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百度的可持续发展:稳固基本盘,释放云智商业化潜力

价值星球Planet

2022-11-26 21:23 北京

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作者 | 欧锦

编辑 | 林比利

BAT元老百度,如期交上了一份充满韧性的三季报。

在这份财报里,百度给了外界不少的惊喜。财报显示,第三季度百度实现营收325.4亿元;归属百度的净利润(非美国通用会计准则)达到58.9亿元,同比增长16%,超市场预期。

百度首席财务官罗戎表示:“2022年第三季度,尽管新冠疫情的再起给收入表现带来压力,但是百度核心经营利润(non-GAAP)同比增长14%至人民币67亿元。这一成绩归因于我们在降本增效方面的不懈努力。展望未来,我们将继续专注于优质收入增长。”

开源证券在研报中称,未来随着宏观经济回暖,百度广告业务增速有望回正,智能云借助差异化优势增速或持续高于行业,中长期看智能汽车量产及自动驾驶商业化空间广阔,叠加百度降本增效成果逐步显现,给予“买入”评级。

目前来看,百度以广告业务为主的基本盘稳固,以云服务和自动驾驶为主的新业务表现亮眼。业内分析师表示,移动生态为百度整体发展提供充足现金流,并推动第二、第三增长曲线基于完整的财务模型加速扩张,巩固了百度在AI业务上的领先地位。

移动生态基本盘稳固

最新财报数据显示,截至三季度末,百度App用户规模稳步增长。9 月,百度App MAU达到6.34亿,同比增长5%。

在移动生态方面,百度依然保持了高速增长,产生强劲的现金流。第三季度,移动端搜索查询次数同比实现两位数的增长,百度App信息流内容分发量同比增长23%。在电商领域,用户到百度App进行产品搜索的意愿进一步提升,产品相关搜索查询持续增加。第三季度,百度搜索促成的季度GMV同比增长52%。

从流量入口来看,百度移动生态通过传统搜索与信息流百度App、长视频入口爱奇艺、短视频入口好看视频、社交入口百度贴吧、出行入口百度地图、工具入口百度输入法等多入口完成用户更大规模的覆盖。

从商业化来看,百度移动生态以搜索为起点,百家号+小程序+托管页协助完成服务及交易闭环,进一步拓展变现场景。

可以预见,随着宏观经济回暖,百度的移动生态业务将继续产出强劲现金流,为百度智能云和智能驾驶的长期投资提供资金保障。

其他业务方面,根据IDC、Strategy Analytics和Canalys的市场数据,小度在2022年第二季度中国智能音箱和智能屏的出货量中继续保持第一。

“尽管新冠疫情的再起带来持续挑战,但百度核心仍于第三季度录得稳健的财务及经营业绩。百度核心的收入恢复正增长,此受我们在线营销业务的逐步恢复及智能云收入的稳步增长所驱动。值得注意的是,我们继续在智能驾驶业务板块取得重大突破。”百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏表示。

第二、三曲线亮眼

在2021年度一季度财报电话会上,李彦宏曾立下目标:随着人工智能业务的增长,未来三年百度非广告收入将超过广告收入。

第三季度,疫情给云业务的落地推进带来挑战,但百度智能云依旧保持了积极健康的增长势头,营收同比增长24%,增速高于行业平均水平,并推动百度核心非广告收入同比增长25%。

在扩大运营规模的同时,百度智能云实现经营利润环比、同比双提升。这归功于百度智能云逐步构建的健康增长机制,百度智能云正从低利润率项目中转移,并致力于推动解决方案标准化。

图源:Canalys

资料显示,百度智能云与阿里云、华为云、腾讯云共同位列中国四朵云第一阵营。

Canalys报告显示,2022年第二季度,中国大陆的云基础设施服务支出同比增长11%,中国市场增速明显放缓至不足20%。而二季度百度智能云市场份额为9%,同比增长25%,已超过行业平均水平。

从客户结构来看,百度智能云更偏向渗透率较低的传统行业,在制造业、能源、交通、政务等快速增长的垂类市场,百度智能云在早期就占据了有利地位。IDC报告显示,百度智能云已连续三年拿下中国工业质检解决方案市场份额第一,持续领跑中国AI工业质检市场。

以广汽本田工厂为例,百度智能云的AI技术只需1秒钟就可以完成120多张图片的全车车灯质检,效率明显提高。在龙头化纤企业恒逸集团的车间里,智能质检设备的检验效率比人工质检提高了70%,避免了工人长期肉眼质检对视力的损伤。

据中信证券指出,受9月局部疫情影响,百度云项目交付有所延后,整体收入增速将有所放缓。但考虑到百度云相对优质的客户结构(主要To G的智能交通等及大型企业),整体需求依旧占优,预计收入增速将超出行业均值。

就盈利能力而言,业内人士认为,国内云产业生态和技术标准相比成熟市场薄弱,市场竞争加剧,因此厂商普遍未兑现盈利。机构分析认为,百度具备先发优势的智能交通业务整体利润率正在持续改善,同时公司主动调整部分效率不高的业务与并购,进一步实现利润的稳步改善。

此外,作为长期增长引擎的第三成长曲线——自动驾驶,也在加速商业化进程。

在智能交通领域,百度智能网联、智慧交管、智慧高速、智慧停车解决方案已经帮助北京、广州、长沙、重庆等城市大幅提高交通通行的效率。近期,百度的智能交管解决方案落地湖南省重要的交通枢纽株洲,方案覆盖了该市70%以上的主要十字路口,使相关区域高峰时段的交通流量提高了22%。

截至三季度末,以累计合同金额超过千万元人民币订单计算,百度ACE智能交通解决方案已经被63个城市采用,覆盖范围较一年前的24个城市同比增长1.6倍。

同时,百度在智能驾驶业务板块持续取得突破。一方面,百度Apollo汽车智能化解决方案近期累计定点及签约金额预计达到114亿元,证明了市场对其日益增长的需求。第三季度,百度与中国最大的汽车科技公司之一深化了合作关系,将在其一款流行车型上应用ANP(Apollo领航辅助驾驶)、AVP(自主泊车)和高精地图。

另一方面,第三季度萝卜快跑共提供47.4万次乘车服务,同比增长311%,环比增长65%。截至2022 年第三季度末,萝卜快跑向公众提供的乘车服务次数累计达到140万次。

一位汽车行业专家告诉我们,百度智能驾驶业务覆盖产业链各环节,包括自动驾驶、智能汽车、智驾地图及车联网等,随着车内安全员的逐步替代,RoboTaxi也有望释放商业化能力。所以综合来看百度在自动驾驶领域有较为明显的优势,处在国内第一梯队。

瑞银集团也在报告中称,我们主要在自动驾驶(Apollo)和云计算领域看到了潜力,尽管这些业务的价值很少被计入股价。我们认为,这两项业务加起来的价值可能与搜索和feed业务相当。同时,OEM伙伴关系,集度汽车和Robotaxi业务的里程碑是未来几年的潜在催化剂。

获得资本市场认可

除高质量的业绩增长和可持续的商业模式获得业界认可,百度在资本市场也成为宠儿。

8月19日,恒生指数公司发布公告文件,据截至6月30日的数据统计决定,宣布将包括百度在内的4家公司纳入恒生指数,于2022年9月5日生效。

恒生指数是香港股市价格的重要指针,资料显示,目前恒生指数成份股的总市值占香港证券交易所总市值90%以上,是港股市场上最具代表性的股票。百度能被纳入恒生指数,侧面说明资本市场看好百度未来表现。

在发展战略和经营数据的双重加持下,百度的核心价值也受到了部分券商的认可。中金、瑞信、汇丰、瑞银、中信、摩根大通等国内外知名机构将公司评级评为“买入”。同花顺数据显示,过去6个月有15家机构发布与百度集团相关的评级报告,其中以买入为主。

同时,更多机构直接用行动“支持”百度。过去60天内,摩根大通银行、渣打银行、花旗银行、高盛、法国巴黎银行等基金对百度进行了加仓。

根据Seeking Alpha统计显示,以11月22日收盘价计,华尔街给百度的平均目标价为175美元,高出现价(95美元左右)约84%。也就是说,华尔街认为百度的股价当下仍有近乎翻倍的空间。

此外,为了提振投资者信心,百度也开启了回购计划。财报显示,百度自2022年第三季度起耗资2.72亿美元回购股份;基于2020年开始的股份回购计划,百度累计回购额达32亿美元。

研究机构分析师肖缪认为,国内互联网、云服务、自动驾驶等领域竞争较为激烈,多个互联网大厂及技术研发型巨头均在上述领域取得了突破性进展,百度有用户和数据优势,因此可以在这几个领域有更深入的突破。随着技术落地,百度的盈利能力有望进一步增强。

总结

11月初,李彦宏在一场活动中提出“要卷就卷创新,因为发展的本质是增长,增长由创新驱动。”

在流量红利见顶的前提下,重视创新技术投入就是重视企业的未来。

2021年,百度核心研发费用221亿元,占核心收入比例23%,位列民营企业500强第二。刚刚过去的2022年三季度,百度研发费用支出达到58亿元,这已经是连续第8个季度研发费用占百度核心收入比例超过20%。

不夸张的说,百度的二、三增长曲线,是重金“砸”出来的。但持续投入的背后,除了“技术可以改变世界”这一长期主义的判断,还有稳定的基本盘所带来的底气。

第三季度财报发布后,李彦宏也发布了内部信,他在信中表示,当下,百度短期要做好调整,内部坚定地推进运营效率提升,持续投资智能云和智能驾驶,巩固新AI业务中的领导地位,并保证更好的健康度;长期要继续把资源放在创新上。

“历史上无数次的经验都证明,危机本身会刺激创新,而创新会驱动增长。我们会为长期可持续增长不懈努力,也坚信这些挑战会使我们变得更加强大。”李彦宏说。

*本文基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议

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