错过这四天，还要等两年的投资机会。
“好巧哈，你这是去哪里呀？”
“去珠海，你呢？”
“我也是。咱一起吧！”
在北京飞往珠海的航班上，刘晨碰到了好朋友也是同行的李滨。作为投资人，这一次两人不约而同地选择去珠海看项目。
不仅是刘晨和李滨，飞往珠海的航班上挤满了大批去抢项目的投资人。为什么大批投资人着急忙慌的去珠海？
这还要从一个展览会说起。
01
VC逛航展挑项目
11月23日，备受瞩目的2023亚洲通用航空展(AERO ASIA)在珠海开幕。作为航空航天领域的年度盛事，此次的航展吸睛无数。
据了解，本次为期四天的航展以“实现您的飞行梦想”为主题，吸引了来自奥地利、德国、法国、菲律宾、美国等近20个国家和地区的超140家航空及无人机产业链企业参展，参展的动静态飞机超60架，展示内容覆盖通航应急救援、新兴航空消费、通航运输及作业、无人机产业链配套及应用服务等领域，通过多种形式，展示通航领域最新技术、最新成果和最新产品。
“已经好久没有这么热闹了。这次的航展不仅吸引了诸多的参展企业，也碰到了不少同行。”作为一家军工领域的投资人，石楠感慨地表示，“这些参展的高端武器装备背后，都是亿万级的产业链。”
其实，亚洲通用航空展的发展演变过程可以追溯至2015年。当时，中国航展举办方与英国范堡罗航展公司以及德国腓德烈斯哈芬展览有限公司分别签署了战略合作协议，从2015年起，在珠海举办“亚洲通用航空展”，形成“双年办航展，单年办通航展”的新格局。
亚洲通用航空展的特色在于有着广泛的覆盖领域，不仅覆盖了通航应急救援、新兴航空消费、通航运输等传统通航作业四大领域，也涉及到电动飞行、通航产业、金融等行业前沿热点。同时，航展期间还有丰富的活动安排、高度的国际化以及独特的展览主题和形式。
（山河飞机展区）
如今，航展作为大型的经贸活动，已经成为企业之间签署合作的重要途径，签约金额屡创新高。例如，2021年，第十三届中国国际航空航天博览会(珠海航展)上，航天科技集团50余个项目在珠海航展签约，累计金额近500亿元。2022年，第十四届中国国际航空航天博览会上，航天科技集团携100多项“高、精、尖”航天科技展品集中亮相，累计签约金额超500亿元。而在刚刚结束的2023迪拜航展上，成交总金额达到3600亿迪拉姆，约合人民币7000亿元。
“军工类订单往往金额巨大，但对于投资人来说，也能看看还有哪些产业链上的机会。” 石楠解释说，“尤其是细分赛道里的一些机会，挖掘需要趁早。”
比如安泰复材。
成立于2017年的安泰复材，核心业务为航空级碳纤维复合材料结构件，覆盖航空航天、轨道交通、新能源汽车等领域，是经空客、波音、中国商飞资质认证的复合材料结构件供应商。2018年，安泰复材全资收购了德国COTESA GmbH公司和德国EC公司，融入商用航空供应商体系，成为商飞C919和中俄联合研制中的CR929的供应商。
截至目前，安泰复材共已完成5轮融资。2017年11月，启赋资本、明德投资等参与了其种子轮融资；2020年7月，常州政府投资基金和丰盈投资参与了天使轮的融资；2020年12月，中科创星、九域投资等参与了安泰复材Pre-A轮融资；2021年12月，启泰资本参与了其A轮融资；2022年6月，安泰复材获得了盛石资本、博将资本等在内的5亿元A+轮融资。
“如何找到项目的早期机会，其实难度不小。”石楠指出，“这些细分赛道的头部项目，越往后估值越高，小的投资机构几乎不会有什么参与的机会。”
02
高科技武器装备集中亮相
此次珠海航展上，出现的新产品、新技术吸引了诸多的关注。
中国航空工业集团有限公司携适用于众多应用领域的AG100、西锐SR20、AG50、AG60、AC352、AC311A等机型参展，在通用航空产品、民用机载系统配套产品、通航研发制造能力三方面充分展示其在通用航空领域的发展成果。
中国航空发动机集团有限公司参展了一系列具有关键技术优势的发动机产品，包括我国第一型自主研制的民用涡轴发动机AES100、我国第一型严格按照最新发动机适航规章完成适航取证的先进民用涡轴发动机涡轴-16、填补我国900千瓦功率级别涡桨发动机型谱空白并具有良好高温高原性能的AEP80、自主研制的500千瓦功率级别涡桨发动机AEP50E等，充分展示我国在发动机研制方面的雄厚实力和强大能力。
（垂直起降航空器静态展出）
航展上还出现了不少“首秀”登场的中国制造。
比如芜湖钻石航空发动机有限公司携带国产民机活塞发动机AEC2.0L高调亮相。作为我国首款通过民航适航审定的国产发动机，AEC2.0L未来将为国内外通航飞机提供强有力的“中国心”。国内首家突破倾转旋翼技术的上海时的科技有限公司，此次带着国内唯一采用800v高压架构的E20飞行器参展；沃兰特航空技术带着采用复合翼构型的首款机型VE25参展，这也是VE25的全球首次亮相。
参展的电动垂直起降飞行器ZG-ONE具有6轴6桨6套动力系统，这也是面向未来低空交通的第一代标志性产品，能够为多种应用领域的特殊定制化改装带来更多可能。其背后的零重力飞机工业（合肥）有限公司成立于2021年3月，是一家院士领军、技术领先的载人电动垂直起降（eVTOL）飞行器创新型企业，也是国内目前已知的唯一一家同时进行多旋翼、复合翼和倾转旋翼三种构型飞行器研发的初创企业。
根据天眼查公开信息显示，零重力目前共获得3轮融资，2022年5月获得近千万的种子轮融资，今年6月和8月分别各获得近亿元的天使轮融资和战略融资。
一直以来，军工都神秘且低调，同时也是一个传统重积累经验且需要韧性的行业，军工类项目也往往并不容易被投资人所挖掘。石楠坦言，“与平日的神秘低调不同，航展是对这些军工产品的集中展示，更是一个渠道，能够让投资人们直观地看到机会，挖掘产业链，捕捉到项目的机会。”
03
瞄定大飞机产业链上的投资机会
2016年以来，中国航天的发展驶入“快车道”。根据ifind统计数据，2016-2021年中国航天装备市场规模呈现波动上升趋势，2021年中国航天装备市场规模近150亿元，同比增速超40%。
中国航天行业产业链分布广泛。上游主要分为原材料、电子元器件和配套服务，其中原材料分为新型复合材料、金属合金材料、化学动力推进材料等。中游为航天装备制造，目前中国航天装备制造主要企业为“国家队”，企业规模普遍较大。行业下游应用领域广泛，主要为通信、移动定位、科学观测等领域，其中通信领域是数字经济的发展基础，应用领域十分广泛。
2022年8月，随着中国商飞国产大飞机C919完成型号合格证的取证试飞，今年内首架C919有望交付中国东航。如今，国产大飞机正在成为现实，在“飞机身上”找机会，已经成为早期机构的普遍做法。
“相对于芯片、AI等高估值项目，我们会更多地关注国产大飞机等还未成为投资热点且门槛较高的赛道。”中科创星创始合伙人米磊此前曾表示，这也是他们开始布局国产大飞机的重要原因。
作为全球第二大航空市场，中国对大飞机的需求旺盛。根据波音的市场展望，2022至2041年，中国将累计需要8485架飞机，市场总价值约1.47万亿美元，到2041年，中国民航飞机保有量将达到9630架，占全球比重约为20%。
虽然市场蕴藏着巨大的发展潜力，但在一些投资人看来，国产大飞机赛道却并不是一个好投的赛道，且投资方向十分有限。
究其原因，除了国产大飞机的产业链纵深且庞大之外，无论是机载的航电系统，还是核心部件等，都需要长达数十年的技术积累。“希望创业公司做一些复杂的零部件系统，往往难度非常大且并不切合实际。”
一位资深的投资人士指出，相比于其他行业，市场规模可预期性更强是包括大飞机在内的军工行业的特点。“大飞机属于特例的存在，其市场规模、发展速度、应用场景等都有其独特的发展规律。大飞机产业链需要投入的周期更长，投资金额也更大。因此，从这点看，投资人想通过一家企业获得超高的市场回报并不容易。”
当前，投资大飞机项目最难的问题在于如何提高投资命中率。“不是大飞机产业链里所有的企业都值得投资。”该资深投资人强调，对于不了解大飞机项目，不能盲目跟从，应该通过分析技术价值、市场价值等，选中真正具有高附加值的零部件、新材料等领域进行投资。
“外行看热闹，内行看门道。”由于航空领域有着极高的专业度，涵盖了材料、机械、仪器仪表、电气、电子、通信等在内的几乎所有前沿技术学科，对于投资人来说，每投一个项目，都是一次再学习、再深造的过程。上述投资人谈到，“如果没有在行业中摸爬滚打十几年的经历，也很难接触到项目。”
04
多地布局航空赛道
“年均市场空间679.1亿元，未来20年市场空间为1.36万亿元。”中泰证券研报曾在2022年7月的研报中指出，C919预计未来20年年均拉动超600亿元市场。围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体将孕育万亿级空间。
一方面是巨大的市场潜力，另一方面，全国多地正在抢占先机，积极布局包括大飞机在内的航空赛道。
珠海在全球航空产业格局中具有重要的地位。不仅航空产业布局早，产业配套完善，区位优势明显，还有包括中航通用等在内的诸多通航知名企业，目前已经成为未来通用航空项目落地的首选。
从2013年开始，珠海颁布实施了多项行动方案促进航天装备的发展。比如2021年4月，《珠海市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》提出重点发展宇航电子、微纳卫星星座及卫星大数据等产业及应用，探索发展航空复合材料；2022年发布了《关于支持珠海西部地区加快建设打造高质量发展新引擎的意见》、《关于支持数字经济高质量发展的实施意见》、《珠海市能源发展“十四五”规划》等，提出做强航空产业国家高技术产业基地，在航空航天等重点行业培育出多元化的市场应用。
除了相关政策的支持外，珠海还通过减税降费鼓励大飞机产业链的相关企业进行研发创新。根据公开数据显示，仅2021年1月至9月，珠海全航空航天制造业享受政策优惠减免税额超6300万元。
例如，中航通飞公司是AG600的生产企业，作为满足森林灭火和水上救援迫切需求的大型特种用途的飞机，AG600在研发上投入了大量的资金。2020年度，通飞公司本部享受研发费加计政策申报加计扣除金额7.88亿元，其中AG600项目享受加计扣除金额7.55亿元。2020年至2021年9月，AG600项目享受技术开发合同减免增值税政策税收优惠0.41亿元。
与珠海作为航空产业后起之秀的定位有所不同的是，沈阳，作为中国航空工业的发祥地之一，拥有覆盖飞机整机及民用飞机大部件、航空发动机、航天发动机、燃气轮机等完整的航空全产业链条。
近年来，沈阳在航空产业发展的赛道上加速“奔跑”，布局了以北部沈阳航空航天城、南部沈阳临空经济区为两核，以法库通航产业基地为重点的发展格局，并提出要打造航空千亿产业集群新目标。数据显示，预计到2025年，沈阳航空航天产业产值突破1200亿元。
成都也在积极加快航空产业集聚的发展。以新都区为例，建立产业规划机制，联合成飞布局航空大部件产业园，重点打造数字化装配等四大制造基地，联合成发布局航空发动机产业园，重点发展航空发动机产能配套，联合成飞民机布局民用大飞机产业园，着力构建本地化具有核心竞争力的产业集群。
此外，长沙、无锡、济南等城市也在大力发展航空产业，通过相关产业链带动当地经济发展。
大飞机产业链条长，附加值高，正吸引着越来越多的民企入局。从航展上抢项目，到各地政府紧锣密鼓的积极布局，航空航天的投资，正在火热上演。
（刘晨、李滨、石楠为化名）
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