近日，威马汽车在港交所提交IPO申请，联席保荐人为海通国际、招商国际、中银国际。
诞生于2015年的威马汽车，曾一度与蔚小理并肩，被称为是“造车四小龙”。相比于擅长不按套路出牌的互联网造车派，传统汽车人出身的沈晖更具沉稳气质，始终坚持“科技普惠”理念，聚焦15-25万的新能源主流市场，但这也使得威马经历了一段“静默期”。
不过，经过多年蛰伏，随着新能源汽车市场成熟度不断提升，15-25万元主流市场将迎来爆发期，市场格局将呈现 “纺锤形”特征。威马汽车也将受益于前期的坚持，爆发出强大的后发动能。据业内人士分析，“威马汽车的产品和高管团队基础好，未来或许有机会进阶第一梯队。”
01
身价百亿汽车老炮 顶级投资人矩阵
如成功上市，威马汽车将成为继蔚小理之后，又一家港股上市的造车新势力。
成立于2015年的威马汽车，是最早入局造车新势力赛道的玩家之一。彼时，沈晖已经在汽车行业工作二十余年，先后在多家跨国企业任职高管，曾长期在博格华纳和吉利工作，并做出突出贡献，比如，协助李书福完成吉利对沃尔沃的收购，并坐到了沃尔沃全球董事和吉利集团董事兼副总裁的职位。
正如沈晖自己所言，“我在自主品牌做到顶了”，于是，他萌生了创业的想法。2015年前后，被视作是造车新势力诞生元年，拜腾、蔚来、小鹏、绿驰等一大批新造车企业如雨后春笋般涌入市场。
而凭借对汽车行业的深厚理解，沈晖也率先察觉到了新能源汽车的风口，并在2015年10月创办了威马汽车。
有沈晖这位行业老炮加持，威马汽车自成立以来就备受资本青睐，吸引了一批投资大佬。
天眼查显示，成立至今，威马汽车共完成了12轮融资，融资总额约350亿人民币。其中，威马汽车在2020年9月完成的D轮融资尤为声势浩荡，交易金额达到100亿人民币，背后投资机构更是多至近30家。该轮融资完成后，公司整体估值达到了70亿美元，一举创下了造车新势力私募股权融资记录。
而几乎在本次提交上市申请的同一时间，威马汽车还宣布完成了近6亿美元的Pre-IPO融资，更是将其自身估值提升至70.4亿美元，折合人民币约471亿元。
自此，威马汽车背后的投资人矩阵逐渐清晰——强大且境内外平衡。在威马的主要投资人中，既包括上海、合肥、湖北、湖南、昆山、广州、山东在内的地方政府投资机构，也包括了诸如城通基金、五矿集团、国投资本、红塔集团等多家央企资本。同时，包括海纳创投、线性资本成为资本在内的数家高科技投资机构，以及信德集团、电讯盈科、雅居乐集团等境内外知名战略投资机构也重注了威马。
强大的资金支持，令威马汽车形成了完备的产品矩阵，全面覆盖15-25万元主流市场。2018年起，公司先后在主流市场推出EX5、EX6、W6及E.5等热销车型。其中威马W6是国内首款无人驾驶量产汽车，搭载AVP无人自主泊车系统，标志着威马汽车于业界率先进入L4量产时代。2021年10月，威马汽车全球首个全场景智能空间M7也正式亮相，并将于2022年下半年量产交付。
另外，资本加持也让威马在业务上得到更多合作机会。比如，百度与威马之间，不仅是投资关系，双方还在技术上深度合作。2019年，威马与百度Apollo展开合作，共建“威马&Apollo智能汽车联合技术研发中心”，合作开发智能驾驶系统，应用于威马量产车型中，威马W6就是双方合作的首款产品。
根据灼识咨询，威马汽车是2018年至2022年期间中国所有纯电动汽车制造商中推出电动汽车车型数目最多的公司。
截至目前，沈晖、王蕾夫妇共计持股30.82%。另外，股东名单中，雅乐居集团持股6.46%、百度持股5.96%、董事会及雇员实体持股13.75%、腾讯持股1.48%、其他投资者持股43.01%。值得注意的是，我们还可以看到一众富豪的身影，比如澳门“赌王”何鸿燊家族、李嘉诚等。
02
上半场“静默” 下半场突围
风光的另一面，伴随着这次申请上市，市场上又传来关于威马掉队的讨论。
实际上，最初的威马汽车是风光无限的。2018年，成立三年的威马汽车开启旗下首款智能纯电SUV EX5的用户批量交付工作，并在2019年以1.68万辆的交付数据位列造车新势力中的单车型销冠，成为仅次于蔚来汽车的累积销量排行亚军。
然而到了2020年，情况开始急转直下。当年，蔚来、小鹏分别交付4.37万辆、2.7万辆，分别同比猛增121%、112%，理想全年总计交付3.26万辆。而威马汽车累计销量达22495辆，同比增长33.3%。在竞争对手快速上升的同时，威马汽车不管是交付量还是增长率都稍显落后。
渐渐地，关于威马掉队的言论便开始流传。
对此，沈晖曾公开表示，“每天都有人问我，威马是不是掉队了。事实上，我们没有，只是‘静默期’有点长。”
实际上，这可能和威马汽车定位有关。创业以来，威马便始终坚持“科技惠普”理念，聚焦15-25万元的新能源主流市场。但在新能源发展之初，30万元以上或10万元以下的市场需求比主流市场提前爆发，比如，特斯拉、蔚小理的核心产品都在20万以上。在市场上，10万以下的低端代步车大卖，20万以上的高端电车热销，但在15-20万的区间，却较少有上量的车型。
“新能源汽车市场是长期赛道，讲求的是长期的耐力，而不是短期的爆发力。随着新能源汽车市场成熟度不断提升，15-25万元的主流市场将迎来爆发期。”
这或许将成为现实，据IHS Markit调研数据，未来10年内15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%增长到40%；到2030年，15-25万元主流市场将占据约60%的市场份额，市场将进入“纺锤型”结构时代。与之相对应的是，蔚来、小鹏、理想、哪吒等品牌都传出了向主流市场发力的消息，市场格局的变化态势决定威马后发动能要优于友商。
若从主流市场来看，威马汽车还是有机会在智能电动车下半场实现逆袭的。数据显示，2021年，威马汽车SUV销量在中国主流市场所有纯电动汽车制造商中排名第一、电动车销量及智能电动汽车销量均在中国主流市场所有本土汽车制造商中排名第三。
沈晖曾表示过，智能电动车上半场是电动化，那么智能化才是下半场决胜的关键。传统汽车人出身的沈晖，不同于更具颠覆性的互联网造车形式，而是更讲求稳扎稳打。不管是坚持主流市场，还是持续发展智能化，都体现了他沉稳的性格，这也意味着，威马的造车之路更需长久的耐力。
在沈晖的战略中，威马一直将发展智能化作为业务重心之一，坚持自主研发、正向开发，自创立以来，威马在技术研发方面不断加码。根据招股书，2019年、2020年和2021年，威马的研发费用分别为人民币8.928亿元、9.921亿元及9.812亿元。并已经在智能制造、智能三电、智能驾驶、智能座舱等领域实现众多前瞻科技的商业落地。
威马官方资料显示，在智能三电领域，威马EEA 4.0为中国第一个量产的集中式域控制电子电气架构，将传统分散的多个车辆处理模块进行合成，建立了一个中央计算平台+区域控制的高融合硬件架构；
智能座舱方面，威马汽车在全球率先量产SOA技术架构，通过跨域融合，串联起汽车里的多个域控制器，将过去汽车零部件之间信息“孤岛”打通，实现整车底层功能的互联互通，让座舱从功能模块迈向场景服务，为用户提供全生命周期、千车千面的增值体验；
智能驾驶方面，2021年，威马直面中国用户驾驶过程中频率较高、操作复杂的城市泊车问题，向城市高频场景发力，在全球率先推出具有L4级AVP无人自主泊车功能的Living Pilot 4.0系统。
目前威马在智能化领域已处于行业领先水平，有望在下半场实现突围。
03
造车新势力众生相
初代造车新势力们，几乎都刚刚经历了“至暗时刻”。
一方面，不断有人出局，不到半年的时间内，已经有五家造车新势力相继倒下：怀揣“超跑梦”，烧点60多亿却造出了一款“老头乐”，至今只卖出了31辆的赛麟汽车，近日剩余资产已被法拍；成立于2016年的绿驰汽车，曾号称融资过百亿，获得20亿国资、1000多亩地后却一车未造，近日也被直接吊销了营业执照，责令及时注销，并进行债务清算；此外还有汉腾、云度和游侠，都已经相继宣布破产或者转卖。
另一方面，即便是已经走上正轨、实现量产的造车新势力们，这段时间也并不好过。
沈晖曾在采访中坦言，当前威马企业也面临着不小的压力。过去两年，新能源汽车市场尤其是智能纯电市场持续呈现井喷态势，但由于疫情、原材料上涨、供应商断供、物流运输受限等因素，尤其是近期电池与芯片的短缺与价格波动，让行业在智能制造端也面临困境。
根据公布的4月份销量数据，身处造车新势力第一阵营的“蔚小理”销量无一突破万辆大关。其中，蔚来汽车交付新车5074辆，同比下降40%，一向居于造车新势力首位的蔚来新车交付量却排在了零跑、小鹏、哪吒后的第四位，零部件断供，仅能依靠库存勉强支持生产。另外，由于原材料价格上涨，蔚来、小鹏等造车新势力车型均出现涨价的情况。
不过，随着疫情好转，新能源汽车市场表现也逐渐好转，5月份销量明显提升，呈现出复苏的态势。比如理想汽车5月份交付量为11496辆，同比增长165.9%、哪吒汽车5月交付量达到11009辆，同比增长144%……
反观威马，虽然不如以上车企的增长劲头，但也在尽最大努力解决因上游供应链紧张传导下来的压力，截至目前已经向市场交付了近10万台智能纯电动车。
虽然在一批造车新势力当中，威马并不算亮眼。但是如果将其与上市前的蔚小理对比，其实威马的表现也并不差。
从营收来看，蔚来汽车于2018年申请赴美上市，同年上半年总收入为4599.1万元；2020年理想汽车和小鹏汽车分别提交上市申请，据招股书，2019 年理想汽车总营收为2.844 亿元，同年小鹏汽车营业收入为23.21 亿元。
而对比威马汽车数据，其2020 年总收益达34. 46 亿，同比增长63.3%; 2021 年总收益达63. 64 亿，同比增长84.7%。
由此看来，相比于上市前的蔚小理，威马汽车的业绩数据更好看，更有利于其上市。
值得注意的是，造车新势力中黑马频现，不仅有蔚小理，还有哪吒、零跑等。目前，除了多次登顶冠军的哪吒，零跑也已经实现连续14个月同比增长超200%。虽然它们主攻两端市场，但随着这些车企逐步将目光放在主流市场，威马汽车要面临的压力也不小。
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