大而不强，迈瑞医疗的成长隐忧

近日，备受关注的国内医疗器械龙头迈瑞医疗发布了公司最新的2022年三季财报。根据财报数据显示，迈瑞医疗在去年三季度实现了近232亿元营收，同比增长超过20%。归母净利润超过81亿元，同比增幅超21%。

可以看出，在财报成绩上，迈瑞医疗的各项核心财务指标表现还不错，营收净利润双增长的它并未辜负自己行业龙头的地位。

不过几乎就在同期，围绕在迈瑞医疗身边“大股东跑路”的消息却在持续挑战着它表面上看起来很好的成绩：大股东连续减持背后，迈瑞医疗的长期成长性是否已经迈入下滑通道？

一.高管和大股东都不看好？

作为国内医疗器械行业毫无疑问的龙头企业，迈瑞医疗上市以来一直是资本市场的“香饽饽”。2018年成功登陆A股之后，它先是在几天内市值破千亿，又一度上涨到六千亿市值，可谓是集万千宠爱于一身。

但在过去一段时间里，迈瑞医疗却频频遭遇资本市场“看衰”。围绕在它身边的股价大跌、资本退出等质疑接连不断。如今，随着迈瑞医疗的市值从巅峰时六千亿大幅下滑至近期的3700亿左右，行业对于它的价值评判似乎正在重新洗牌。

诡异的是，这种价值判断洗牌首先竟是发生在“自己人”身上。

2月3日，迈瑞医疗第四大股东、实控人是迈瑞医疗创始人之一成明和的Ever Union公告表示计划减持公司股份不超过1300万股。而在过去的2020年、2021年间，Ever Union还曾两次减持迈瑞医疗合计0.9%的股份。

2月到3月之间，迈瑞医疗被深股通连续减持；去年，深圳睿隆、深圳睿福、深圳睿嘉、深圳睿亨等多家原始股东抛售迈瑞医疗股份的消息让它饱受批评。而在这些原始股东的背后，是包含李西廷、徐航、成明和等在内的多位迈瑞医疗高管。

种种迹象似乎都在表明高管和大股东对迈瑞医疗的不好看，否则我们无法解释他们为何要在持续的争议之下仍选择抛售股份。

更重要的是，对比这些年迈瑞医疗关于创始人移民、高管高薪的新闻，核心高管和股东们的减持无疑会打击投资者的信心，也会让公司的长期成长性遭受底层拷问。

二.大而不强，迈瑞医疗急需自证

客观来说，迈瑞医疗目前在国内医疗器械市场的优势非常明显。

它在国内医疗器械市场具有较强的市场份额和品牌知名度，是国内医疗设备龙头企业之一；公司拥有庞大的研发团队和实验室，并与多所国内外知名医学院校和科研机构合作，积极推动技术创新和新产品开发，产品研发实力属于国内医疗器械公司头一档。

此外，迈瑞医疗的产品线布局十分广泛，公司产品涵盖了多个医疗领域，包括高端医用电子仪器、诊断影像设备、体外诊断试剂和医疗信息化系统等，能够满足医疗机构的多样化需求，也能在市场覆盖上拥有更多的想象空间。在产品质量和服务口碑上，公司也拥有较好的用户好评和信任。

不过，随着市场对于医疗器械企业越来越理智和全球化眼光的评判，迈瑞医疗身上所存在的种种劣势也在暴露出来。

比如，公司十分依赖进口原材料，一些核心产品需要进口原材料，这让它面临着原材料供应的风险和价格波动的压力。

在行业竞争维度，虽然是国内龙头，但医疗器械行业的竞争态势仍然十分激烈，它在国内外的竞争对手众多，迈瑞医疗需要不断提高产品和服务水平才能保持市场竞争力。

迈瑞医疗在国际市场的“难”同样值得一提。

它在国际市场上的知名度和市场份额相对较低，面对国际医疗器械巨头，迈瑞医疗的优势并不大。它需要加大海外市场的开拓力度和投入才行，但高难度的海外开拓现状又会长期影响它成为一家国际医疗器械巨头的进程。

另外，近几年来，迈瑞医疗的业务和产品还涉及了一些争议事件，这也在持续削弱着投资者对它的看好。

2020年初，迈瑞医疗的呼吸机产品在海外市场上被发现存在漏氧等安全隐患，引发了相关国家和地区的警惕和调查。公司随后表示已经解决了相关问题，并向客户提供了免费的改进方案，这类产品质量问题需要迈瑞医疗方面特别注意。

2019年11月，迈瑞医疗被证监会立案调查，涉嫌信息披露违规和内幕交易等行为。随后，公司董事长肖峰被调查，公司股价也出现了较大幅度的波动。

资本市场违规行为结合公司大股东减持行为，这很难不让人浮想联翩。

自2018年以来，国内医疗器械行业监管加强，包括产品准入、价格监管、广告宣传等方面都受到了愈发严格的管控。这些政策和法规的变化可能会对迈瑞医疗等企业产生负面影响。在2018年底的时候，迈瑞医疗就曾因为涉嫌在中国市场上实施价格垄断被国家市场监管总局立案调查。

以上的这些劣势也体现在了公司的业绩表现上。

从2016年到2021年期间，迈瑞医疗在营收层面实现了连续的高速增长，但净利润增速却不太稳定。同时，随着近年来公司核心产品监护仪增长陷入瓶颈，人们对于迈瑞医疗长期业绩表现也存有持续观望的心态。

就在去年年初时，迈瑞医疗还曾因为业绩不达预期、员工大量离职等传闻而遭遇股价大幅下跌，虽然最新的财报数据显示它仍然表现出了在国内市场强大的市场竞争力，但各类负面消息正让它背负上“大而不强”的标签。

如果想要回到市值巅峰、让市场认可自己的长期成长性的话，迈瑞医疗还需要拿出更好的成绩和行动来证明自己才行。