被小米一口气吹起飞上天的“猪”，如今从风口行业掉下来了。
曾在2017年左右，石头科技犹如一只招财小貔貅，被多个VC和天使投资者竞相追逐，打听直接或间接持股的方式。
待到2020年石头科技IPO上市，小米的加持光环，加上中国扫地机器人极低的家庭普及率利基市场，从2020年上市之初股价接近400元，经过一年时间，一路高涨到1494元，市值超过了1000亿，风光无限。
然而，最近的一年里，石头科技却褪去“扫地茅”的美誉，市值骤降到仅300亿，归寂于消费电子股中平凡的一个，而石头科技的创始人也已“另寻新欢”，投身到了热火朝天的造车新事业当中。
石头科技的未来市场想象力，已经被市值、股份变动和创始人举动写下了注脚。
需求市场急速萎缩，营销也难消化存货
高增长的利润，曾是石头科技最令人艳羡的资本。从2017年到2020年石头科技的归母净利润以696%、406%、154%、75%高速增长，即便是2021年上半年，规模净利润同比增速也达到了42%，而此时正是石头科技的高光时刻，其市值超过了1000亿。
然而至此，市值调头一路下行，与此同时石头科技披露的归母净利润数字也是一落千丈，2021全年度归属于母公司的净利润同比增长仅2.41%，若是扣除非经常性损益还下降了1.5%。
最近披露的2022半年报则显示，报告期内公司实现营业收入29.2亿元，同比增长24.49%，实现净利润6.17亿元，同比下滑5.4%。结合近两年的净利率和毛利率来看，石头科技的净利率高增长已经到头了，毛利率稳定在50%左右，净利率也回落到了21%。
究其原因在于，消费市场的不振，以及市场竞争的白炽化，让石头科技陷入了鏖战。
石头科技扫地机器人能够走红市场，很大原因在于首次将“LDS激光雷达+SLAM算法”大规模应用到扫地机器人当中，使得扫地机器人避障而不再“智障”，这一技术创新获得了小米的激赏，小米的品牌背书和营销支持，让石头科技赚取了第1桶金，并大大降低了品牌推广成本。
然而，技术创新只是暂时的，国内新晋扫地机器人品牌在创新方面的投入同样不可小觑，比如云鲸首创的自动清洗扫地机器人，很快在国内打出名头，即便价格高达4000元以上，但很快占据了线上10%以上的市场份额。
面对小米和石头科技的攻势，科沃斯也不甘示弱，先是推出了洗地机，获得了抢眼的市场销售额，此后又推出了自清洁的扫地机器人，在云鲸和科沃斯刀刀见肉的进攻下，石头科技一度面临市场下跌的窘境。
虽然石头科技也推出了洗地机和自清洁的扫地机器人，然而终究不能抵达市场的颓势。根据奥维云网的数据，从2020年开始扫地机的销量就开始下滑，今年上半年的扫地机器人零售量只有201万台，同比下滑了28.3%。
这也就是今年上半年石头科技投入的销售费用高达5,01亿元，同比增加91.22%，但是营业收入的增长却不到25%的原因。而石头科技能够继续保持收入增长主要原因，在于高端的自清洁扫地机和洗地机还在处于市场的高增长阶段，石头科技还在获取这一市场红利。
这也是市场大环境下，石头科技大幅投入销售费用，却换来存货增长52%达9.06亿，收入正增长、净利润微负增长的底层逻辑。
从成长能力也能看出石头科技目前遇到的问题。去年上半年的营业周期还是82.5天，今年上半年上升到了100.7天，去年上半年存货周转天数71.14天，今年上半年则是上升到了89.26天。
因此，当清洁机器人市场仅在高端产品领域能够实现高利润，也就意味着这一市场容量较小、很难使得企业收入保持高增长，并且一旦营销失策、产品更新不及时，就会陷入整体性大衰退的泥淖，而石头科技正处于当前的险境当中。
创始团队减持撤离，实控人“另有新欢”
去年石头科技股价的一路走高。可能远远超过了创始团队的想象力，这也使得石头科技在上市买一年，减持出现了集中爆发的局面，创始团队、董监高、乃至雷军系的顺为资本都纷纷减持套现。
根据同花顺 iFind的统计数据显示，从2020年3月19日以来，重要股东、创始团队成员和董监高成员合计减持数量达到45笔，减持股份734万股，合计套现金额约为81.87亿元。
其中毛国华作为石头科技创始人，又担任COO职位，目前头衔是董事、副总经理，去年至今合计套现金额约为25亿元。而对于套现原因，给出的理由是“基于对公司未来发展前景的信心，对公司价值以及当前市场环境的综合考虑，结合自身资金需求情况”，行动和表态极其拧巴，显然难令人信服。
更重要的是雷军系旗下的小米和顺为也接连套现，作为扶持石头科技一路成长的二股东顺为，今年5月份就公告表示要减持400万股，按照当时的股价估算价值25亿元。顺为的大规模减持，可能一定程度上暗含对未来消费电子产业的悲观情绪，这也跟最近任正非的内部信基调几乎一致。
当然，核心还是看石头科技的实控人昌敬的举动。早在2020年 昌敬就造车新势力的风口吸引了，于是成立了北京石头启迪科技有限公司，逐步展开他的造车梦，后续又成立洛轲智能承接造车研发工作。
从2020年至今，市场经历了汽车芯片紧缺、电池成本升高等状况，对于正在汽车研发中的洛轲智能，必然面临诸多考验，而且至今洛轲智能接受的融资至今不足10亿美元，要知道蔚来汽车CEO李斌曾说过，没有400亿造不了车，显然目前洛轲智能还处于螺旋加速阶段，并且洛轲智能相对其他新势力起步较晚，技术突破和营销接下来必然面临诸多挑战。
对于昌敬而言，不同于扫地机器人行业有规可循，且有贵人相助，造新能源越野车将是一场持久战，尤其考验企业技术创新和资本金的持续性，成功难度是清洁设备的千百倍，当然能博取的财富也恐怕会是石头科技的数十倍，毕竟蔚小理的市值已经摆在那了。
随着洛轲智能的研发、制造和营销渐入深水区，昌敬为洛轲智能付出时间、精力，甚至套现石头科技的持股，恐怕未来都很有可能发生，试问蔚小理哪个创始人不是如此?!
对于资本市场而言，石头科技的未来预期怕是不乐观。
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