奶粉、低温鲜奶、B端供应链和海外市场，成为乳企争相卷的赛道。

撰稿午小哥，全文3400字，读完约需要10分钟，转载自豹速科技财经。

国内哪个行业会直接受新生儿数量影响？答案除母婴和教育行业外，还有乳企。

前不久，乳企们纷纷公布2025年半年报，在市场供大于需、人口出生数下降的周期影响下，行业内卷仍在加剧，“口水仗”不断。

纵观上半年业绩，伊利以619.33亿元的营收领跑乳企，蒙牛、光明、飞鹤和新乳业分别以415.67亿元、124.72亿元、91.51亿元和55.26亿元的营收紧随其后。

虽然企业间竞争格局未变，但乳企行业内卷的高地，已悄然从常温奶转向低温奶和高端奶粉，并开始比拼出海，争相开拓B端生意。

1

财报出炉

分化严重

从营收体量来看，今年上半年伊利居乳企第一，营收为619.33亿元，同比增长3.37%，超第二名蒙牛（415.67亿元）203.66亿元。

上半年归属上市公司股东的净利润为72亿元，同比减少4.39%，扣非归母净利润达到70.16亿元，同比增长31.78%。

细分领域方面，伊利液体乳上半年营业收入 361.26 亿元，同比下降 2.06%。

奶粉及奶制品业务收入 165.78 亿元，同比增长 14.26%。冷饮业务营收 82.29 亿元，同比增长 12.39%。

第二名蒙牛总营收为415.67亿元，同比下降6.95%，但降幅相比去年同期的12.6%有所收窄。

虽然净利润为20.46亿元，同比下降16.37%，但经营利润为35.4亿元，同比增长13.4%，显示出蒙牛在精益管理方面有成效。

相应地，上半年蒙牛毛利率同比提升1.4个百分点，销售及经销费用同比下降8.4%，费用率从28.4%降至27.9%。

因奶价波动，蒙牛持股56.36%的现代牧业等联营公司出现5.4亿元的账面浮亏。若剔除该部分影响，蒙牛归母净利润与去年同期持平。

上半年蒙牛多个板块呈现亮点，其中冰淇淋业务营收同比增长15.07%，以妙可蓝多为主的奶酪业务同比增长12.3%。

相较伊利和蒙牛，光明的业绩已全面掉队。

上半年光明营收为124.72亿元，同比下降1.9%，规模仅为伊利的1/5、蒙牛的1/3。利润表现更是糟糕，归母净利润为2.17亿元，同比下降22.53%；扣非净利润为2.52亿元，同比下降27.79%。

作为后起之秀，飞鹤上半年依旧延续了近年来的下滑态势，业绩整体欠佳。

上半年飞鹤实现营收91.51亿元，同比下降9.36%，净利润为10亿元，同比下降46.66%。

从近几年数据来看，自2020年以来，飞鹤净利润就呈现下滑趋势，从2020年的约74亿元降至2023年的33.9亿元。

尽管2024年有所回温，实现营收同比增长6.23%，但今年上半年业绩再次陷入下滑。

2

必然交锋的奶粉战：

都说自己是“一哥”

根据国家统计局数据，2025年上半年全国牛奶产量仍同比增长0.5%，但国内需求仍有所减少。

尼尔森数据显示，今年6月乳品全渠道销售额同比下滑9.6%，其中线下渠道销售同比下滑12.7%。

现制茶饮、咖啡等替代品冲击，以及早餐、下午茶等传统消费场景增长乏力，导致乳制品消费量同比下降。

市场整体供大于需，部分乳企甚至面临去库存的压力。

从企业业务结构调整来看，蒙牛液态奶业务收入占比从2023年全年的83.2%降至2025年上半年的77.4%，伊利液态奶业务收入占比从2021年的78.29%降至2025年上半年的58.9%。

相应地，伊利奶粉及奶制品业务营收占比，已从2019年的11.17%提升至今年上半年的26.8%。

企业财报数据足以证明，国内液态奶市场已进入饱和阶段，而高端奶粉受益于消费升级、细分品类爆发和企业战略聚焦，已成为乳企业绩增长的核心驱动力。

高端奶粉市场，乳企们必有一战。

从上半年的战况来看，伊利和飞鹤，已经难分伯仲。按照不同统计口径计算，两者均称自己是国内奶粉行业“一哥”。

飞鹤财报表示，飞鹤为全渠道销量及市场份额第一，并连续六年获得单一品牌销量第一。

由于主品牌金领冠及旗下羊奶粉品牌佳贝艾特增长强劲，伊利则称自身为整体婴幼儿奶粉零售额市场份额第一（含牛奶粉和羊奶粉），整体市场份额达18.1%。

奶粉业务占据飞鹤营收超90%，由于星飞帆卓睿等高端产品定价权较强，飞鹤奶粉整体业务毛利率仍有61.58%。

上半年由于飞鹤向消费者发放了12亿生育补贴，再加之销售成本同比增8.4%，飞鹤净利润率同比下降46%。

就在3月份飞鹤开启12亿的生育补贴活动后，4月份伊利和君乐宝均宣布启动16亿的生育补贴，上半年国内奶粉市场竞争不断加剧。

相比伊利与飞鹤，蒙牛上半年并未推出大额生育补贴活动，奶粉业务收入只同比增长2.46%，规模不足20亿元，仅为伊利的约八分之一。若仅计算婴幼儿奶粉，则与伊利差距更大。

对于蒙牛来说，雅士利新西兰工厂自2015年投产以来，设计年产能为5.2万吨婴幼儿配方奶粉，但受产量下降影响，近年持续亏损，成为拖累蒙牛业绩的资产。

今年8月中旬，蒙牛无奈宣布仅以当初收购价十分之一的价格，转让该工厂。

受新生人口数影响，头豹研究院估计，2024年至2028年，国内婴幼儿配方食品行业市场规模由1635.26亿元回落至1128.85亿元，期间年复合增长率-8.85%。

但中研普华产业研究院数据显示，2025年超高端奶粉（单价超400元/罐）市场份额预计突破35%，较2020年提升12个百分点。

上述数据表明，未来消费者对高端、功能化奶粉的需求将持续增长，想打赢奶粉战，企业需加大对高端产品的研发投入。

同时，各品牌在学生奶粉、成人奶粉等细分领域的成功加码也意味着，国内奶粉消费群体将从婴幼儿、老人扩展至全年龄段。对于暂时落后的企业来说，业绩赶超或许仍有机会。

3

结构性调整

乳企卷向新高地

目前，我国乳制品市场呈现“液态奶独大、深加工产品短缺”的特征。产品同质化严重，低温鲜奶、功能乳品等细分品类供给不足，行业产品的结构性调整势在必行。

农业农村部数据显示，2024年我国液态奶产量占乳制品总量的92.7%，其中超高温灭菌乳占比超过75%，而奶酪、黄油等深加工产品占比不足7.3%，乳清粉、乳铁蛋白等核心基料进口依存度超90%。

新的市场供需关系下，乳企们正放弃常温液态奶的内卷，除了奶粉外，卷向低温鲜奶，卷向海外，卷向B端生意。

根据“马上赢品牌CT数据”，今年一季度，相比常温纯牛奶、常温酸奶市场销售额同比下降13.44%、18.45%，低温鲜奶市场份额同比提升，销售额增长2.51%。

新乳业上半年低温品类销额同比增长超10%，明星产品“24小时”鲜奶持续升级，高端鲜奶、“今日鲜奶铺”均实现双位数增长。

伊利低温白奶品类营收增长20%以上。蒙牛靠“每日鲜语”等低温奶，在2025年上半年低温鲜奶赛道以22.3%的双位数增速领跑行业，市场份额提升2.4个百分点。

在国外相对蓝海的市场里，上半年乳企均获得了一定程度增长。

上半年伊利海外业务中，婴幼儿羊奶粉营收同比增长65.7%，冷饮业务营收同比增长14.4%，核心品类在北美、中东等地持续突破。

飞鹤在北美和东南亚市场有所进展，产品进驻北美超1500家大型商超，门店数环比增长270%。

蒙牛旗下冰淇淋品牌“艾雪”在东南亚市场增长强劲，在印尼市场份额达34%，位居第一，在菲律宾和越南市占率均位居第二。旗下“贝拉米”有机奶粉登陆东南亚市场后较受欢迎，其中在越南市场表现优异。

据机构分析，B端乳制品市场的总规模已扩展至千亿级别。以咖啡市场为例，各大连锁品牌如星巴克、瑞幸咖啡等门店数量不断增加，对鲜奶、奶油、芝士等乳制品的需求量巨大。

随着头部乳企的工艺革新和设备升级，国内乳企开始在奶酪和稀奶油等产品上，实现国产替代化。

除了指望消费者多购买牛奶的同时，乳企们也纷纷展开与现制茶饮、食品企业等乳制品消耗B端的合作。

今年上半年，蒙牛专业乳品客户覆盖率从30%飙升至60%，B端营收同比增长28%。

伊利B端业务营收占比猛增至15%，毛利率较C端高出6%，旗下稀奶油在烘焙连锁市场渗透率提升至35%，逐步替代进口产品。

上半年君乐宝的B端收入占比，也从2024年同期的12%提升至22%。

农业农村部数据显示，今年二季度生鲜乳均价仅3.04元/公斤，远低于多数牧场3.5元/公斤的盈亏平衡线。今年年初，超90%的奶牛养殖场陷入亏损。

2023年和2024年两年间，全国淘汰约120万头奶牛。为了去产能，蒙牛联营公司现代牧业今年上半年主动淘汰低产低效牛只，导致蒙牛直接按权益比例承担其中5.445亿元亏损。

对于国内乳企们来说，新的竞争阵地已有所转移，行业已从“规模扩张”转向“价值深耕”。

向着更长远目标发展的转型阵痛已经付出，新的希望就在前方，乳企们谁先破局，战略定力与执行效率将成为决定胜负的关键因素。