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今世缘,中度酒能高端起来?

节点财经

2024-10-16 21:56 山东

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文 / 九才 

2024年对今世缘来说非常重要,是其建厂80周年、国缘品牌20周年以及上市10周年,很有里程碑意义。

今年上半年今世缘的“成绩单”看起来也挺争气。半年报显示,公司上半年实现营业收入73.04亿元,净利润24.61亿元,同比分别增长22.36%、20.08%,营收完成了全年业绩目标122亿元的六成。

这看起来是个好事,但事实上并不能高枕无忧。就在这份成绩单公布后的第一个交易日(8月19日),今世缘的股价放量下跌2.95%。习惯用脚投票的资本市场,似乎先一步感受到了某些隐忧。

几天前,今世缘发布了投资者来访接待记录表,或许说明了一些问题。其内容显示,从2024年中秋假期三天开瓶数量和开瓶率来看,今世缘并没有完全达到预期,呈现小幅下降。

说到底,还是对今世缘未来的业绩不怎么乐观。这也难怪,目前白酒行业仍然处于低谷期,今世缘虽然发展不慢,但省内长期被老大洋河股份压住一头,省外突围动作不少,效果不大,上半年省外的经销商甚至出现减少的情况。    

即便如此,近期今世缘的大动作不少,9月份启动了2万吨新增酿酒产能,10月10日发布了千元高端浓香产品“国缘2049”,看起来对未来信心十足。那么,今世缘的未来到底怎么样呢?

 

01 合同负债骤降,150亿目标难度不小?

关于今世缘的未来,在其80周年汇报会上,今世缘董事长兼总经理顾祥悦明确阐述了未来发展的三个阶段,其中第一阶段就是全力实现2024年的经营目标,争取2025年的总营收超过150亿元。

此外,关于150亿元的目标,今世缘还曾表示,“政府没有给我们下达太高的考核指标,我们也不会受到外界的绑架。”

在《节点财经》看来,当前的白酒行业整体低迷的环境下,完成2024年的122亿目标或许问题不大,但想在2025年的总营收超过150亿元,营收增长率就不能低于22%,似乎难度不小。因为相比2023年同期,今年今世缘上半年的业绩增速已经呈现出放缓的迹象。

所以,今世缘在对外声明中也没有把话说的太满,先对外界的预期进行了降温。当前,头部酒企尚且难以独善其身,2023年刚刚擦边挤进百亿俱乐部的今世缘,面临的压力不难感受。

具体表现上,首当其冲的就是价格倒挂,库存高企。比如42度500ml的国缘四开,市场指导价588元,在电商平台实际到手价也就480元左右。库存方面,今年上半年,今世缘存货45.99亿元,同比增长15.6%,有所好转,但远没到乐观的程度。

销售状况的困境,反应在合同负债这一白酒行业非常重要的业绩指标上,就表现的更为明显。上半年财报显示,截至6月底,今世缘的合同负债为6.27亿元,较去年末大幅减少73.86%。

对此,尽管今世缘解释称,这是因为二季度白酒淡季带来的季节性因素影响,但对比以往数据《节点财经》发现,这项指标创下了2021年来的中报新低。合同负债直接能够反映经销商的打款意愿,合同负债大幅减少,足以说明经销商并不看好其未来的产品销售。    

但是,这种情况下,今世缘仍然在扩充产能。比如其2022年投资90.8亿元,实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目,目的是将优质清雅酱香型原酒年产能提升2万吨。逆势提升产能,就要求今世缘要在全国化、高端化等方面打开局面。但今世缘的进展似乎并不顺利。

 

02 全国化进展缓慢,根据地内忧外患

先说全国化,这条路是区域白酒企业普遍采取的发展方向,尤其是今世缘这种已看到进阶希望的酒企,内在的驱动力更为强烈。

但是,今世缘的全国化推进了不少年头,效果仍然不够理想。半年报数据显示,2024年上半年,其在省外的营收仅为5.99亿元,约占总营收的8.20%。这样的营收占比,很难称得上是一家全国性酒企,而这也限制了其营收业绩的进一步增长。

原因在于,江苏虽然是白酒消费大省,但外有“茅五泸”侵门踏户,内有洋河股份虎视眈眈,如果走不出省内市场,今世缘就很可能陷入被头部酒企“围剿”的境地。

而且,即便其固守江苏,难度也越来越大。原因在于,江苏作为白酒消费大省,已经成为兵家必争之地,几乎每个有意全国化的酒企都在打江苏市场的主意。特别是富庶的苏南,市场氛围开放,对全国名酒接受度很高,今世缘的压力不小。

目前,今世缘在省内发展越快,就越接近天花板,全国化布局就越成为当务之急。为了全国化的战略目标,今世缘其实已经努力了最少十年。

2014年上市之初,时任董事长周素明就曾雄心勃勃地提出,要用3到5年的时间开发全国市场。事实证明并未成功。到了2023年10月,今世缘在投资者接待会议上表示,其新一轮全国化的努力将定位于聚焦,聚焦国缘大单品和全国化核心市场。

在《节点财经》看来,今世缘作为地区名酒,在全国市场的品牌吸引力有限。选择集中资源,培育有竞争力大单品的方式,不会导致资源分散,以及有限的品牌力被严重稀释。

但是,在白酒行业内卷加剧的当下,今世缘全国化的时机似乎并不理想。而要完成全国化,产品高端化又是必要条件,这方面其也面临着诸多不确定性。

 

03 中度酒新赛道,能高端起来吗?

近期,今世缘将自身的高端化寄托在了“中度酒”这个概念上。

10月10日,上海酒博会期间,今世缘推出了新品“国缘2049”,其专注“中度高端白酒”,瞄准千元价格带。这是其推出的又一款酒精度42度的产品。就在2024年,国缘的核心单品国缘四开已被机构评为“中国中度高端500元价格带白酒销量第一”,国缘被评为“中国中度高端白酒领先品牌”。

中度酒是继香型之争后,白酒圈为了“内卷”又搞出的一个新概念。不只今世缘,茅台、五粮液、洋河股份等酒企在今年也纷纷推出了45度左右的白酒产品。但相比之下,今世缘对中度酒寄予了更大的希望,当作了其打破高端市场壁垒的主力。

但是,据《节点财经》观察发现,目前中度酒这条新赛道在市场中的话题度仍有待提升。从消费者的角度来看,首先大家对中度酒的认知、口感等方面的知识内容并不熟悉。在实际的饮用场景中,由于高端白酒的度数往往都超过50度,潜移默化中就将白酒度数的高低视为白酒品质的标准之一。

中度酒相比高度酒,最显而易见的优势在于不容易喝醉,既保留了高度酒的口感,似乎又降低了饮酒时的身体负担。但是,白酒消费者大体都能明白,在酒桌上,42度的所谓中度酒和53度的高度酒一样“上头”,很容易也会喝醉。毕竟,中度酒并非年轻人手里度数很低的果酒、啤酒,与高度酒在实际饮用中的体验差别不大。

而且,不像果酒、啤酒、黄酒、葡萄酒等与白酒的消费场景有明显差别,中度酒和高度酒的消费场景没有特别之处。所以,中度酒更像是酒企生造出的一个新概念,恐怕仍很难撼动高度酒在高端市场的地位。

综合来看,半年报表现尚可的今世缘同样有着很深的“焦虑”,明年150亿元的目标能否完成很有悬念。而这都与其能否在全国化、高端化方面取得突破密切相关。在“内忧外患”之下,今世缘的策略能否奏效,还需要继续观察。

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