斑马消费 陈晓京

仲景食品推出香菇生抽的消息不胫而走，在千亿酱油市场掀起了阵阵涟漪。

去年以来，阜丰集团、莲花控股、涪陵榨菜以及胖东来等业外企业先后杀进这一红海，酱油市场是否走到了重塑格局的关键时期？

我们发现，这些跨界企业挤进酱油市场，一方面来自自身业绩焦虑和培育第二曲线的考虑，另一方面，这个调味品中的第一大品类确实存在掘金的机会，尤其在使用场景细分、高端化以及健康化趋势等多重逻辑下，具备重新做一遍的可能性。

杀入酱油红海

2025年底，仲景食品（300908.SZ）推出西洋参浓缩液和西洋参茶，业内外几乎笃定其将在大健康赛道上继续发力。

未曾想到的是，在2026年1月的一次投资者关系活动上，公司低调官宣杀入酱油红海，推出3款以香菇为特色的生抽产品，逐步向线下渠道布局。

做酱油，仲景食品还是头一回。2002年，公司主业从花椒油转型香菇酱，并潜心打造这一小众调味酱产品，最终成为细分领域的龙头。

不过，就规模来看，仲景旗下香菇酱规模远不及辣酱之王老干妈。2024年公司调味食品（主要是香菇酱）业务销售收入6.25亿元，只有老干妈同年收入53.91亿元的约12%。

尽管公司已培育出第二曲线——上海葱油产品，也只是抢占了一个非常小众的山头，甚至迎来一波疯狂的模仿者。

杀进酱油红海的并不止仲景食品。在过去的2025年里，这个赛道异常喧嚣，佳隆股份、涪陵榨菜、恒顺醋业以及莲花控股等，纷纷挤进来“搞事情”。

阜丰集团是全球第一大味精厂商，其酱油业务通过旗下品牌阜丰u鲜进行，先期已推出两款酱油产品：特级酿造酱油和鲜味生抽，主打“清洁”配料表。从产品定位来看，兼顾家庭厨房和餐饮B端，野心不小。

和阜丰集团一样，鸡精厂商佳隆股份、味精大王莲花控股、榨菜大王涪陵榨菜，以及零售业顶流胖东来，都陆续推出酱油产品。

难道酱油真的好卖吗？国内酱油产量在2015年触及顶峰1011.94万吨后迅速下滑，年人均酱油消费量从2015年的7.28千克降至2023年的5千克以内。酱油总量下滑主要是中小产能出清、行业集中度提升。也就是说，酱油总量扩张时期结束，行业进入从量增到价增的结构性调整阶段。

市场格局的变化，为上述企业挤进酱油红海埋下伏笔。尽管行业竞争日趋残酷，但结构性调整，让酱油产品在升级、创新与细分赛道中释放出新的市场机遇。

是求生，也是破局

无论家庭厨房，还是餐厅后厨，酱油的使用量、使用频次以及产品渗透率，都是众多调味品中最大的一种。

正是庞大的消费规模，让酱油稳坐调味品品类的头把交椅，其市场规模在2024年突破千亿，达到1041亿元。据公开数据，预计2024年至2029年复合年增长率将达4.8%。

庞大的品类优势，和高频消费特征，正是新玩家敢于闯荡市场红海的底气所在。不过，卖酱油并非想象的那样简单。

一方面，行业集中度较高，海天、厨邦等前五大品牌的市场份额已超7成，另一方面，头部品牌在渠道、产品研发等方面已构筑较深的护城河。

像仲景食品、阜丰集团以及莲花控股（600186.SH）这样的跨界者，其实无意撼动各大巨头市场地位的意图，只是想在细分赛道分一杯羹。

这些企业为什么会争相挤进酱油赛道？业绩焦虑是重要因素之一。

以阜丰集团（00546.HK）为例，2024年营业收入、归母净利润分别为277.60亿元和23.12亿元，同比分别下降0.89%和26.45%。其味精产品销售规模虽然近110亿元，但平均售价同比下降16.1%，在这种压力之下，培育第二曲线势在必行。

仲景食品、涪陵榨菜（002507.SZ）同样如此。仲景食品因香菇酱口味局限，涪陵榨菜因榨菜产品发展天花板，亟待走出大单品增速放缓的阴影。

其实，选择酱油大品类试水并没有错。我们分析发现，跨界企业们并没有猛冲蛮干，而是基于自身基因优势，在酱油领域进行着有限的尝试，已经衍生出几大派别：科技派、合作派、深耕餐饮端、渠道背书派等。

在味精行业做大的阜丰集团、莲花控股，利用自身技术专长，赋能酱油产品实现零添加；涪陵榨菜与重庆酱油老字号黄花园合作、“醋茅”恒顺醋业与本地传统工艺与文化结合，衍生出合作派。

除了上述跨界企业，深耕食品行业的联合利华也布局酱油赛道，通过家乐品牌进军酱油市场，深耕餐饮渠道，专为厨师酿造酱油；零售业顶流胖东来则利用自身零售渠道的品牌背书，上架自有品牌黑豆酱油产品。

酱油消费市场，走向了对产品价值挖掘、使用场景延伸等竞争格局，随着产品差异化进化与升级，不同的品牌、不同的价格和不同的成分，满足各类消费群体的需求。

更卷的时代

从一超多强到行业混战，酱油行业正走进更卷的时代。货架上几十块钱一瓶的有机酱油，早已不稀罕。对原材料的深度开发和运用，赋能产品在功能性、高端化，以及礼品属性等多个维度掘进，企业看到了新的增长空间。

好像一夜之间，传统巨头、跨界企业都打开了思路，在产品和品牌等方面寻求更大溢价的可能性。

早期的商业范本，千禾味业（603027.SH）应该可以算一个典型。2007年，公司由焦糖色业务向酱油业务转型，首次提出零添加概念，次年便推出第一瓶零添加酱油，此后作为产品卖点推动全国化进程。

2022年，在海天味业（603288.SH）“双标”风波中，千禾味业零添加产品精准抓住市场机会，销售规模大幅攀升。

但是，随着海天味业、加加食品等企业纷纷加码零添加产品，千禾味业面临的市场焦虑越来越重，尤其是2025年3月因零添加风波被推上舆论的风口浪尖，业绩持续承压。

当零添加概念被迅速模仿和包抄，行业逐渐陷入同质化竞争，零添加产品溢价空间不断被压缩，企业亟待一个新的产品差异化突破口，而此时通过原材料实现产品价值提升，就成了一个新的发展思路。

除了仲景食品利用香菇原材料生产的香菇鲜生抽，利用芸豆、黑豆、松茸以及黑松露等原材料制造的酱油比比皆是。

松茸、黑松露，高端食材和地域化特征众所周知，多年前这些食材多出现在米其林等高级餐厅，但在松鲜鲜品牌掌门人易子涵手里，松茸酱油通过直播渠道曝光后横空出世。

松鲜鲜并非传统跨界企业，但创新打法为行业提供了重要参考。早期，这家企业的主力产品是松茸鲜蔬粉，定位于可替代鸡精和盐的调味料，2020年才转型松茸酱油，成为行业原材料创新的先行者。

公开数据显示，得益于松茸酱油的推动，2021年到2023年，松鲜鲜公司营收增速都在300%以上，也收获调味品行业的元气森林之美誉。

松茸酱油的成功，除了强调自然鲜的概念，同时将零添加、减盐、有机等三大概念叠加，充分迎合当下消费者追求的健康化趋势。

除了松鲜鲜，伊例家推出的黑松露系列酱油，依托黑松露高端食材属性，覆盖高端家厨、精致餐饮等使用场景，聚焦高端化市场掘金。

对黑松露食材，海天味业旗下有机品牌四季亭也表现出浓厚的兴趣，推出类似产品；满锅鲜、碧欧奇、曾味等品牌也相继在这一食材上发力。

这样一来，黑松露的小众、稀缺属性，让酱油产品成功站稳高端价格带，且市场接受度持续提升。随着消费终端对黑松露的认知不断加深，这款酱油有望能帮调味品企业们获得更大的增量。

如今，酱油的打法，已从传统渠道、价格战转型产品差异化、创新化。尽管海天味业、中炬高新等龙头仍依托市场地位领跑，但在行业全面混战的背景下，也需借鉴跨界企业的打法，在原材料挖掘、健康化、场景细分化等领域持续发力，通过产品升级巩固市场地位，否则手中的“蛋糕”，很可能被对手不知不觉地切走。