科创板三周年解禁将至，解禁之后科创板市场值得投资吗？

2019年6月13日，科创板正式开板，同年7月22日，科创板首批上市公司正式上市。时隔三年，首批科创板上市公司面临着解禁压力。据兴业证券预计，7月22日将会有2402.8亿元限售股解禁，这一个限售股解禁规模不可小觑。

距离7月22日首批科创板上市公司的限售股集中解禁的日期越来越接近，一些好消息的出现也缓解了市场的担忧情绪。最近一段时间，已有超过10家首批科创板上市公司承诺不减持或者延长锁定期，而且承诺主体基本上是控股股东以及实控人，这对市场来说，相当于吃下了一颗定心丸。

截至7月15日，科创板合计有437家上市公司，总市值接近5.4万亿，流通市值超过2.14万亿。根据上交所的公开数据显示，截至7月15日，科创板市场的平均市盈率为44.98倍。

虽然这一估值水平不算很便宜，但在科创板上市两周年的时候，当时科创板市场的平均市盈率却达到74倍左右。经历了一年时间之后，科创板市场的平均估值出现了显著回落的迹象。

从科创板市场的定位来看，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，可见科创板市场的科技含量是相当高的，基本上聚集了一批国内先进的高科技企业。

除了科技含量较高的特征之外，科创板市场还是国内资本市场基础制度改革创新的“试验田”。从科创板正式成立以来，科创板市场做出了不少积极的探索，包括允许亏损企业上市、允许同股不同权企业上市、新股上市前五个交易日放宽涨跌幅限制以及完善了保荐机构的跟投制度等，这些探索对国内资本市场的发展带来了积极性的影响。

从成立至今，科创板用了短短三年时间，总市值扩容至5万亿以上的规模水平，上市公司数量也从原来的25家扩容至437家，近三年科创板市场的扩容速度相当快。

时至目前，面对快速扩容的科创板市场，影响整个市场价格走向以及投资吸引力的因素，还是要看科创板市场的流动性水平。只有活跃的流动性状态，才可以更好发挥出科创板市场的价格发现功能，并为上市公司提供更有效的估值定位。

与创业板市场的准入门槛相比，科创板市场仍需要50万的资金准入门槛，这对盘活科创板市场还是带来了一定的压力。与主板市场或创业板市场相比，科创板因较高的准入门槛，也会从一定程度上影响到整个市场的活跃度与流动性，近年来已有部分科创板新股出现了首日上市破发的迹象，这其实也与流动性不活跃的因素有关。

随着首批科创板解禁潮的到来，即使部分科创板上市公司控股股东和实控人宣布延长解禁时间，但却并未从根本上解决问题。延长解禁不等于不解禁，只是把集中解禁的时间延后了一些，但市场始终还是要面对控股股东集中解禁的压力。

虽然科创板市场的扩容速度比较快，但市场的流动性与增量资金增速却似乎跟不上市场的扩容节奏。当市场遇到集中解禁的考验，可能又会给市场构成或多或少的压力，也会从某种程度上影响到科创板市场的价格发现功能。

由此可见，面对科创板市场的扩容压力以及陆续到来的限售股解禁压力，科创板市场或者需要降低投资者的资金准入门槛来达到提升科创板市场流动性的目的。未来科创板市场的扩容节奏需要与科创板增量资金的流入力度相匹配，这样才可能更有效实现市场的价格发现功能，流动性不够活跃的问题应该尽快得到解决。