​中国商业出版社——《场外期权实战手册》

SHUSHANGWEI

CHANGWAI QIQUAN 

SHIZHAN 

SHOUCE

场外期权实战手册

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很多年以前，我邻居家养了一头牛，由于这头牛耕地技术不行，邻居就找了个贩牛的人来。贩牛的人看这头牛肌肉发达，当下就付了500元的定金（期权费），并约定2周（期限）后再以10000元（名义本金）的价格来买牛（标的）。如果2周内没有来付剩下的钱，就表示他不要这头牛了，那500元就算是他失信的补偿。

2周后，由于暴发猪瘟，很多买不到猪肉的人选择买牛肉，导致牛肉价格飙涨。牛贩子带着下游商家来到邻居家，牛贩子以10000元收购了这头牛，下游商家以12000元跟牛贩子收购了这头牛。这样牛贩子以500元的自有资金2周后就获利了2000元，盈利400%。

邻居和牛贩子本质上就是在进行一场场外期权交易。邻居属于期权的卖方，履行卖牛的义务，而牛贩子属于期权的买方，拥有选择是否买卖牛的权利，为获此权利，他付出了500元的权利金，相当于期权费5%，时间周期为2周。

由于邻居和牛贩子并非在集中的交易场所交易，协议的内容也是双方协商的结果，并不是标准的合约，所以他们的交易就是类似的场外期权活动。权利行使方可在2周内任何一个时间进行交易，所以他们是美式期权（相较于美式期权的“民主自由”，“严谨精确”的欧式期权只能在最后一个交易日结算）。

▲树上微出版实物拍摄

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出 版

中国商业出版社

设 计

树上微出版

Part 1. 关于本书

场外期权作为专业投资者风险对冲的金融工具，在国外成熟金融市场备受欢迎，近年来在国内发展十分迅速，国内投资者越来越重视该领域的研究和应用。

作者经历多年场外期权实操，积累了丰富的实战经验。

本书结合大量实战案例，让读者知道如何更好地进行场外期权投资。书中包含场外期权的简介、投资标的挑选、结构的运用、操作时机的选择以及心态的调整等方面内容。希望读者通过学习能够了解场外期权的特性和功能，掌握该金融工具的使用方法，从而丰富专业投资的工具箱，提前规避风险。

陈 燊

本名陈光震

广西桂林人,中共党员,转业军人

毕业于中国人民解放军国防科技大学

指挥军官教育学院优秀学员

现任深圳市头顾衍生品信息科技有限公司

(头顾科技)首席研究官/创始人

曾任职于多家金融机构

深谙兵法与金融结合之道

热爱并专注于场外期权投资领域

致力于成为该领域的传播者和践行者

▲树上微出版实物拍摄

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Part 2. 内容节选

建立交易系统

投资者很难持续赚取认知范围以外的钱，凭运气赚到的钱，最终都会凭实力亏回去。因此，要清楚认识自身的特点和能力，选择最适合自己的场外期权交易系统。选股能力强、风险偏好高的投资者，会更加偏向高杠杆，适合平值和虚值结构的合约；选股能力一般、风险偏好低的投资者，更适用平值和实值合约；短线投资能力强的，通常会更加激进，会倾向于选择一两个月的合约；长线投资者，风格偏向稳健，通常会选择3个月或6个月的平值或实值合约，也可以考虑雪球结构。不同的投资者，根据所选标的情况，会运用不同的结构和期限，衡量胜率和赔率，组建自己的交易系统。知己知彼，百战不殆。在制定自己的交易系统之前，一定要充分认识自己，从而选择合适的投资策略，可以通过以下几个方面，认清自己的投资风格，建立适合自己的交易系统。

激进型的投资参考模型

相对激进的投资者适合1个月到2个月的投资期限，结构主要以平值和虚值为主，包括103、105和110结构。行权时间通常不会太久，有时可能几个交易日就会行权，甚至出现连续涨停被强平止盈的情况，下面列举几个相关的常用模型。

模型一：飞龙在天

常用期限：1M

常用结构：105或平值看涨

权利金率：10%至16%之间（平值）

目标涨幅：40%到150%

预估收益：3到10倍

模型简介：适用于市场明牌的龙头标的，板块或行业受到重大利好刺激，龙头因此受到全市场的关注，人气排名靠前，市场情绪氛围配合，资金将会大举涌入，成交量持续放大，走势一气呵成。开仓买点通常在3个涨停板以后，卖点需结合整个市场和板块的情绪，根据该标的具体的走势判断。

经典案例有陕西金叶，2021年11月电子烟行业迎来政策暖风，板块个股悉数上涨，陕西金叶作为板块龙头，开启连续上涨，股价总体涨幅达4倍。

图8-1陕西金叶日K线复盘图

模型二：龙跃在渊

常用期限：1M

常用结构：105或平值看涨

权利金率：9%至15%之间（平值）

目标涨幅：30%到100%

预估收益：3到8倍

模型简介：适用于短期还没有明牌的标的，作为潜在龙头标的，短期走势已经走出龙头气质，前期资金布局明显，成交量放大并突破底部区间，随后回踩关键位置。开仓买点通常在回调至关键均线附近，卖点需结合整个市场和板块的情绪，根据该标的具体的走势判断。

经典案例有润和软件，2021年5月华为的鸿蒙系统发布会，引起整个市场关注，相关概念个股纷纷上涨，润和软件作为板块龙头，调整过后开启连续上涨，股价总体涨幅达5倍。

图8-2润和软件日K线复盘图

模型三：见龙在田

常用期限：1M

常用结构：105或平值看涨

权利金率：8%至14%之间（平值）

目标涨幅：25%到80%

预估收益：2到6倍

模型简介：适用于短期走势明朗的活跃标的，通常是板块内有代表性的标的，集聚着一定的市场资金和人气，前期资金布局明显，成交量相对较大，股价已经远离底部区间，股价沿着中期均线上涨，每轮涨幅一般在25%～50%之间。开仓买点通常在回调至中期均线附近，卖点通常在上升通道压力位附近。

经典案例有海联金汇，国家推出数字人民币，各省市不断推出相关政策支持，2022年2月数字人民币相关概念个股纷纷上涨，海联金汇作为板块人气标的，沿着60日均线波动上涨。

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