场频繁传出“中信双雄组成中国券业航母”、“联金证券蛇吞象”，后者更奇葩，先被证实但因为泄露消息，构成内幕交易因此宣告流产！
后来的“京东拟收购国金证券”，无一例外都是拉高套人。京东这个事还算冤的，因为它是受到行规制约！
京东之所以未能如愿入驻国金证券，主要还是旧版证券法中对于券商实际控制主体有着持续盈利的硬性要求，京东2019年才实现扭亏为盈，所以很难成功。
此前证券法修订后，京东进入证券行业的可能性反而提升。
问题并不是重组成功与否，问题出在，为什么总是“走漏风声”？
客观来说，我国面临中等收入陷阱，产业升级或金融升级，是过去人类历史上跨越中等收入陷阱的唯二办法。以我国的人口数量来说，这两条腿可能需要并行才能成功。
但目前证券行业，依然处于同质化、低竞争、牌照优势大于服务优势的状态，以并购形式做大做强，很可能量变无法质变，过去的习气不改，依然会成为培养内幕交易的土壤，或者成为以及去年“永煤债暴雷”的帮凶。
也许只有外资券商进场，改变这个生态环境之后，才有新的面貌！
长中短期建议：
券商短线交易性价比太低，目前多杀多明显，盘面显现出来的持股者信心普遍不足，还要时常成为主力调解市场指数的工具，调解完毕，立刻还原。
中期来看，国内券商估值调整，但对应港股同一家公司的溢价依然很高，没有参与意义。
长期来看，什么时候退市潮开启、持续、蔓延、结束，什么时候证券的资产质量才会提高！至于服务质量嘛……看天意吧！
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