国企指数的表现如何？

国企给投资者的直接感觉就是臃肿，效率不高，以致股价常年震荡不涨。

呃……那么国企指数的投资回报到底如何呢？

我们这里所说的国企指数，并不是以前提到的香港的“国企指数”。

香港的国企指数全称是恒生中国企业指数，是指在香港上市的中国企业，而不是国有企业。

而这里所指的国企指数，是以国有企业作为跟踪对象的指数。

有基金跟踪的国企指数，主要有上证国企、国企红利、上海国企、国企一带一路和国企改革。它们的十大权重和指数走势如下——指数表现并不预示它的收益率，这还要看指数本身的股息率。

虽然上面5只指数都是国企类的指数，但是它们的样本空间和选取方式是不同的。所以，十大权重和走势基本异同，存在较大的差异。

唉！有没有发现上证国企与上海国企近5年年化收益率天差地别？上证国企5年年化收益率为5.55%，而上海国企五年年化收益率为-4.81%，相差10%。

需要注意，上证国企的样本空间是上证180中的国企，选取头部的50家。

而上海国企样本空间是上证180中的上海国企，只含上海市（含区县）国资控制或能施加重大影响的上市公司证券。

因为两者的样本空间异同，以致十大权重没有1只是重合的，而且近5年的年化收益率相差10%以上——上证国企前期低，目前高，而上海国企刚好相反，导致收益率存在较大的差异。

从上图指数的十大权重和走势来看，国企改革指数表现最为优异，近5年的年化收益率高达7.84%，而十大权重和走势与上证国企基本吻合（它们的样本空间是不同的，上证国企的样本空间是上证180，而国企改革的样本空间是同中证全指）。

下面，我们以国企改革作为探讨对象，对其进行估值。

国企改革的估值

国企改革，乌龟没有数据，而中证指数公司提供的数据非常有限，目前的总股本市盈率17.75，总股本市净率为2.06。

那么我们可以大体的计算它的ROE=2.06/17.75=11.6%。

而ROE/PE*100=11.6%/17.75*100=0.65，远低低于0.8。

因此，在没有历史PE数据，不可对比历史估值的前提下，个人观点，认为国企改革指数估值目前相对较高（盈利水平较难支撑目前的市值），需注意风险——不如投资沪深300，沪深300二季度ROE为13.2%，而PE只有13.45，长期来看更具有投资价值。

在跟踪的基金选择方面，我们优先考虑的是成立的期限，其次是规模。

而国企一带一路在中证指数公司的数据期限较短，那么显而易见，它跟踪的基金成立的时间更晚。所以，在下面比较需要注意国企一带一路，不要盲目比较。

上证国企对应中银上证国企100ETF，上海国企对应汇添富中证上海国企ETF，国企红利对应西部利得国企红利A，国企一带一路对应易方达中证国企一带一路ETF，国企改革对应富国中证国有企业改革指数。

上图的近3年跟踪基金回测的收益率来看，国企红利是最高的，跟踪的西部利得国企红利A年化收益率高达22.57%，远远高于其他国企指数——而且长期跑赢其他指数。

而跟踪国企改革的富国中证国有企业改革指数的收益率，与跟踪沪深300的华泰柏瑞沪深300相差无几。华泰柏瑞沪深300年化收益率为14.7%，而富国中证国有企业改革指数的收益率为14.29%。

总结：从过往三年历史数据来看，国企红利可以跑赢沪深300，而其他指数则不如直接投资沪深300。