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千亿片仔癀,恋上风油精

这个是认证

斑马消费

2024-08-13 09:10 湖北

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斑马消费 沈庹

“中国神油”和“护肝神药”突然就要合体了。

市值千亿的片仔癀,居然看上了毫不起眼的清凉油业务,要以2.5亿元间接收购相关公司水仙药业30%股权。

业绩增长陷入瓶颈期,擦点清凉油就能提神?

市场对此可不买账,昨日片仔癀股价波澜不惊,以微跌0.60%收盘。

 

2.5亿买0营收公司

8月10日,片仔癀(600436.SH)披露公告,全资子公司片仔癀投资,拟以2.54亿元对价,向漳州国投公司收购明源香料100%股权。

因国投公司原为隶属于片仔癀控股股东九龙江集团的子公司,今年2月股权划出,因而,本次交易构成关联交易。

公司表示,本次收购是基于完善大健康产业链上下游的综合考虑,为进一步聚焦主业,发挥协同效应,培育新的增长点。

截至2023年末,明源香料经审计的股东全部权益账面价值1.43亿元,经采用基础资产评估法整体估值增值78.29%。

数据显示,明源香料自身并无实际经营业务,因而公司营业收入长期为0。2023年,公司实现净利润1394.26万元。

明源香料旗下的核心资产,是对水仙药业的投资,目前持有该公司30%股权。

水仙药业由上市公司青山纸业持股70%控股,其主导产品为水仙牌风油精、无极膏等,主要利润来源是风油精的销售。

在评估基准日2023年12月31日持续经营前提下,水仙药业的所有者权益账面价值为6.31亿元。经采用收益法评估值为9.56亿元,增值3.25亿元,增值率51.47%。

片仔癀表示,水仙药业主营业务为搽剂的研发、生产和销售,与公司同属于医药制造业。收购完成后,双方可在品牌、营销、渠道等领域开展深度合作,提高销售收入,扩大市场占有率,进一步增强市场竞争力。

2022年和2023年,水仙药业的营业收入分别为2.83亿元和3.08亿元,净利润分别为3502.73万元和4700.82万元,业绩稳中有升。上述两个年度,分别现金分红1000万元和2000万元。如果分红情况保持稳定,将每年给片仔癀带来不低于300万元的分红现金流入。

 

风油精头牌

“水仙牌”风油精是我国生产的第一瓶风油精,于上世纪七十年代投产。

这个小瓶装的绿色药液,具有清凉、止痛、驱风、止痒等多种功效,适用于蚊虫叮咬、头痛、头晕、晕车等多种场景。早年间,它曾是中国家庭必备良药。

随着中国医药工业的发展,风油精逐渐被花露水、驱蚊液以及其他各类药物替代,市场规模逐步萎缩。即便如此,在风油精这个细分赛道上,水仙牌依旧具有强势地位,市场占有率高达50%。去年,水仙药业共销售风油精5897.86万瓶。

据了解,在非洲地区,风油精堪称社交顶流,被当地人奉为“东方神油”。今年3月,央视《非洲人看中国》摄制组专程到水仙药业采访,只为探寻水仙牌风油精在非洲地区持续旺销的秘密。

当然,对年收入过百亿、净利润20多亿、市值上千亿的“中药茅”片仔癀来说,水仙药业当前的那点收入、利润和分红,只是九牛一毛。它更看重的是,这家公司未来的可能性。

2022年9月,水仙药业原股东,就已筹划共同增资7亿元,专项用于公司“退城入园”,即风油精车间扩建及新建口服固体制剂和特医食品车间项目。欲借此项目,在巩固传统风油精等产品的同时,积极通过开拓化药口服固体制剂新途径,以实现发展壮大。

当年上半年,水仙药业就与知名医药研发机构展开合作,委托开发西格列汀二甲双胍片等五个口固品种。

根据研究论证,上述项目建成达产后,可实现年均销售收入12.07亿元,年均利率总额超2亿元。

但已近两年过去,退城入园方案仍未落地,且因委托研发机构资金链断裂,引发多个化药品种研发合同纠纷,导致项目整体进展缓慢。

 

片仔癀陷增长瓶颈

片仔癀一度被中国人奉为“神药”。曾几何时,某些高端酒局,茅台+片仔癀成为标配。

作为护肝解救的利器,它的身上被赋予了太多光环:国家保密级配方、中华老字号、皇室遗珍以及肝病药王等。

事实上,70年前,片仔癀还只是福建漳州制药厂的一种普通产品,藉藉无名,有价无市,一年开工两次,只生产几十斤。

2005年,国家有关部门对天然林麝资源实施管制,含天然麝香药品顿成稀缺产品。以天然麝香为主要原材料的片仔癀瞬间走红。

物以稀为贵。据初步统计,最近20年,片仔癀锭剂产品已经历了超过20次提价,3克片仔癀锭剂的市场零售价,已从2004年的325元涨至目前的760元。

量价齐升的双重作用之下,片仔癀的业绩迎来了飞速增长。2014年-2023年的十年间,公司营业收入从14.54亿元飙升至100.6亿元;归母净利润从4.29亿元增至27.97亿元。

但,今年的情况不太乐观。

前不久,公司披露了半年度业绩快报,期内实现营业收入56.50亿元,同比增长11.99%;归母净利润17.20亿元,同比增长11.61%。

这个看似不错的期中成绩单,却换来了当天股价大跌7.59%。这是为何?

首先,投资者对公司的成绩提升不太满意。经过纵向比较,无论是营收还是利润,片仔癀今年上半年的增长,都是自2016年以来的同期最低。

尤其是第二季度,营收增长已低至个位数,归母净利润更是近7年来,首次出现同比负增长。

# 片仔癀
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