陈根：靠着一张PPT，贾跃亭如何收割美国资本市场？

文/陈根

       贾跃亭出走美国之后，带着他的PPT继续收割美国资本市场。

       贾跃亭的造车PPT其实比当前的任何一家新能源领域的后起之秀都要早，但是在蔚来、理想、小鹏这些都将PPT变成实物车的时候，贾跃亭还是拿着他的PPT和他拍照宣传了多年的模型车出来讲故事。不过，不得不佩服的是他收割资本的能力，最近在美国资本市场上收割了美国投资者之后，导致美国证监会都坐不住了，要修改相关的管理规则了。

       这事情的起因，就是美国推出了一个叫SPAC的上市模式，简单来说就是现在的上市模式，是要有公司，然后不论赚不赚钱，但总要有个正儿八经的业务模式，要有经营收入。然后根据自己的业务模式和成长收入来构建一个故事，再找到愿意帮忙一起收钱讲故事的投行来吹捧一下，就可以上市了。

       但是这种上市模式在美国所受到的监管是比较完善的，也就说上市时候讲的故事，所承诺的一些业绩，如果是完全虚假的，导致投资者受到亏损的，就要承担责任了。比如大家所熟悉的这个瑞幸咖啡，因为讲了一个故事，也给出了相应的经营数据报告，结果被人发现是假的，股价被做空，导致投资者遭受损失，那么投资者就会发起集体诉讼，要求赔偿。

       所以，通常上市的企业，在讲故事的时候，一般不敢用PPT的模式胡吹，至少要有点靠谱的样子，之后在业绩增长、经营收入、盈利能力这三个最关键的指标直接找平衡。实在是没有办法包装出漂亮的盈利能力，那么就干脆扩大亏损，然后把业绩增长或者经营收入中的任何一项做好一点，哪怕就是花更多的钱去购买业绩或者用户的增长，也要做。

       目的就是证明自己不存在恶意欺诈，比如，这次B站的财报就是这样的逻辑，亏损加大了，但是可以包装出用户使用时间增加了。这样的话一方面可以证明企业没有恶意欺骗，另外一方面可以找合适的理由圆上自己的故事。

       但是从本质上来说，传统的上市模式都是要先把猪养起来，不论是只什么猪，也不论胖还是瘦，这都不重要。但是一定要有一头猪，哪怕就是一头小猪仔都没问题。然后就给这种猪描绘一种未来，因为自己独特的技术与模式，然后以后可以生出五彩猪、金猪、银猪等。至于未来能不能生出猪，生出什么样的猪，什么时候生出，这些很重要，但是对于上市阶段而言并不是很重要，只要有相关的数据与逻辑能够证明未来能生出独特的猪就可以了。

       不过这种上市模式有个问题，就是要先有猪，这个模式太麻烦了。为了更好的发展美国的资本市场，华尔街的人就想出了一个新的模式，就是能不能把猪先省了，就做个PPT的PS猪。然后就先拿钱，然后告诉大家拿了这个钱之后，就会去找到PPT中所PS的这只猪装进来。

       那么这个没有真实猪的PPT上的PS猪销售模式，就是SPAC上市模式。而这种上市的模式还有一个好处就是不存在欺骗，因为一开始就告诉投资者了，我只是PS了一直猪，然后会用投资人的这些钱去寻找这只猪，找到了之后就买过来装进去。那么至于我购买的价格是支付了多少，这个就不是投资人能够管的事情了。

       而贾跃亭拿着他从中国带出去的那套汽车PPT，刚好就符合了这种上市模式。于是，贾跃亭就把他的这个PPT汽车装到了这个SPAC模式的上市公司里去，股价一度冲高到17.48美元，但是一年多过去了，投资者发现说好的这个PPT和模型车要变成真车， 却依然还是PPT和模型，于是股价就跌了2.45美元。投资者发现自己被欺骗了，但是没办法，因为这种上市模式一开始就说好了，只是找到可能是设想中的那只猪，现在找来发现不是，那不能说是欺骗，只能说是找错了。

       美国证监会发现自己的这个猪游戏被贾跃亭给扒下了皇帝的新衣，于是就出现了现在美国证监会要修改SPAC这种PPT猪的上市模式，要补漏洞了。

       当然，不论结果如何，贾跃亭的这件事情也至少告诉了我们两点非常重要的信息：1、谎言总有被揭穿的时候，哪怕是从中国骗到美国，PPT造车的谎言终将会被揭穿；2、诚信永远是商业的基本底线，只有脚踏实地的养猪，哪怕这猪的品种差一点，至少还有猪存在。